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中科金财:年报符合预期,业务布局逐步落地

类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2015-02-25 

事件:

公司2月16日晚间发布2014年度业绩报告称,2014年年度营业收入同比增加7.39%,归属于母公司所有者的净利润同比增38.70%。公司同时公布2014年年度利润分配预案,拟每10股转增10股派0.60元。

主要观点:

1、公司2014年各项经营数据平稳有序,符合预期。

公司2014年营业收入10.98亿元,同比增加7.39%;归母净利润7770.29万元,同比增加38.70%。营业收入及净利润的增长主要得益于公司在智能银行整体解决方案业务上的快速发展,公司继续大力推进互联网金融、互联网综合金融服务业务,扩大收入规模。净利润增幅更大主要因公司三费的大幅降低,其中销售费用同比减少39.04%,主要因公司营销网络建设完成,销售人员减少且本地化复用所致。经营活动产生的现金流量净额较上年增长61.65%,主要系公司扩大销售、增加收款、有效控制费用等因素综合影响所致,公司同时公布利润分配预案,向全体股东按每10股转增10股并派发现金红利0.70元(含税),这充分说明,公司2014年各项经营数据平稳有序,交出了一份较好的答卷。

2、智慧银行及互联网金融业务是公司业务的核心。

公司围绕以“智能银行整体解决方案及互联网金融”为核心业务的发展战略,目前在所处细分领域的市场地位、核心技术、业务协同、政策扶持等方面已取得一定的领先优势。为了强化优势地位,公司在以下方面采取了相关措施:(1)通过公司的优势产品个人ATM机及票据ATM机,公司可以实现将传统重资产的银行网点转变成智能的、自助的、24小时的、轻型银行网点的目标。(2)通过外延式扩张,如收购天津滨河创新公司,布局城商行、农信社等小型银行领域,将智慧银行业务深入到社区、村镇等传统银行布局的盲点,滨河创新已于2014年12月和公司并表,预计2015年将对公司净利润有较大的提升,同时我们预计公司未来在外延并购领域仍然值得期待。(3)与海淀区政府合作成立“北京中关村互联网金融信息服务中心有限公司”,针对中关村地区的中小企业开展征信业务和互联网综合金融服务业务,公司敏锐的察觉到互联网对传统银行的变革,积极布局互联网金融及大数据分析,通过数据分析实现精准营销,为各方带来更多价值。

3、参股中科环嘉,有望实现再生资源领域O2O闭环。

公司与再生资源龙头企业大连环嘉集团合资成立中科环嘉电子商务有限公司,中科金财的参股比例为20.1%。中科环嘉主要为再生资源领域的行业客户提供全方位服务,帮助传统的再生资源企业与从业者通过互联网技术,实现再生资源领域的线上线下交易,为产业链上下游企业提供征信、资产证券化等多种创新金融服务模式,以及便捷、安全、高效的融资渠道,双方试图将中科环嘉打造成国内最大的再生资源供应链金融综合服务平台,推动建立再生资源电子商务行业标准。再生资源是互联网企业很少涉足的一个领域,公司此次布局有望实现再生资源领域的第一个O2O闭环,未来成长空间巨大。

4、投资建议

考虑到公司智能银行推进、征信业务平台搭建、外延式扩张等因素,我们预测公司2015-2017年ESP分别为0.85、1.12和1.48,对应PE为101.20、76.86和57.90倍,在计算机行业属于偏高水平,我们给予“推荐评级”。

风险提示

国家经济下行风险加大

行业信息化速度低于预期