苹果试水电动车 新能源汽车11股迎机遇（名单）

宇通客车:12月销量破万,15年新能源车销量预翻番

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：韩伟琪 日期：2015-01-07

结论与建议:

12月份宇通销售突破万辆,新能源车和出口订单成为拉动的主要动力。宇通全年新能源车销量超过7千台,市场龙头地位稳固。15年预计新能源车仍是主要看点,出口亦能锦上添花,我们预期公司15年销量增速达到15%。

预计公司2014~16年EPS 分别为1.832元、2.293元和2.885元,YoY 分别增长48.53%、25.15%和25.81%;。15、16年P/E 为10倍和8.6倍,维持买入建议,目标价29元。

12月销量突破万辆:达到10459辆,YoY+26.35%,MoM+45.85%,年末新能源车冲量、出口订单交付和集中采购带动月销量破万;14年全年宇通累计销售6.14万辆,YoY+9.50%。

新能源车完成7300台出货:较13年的3900台增长87%,其中12月份单月出货量达到2300台左右。纵观全年,宇通纯电动客车大约销售了1500台左右,占比较小,其投入重点是续航、使用具有优势的插电式混动车型。

预计 15年宇通新能源车销量达到1.6万台:我们认为,此轮新能源车产业政策多以15年底为时间节点,故15年新能源车冲量是大概率事件,销量较14年会出现大幅增长。预计15年宇通会加大对纯电动客车的生产投入,推出10米及12米级别的纯电客车,产品线丰富的同时配合政策落实,我们预计宇通15年新能源客车交付量将达到1.6万台左右,YoY+119%。

预计 15年实现7万辆销量:YoY+15%,其中新能源车的增量占主导力量,其次出口订单将有望保持增长,我们认为“一路一带"会一定程度上惠及客车出口。

盈利预测:预计公司2014~16年营收将分别达到281.37亿元、369.97亿元和322.15亿元,YoY 分别增长27.35%、31.49%和19.53%;实现净利润分别为27.07亿元、33.88亿元和42.62亿元,YoY 分别增长48.53%、25.15%和25.81%;EPS 分别为1.832元、2.293元和2.885元。15、16年P/E 为10倍和8.6倍,维持买入建议,目标价29元。