沪股通下周一起可以卖空了

根据香港交易所的安排，自3月2日起，投资者将可以通过沪股通融券卖出合资格的沪股。分析人士认为，由于沪股通卖空机制推出初期存在较多限制，而且目前海外投资者持有沪股筹码有限，预计推出初期卖空交易不会太活跃，卖空机制的引入吸引更多海外机构投资者入市的概率更大。

分析人士认为外资短期仍将以收集筹码为主

根据香港交易所的安排，自3月2日起，投资者将可以通过沪股通融券卖出合资格的沪股。分析人士认为，由于沪股通卖空机制推出初期存在较多限制，而且目前海外投资者持有沪股筹码有限，预计推出初期卖空交易不会太活跃，卖空机制的引入吸引更多海外机构投资者入市的概率更大。

根据港交所近日发给券商的通告，香港证监会已经批准有关沪股通证券有担保卖空的规则修订，合资格的沪股通标的股将于3月2日起可以进行担保卖空，允许卖空的证券名单可在港交所网站查询。

在相关交易规则方面，港交所对沽空价格和数量均作了限制。通过沪港通进行的沽空交易，不能进行无担保沽空，沽空盘输入价不得低于最新成交价，每支沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%。

港交所行政总裁李小加 23日出席港股羊年开市仪式后表示，做空机制在初期存在较多限制，但慢慢会好起来。“开通是重点，以后会慢慢优化卖空机制，而且券商在卖空初期建仓需要一定时间。”

海外投资者下周开始可以做空沪市股票了，这对内地股市会产生什么影响呢？汇业证券分析师岑智勇认为，因为要先有“货”或先借“货”才能卖空，目前海外投资者，无论是券商还是机构、个人，持有的沪股普遍不多，做空机制推出初期的影响应该不大，相信短期内沽空成交都不会太活跃。相反，沽空机制的引入或可吸引或刺激更多机构投资者入市。

截至2月17日，沪股通总余额为1942亿元，额度累计使用1058亿元，显示海外投资者通过沪股通总共持有千余亿市值的股票，其中包括很多非融券标的股。因此，分析人士预计，短期内海外投资者卖空交易可操作空间有限，而仍将以收集筹码为主，但估计未来逐渐会有海外机构利用沽空来对冲风险。

事实上，1月下旬以来沪股通每日使用额度呈逐步放大之势，据记者统计，1月20日至2月17日期间，沪股通累计净买入额达242.5亿元，日均净买入11.5亿元，较1月1日至19日的11个交易日中沪股通日均净买入额4.92亿元，放大1.3倍。

之所以会出现如此大逆转，有市场人士指出，除A股1月19日出现一次暴跌给了外资逢低买入的机会外，香港交易所1月下旬公布的沪港通优化方案，包括引入沪股通沽空机制、推出沪股中央股票追踪系统等，进一步扫除了海外长线基金参与沪股通的顾虑，他们逐渐入市使得北向交易净买入额稳步增长，而这一趋势预计还会延续。

沪港通3月2日起加入沽空机制 A股影响若何？

香港交易所周三(2月18日)发出通知，自下个月2日起，投资者将可以通过沪港通沽空在上海上市的股票。

在相关交易规则方面，港交所对沽空价格和数量均作了限制。通过沪港通进行的沽空交易，不能进行无担保沽空，沽空盘输入价不得低于最新成交价，每支沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%。

据报道，设置这些规则目前主要是为了防止股票价格过度波动，因为卖空者若是把价格设得太低，卖出量又较大的话，很可能造成标的股票价格瞬间剧烈下跌。

除此之外，港交所还会对沽空量较大的投资者进行监督，以防止违规交易造成股价剧烈异动。

沽空业务对于内地市场节后行情有何种启示？是否会放大做空力量而对内地市场造成拖累？

《经济日报》上月曾刊文对相关影响进行阐述，认为从多个角度看，沪港通离岸沽空A股业务对A股市场影响不大。内容摘选如下：

首先，作为沪港通开通前的制度安排，沽空A股理论上不存在障碍，目前仅缺乏交易所需的相关系统支持。这一卖空交易的主体主要是香港地区本地及其海外投资者，对内地市场影响力非常有限。

其次，从理论上看，沽空机制对于市场有平滑对冲作用，可以使股票的价值发现和价格形成体系更加合理，有利于提高市场参与者的风险意识和深入研究意识，健全的沽空机制可以抑制过度投机、提高市场配置资源的效率和效力。

第三，沽空操作是有条件约束的。数量上，每只可做空沪股通股票受到两方面限制，一是每个交易日可以卖空的总数，即香港结算公司在中国结算公司综合账户内该个股的1%，二是转仓期内可以卖空的数量，即10个交易日为5%。如果有个别A股的卖空持仓达到其上市可流通量的25%时，上交所将暂停其卖空活动，当百分比回落至低于20%时于下一交易日重启。参与者进行沽空时，必须在交易系统标注卖空盘，并提交空仓报告。

同时，这种沽空设计不是裸卖空。A股的沽空产品在设计上与港股近似，而香港市场一直不准无货沽空的交易。从香港市场的具体操作来看，沽空者最少要付出沽空股票市值105%的按金作抵押，如果要付息向经纪券商借贷，成本更高。从以上限制和规定看，沽空A股的标的会以蓝筹股为主，盘子较大，因而放开沽空对其股价影响并不大。

对于A股市场而言，无论沪港通还是深港通，其目的是以开放促发展，通过对接发达市场，逐步完善A股市场，因此沽空机制也将在A股市场进一步完善，A股市场也将更加成熟。