中信证券“乌龙指” 50ETF期权两合约盘中暴跌99%

证券时报记者沈宁

刚上市的上证50ETF期权昨日遭遇首个“乌龙指”。11日午后，50ETF购4月2400、50ETF购4月2450两个合约盘中被瞬间打至0.001元，跌幅一度高达99%，触发交易所熔断机制。经上交所确认，价格异常系中信证券在午间调整报价参数导致大幅偏离理论价值的报单所致。

数据显示，昨日下午13点3分12秒，50ETF购4月2400、50ETF购4月2450合约价格出现大幅异常。其中50ETF购4月2400合约价格在13:03:10-13:03:12之间价格从0.1006元跌至0.001元，50ETF购4月2450合约价格从0.0808元跌至0.001元，触发熔断机制。两个合约收盘前均回归合理价格，前者收报0.1058元，跌5.96%，后者收报0.0847元，跌9.12%。

据证券时报记者从上交所了解，造成这两次触发熔断的原因是做市商中信证券在午间调整报价参数导致大幅偏离理论价值的报单所致。据介绍，13时3分10秒至12秒，中信证券对50ETF购4月2400合约申报12笔卖单，申报价格从0.001元到0.0014元（其中0.001元的卖单6笔），每笔10张，共120张，共成交100张。其中，90张成交价格在0.0988元与0.1024元之间，最后10张成交价格为0.001元，触发了熔断机制。

13时3分10秒至12秒，中信证券对50ETF购4月2450合约以0.001元价格申报11笔卖单，每笔10张，共110张，共成交80张。其中，76张成交价格在0.0798元价格与0.0828元之间，最后4张成交价格为0.001元，触发了熔断机制。

据了解，这次大幅偏离理论价值的报单对中信证券造成了约1万元的损失。本次交易系统启动熔断机制后，做市商进行了积极报价，50ETF购4月2400合约熔断集合竞价成交价格为0.0940元，50ETF购4月2450合约熔断集合竞价成交价格为0.1128元，价格恢复正常。熔断期间，中信证券对50ETF购4月2400合约进行了2笔共20张撤单，对50ETF购4月2450合约进行了3笔共30张撤单。

上交所表示，熔断机制在昨日发生极端行情的情况下发挥了重要的作用：一是熔断机制可以在价格出现异常波动时，给市场稳定和冷静的时间，快速平抑不合理的市场波动；二是可以有效降低大幅偏离理论价值的报单导致的损失。在现有交易规则下，限价申报单笔最多10张合约，市价申报单笔最多5张合约，因此，大幅偏离理论价值的报单损失可控。中信证券在熔断机制启动后，及时撤回了未成交的报单，避免了进一步的损失。

“此外，这两次熔断情况也反映了目前我所ETF期权市场订单深度不足的现状。我所设置的ETF熔断标准为最新成交价与前一次集合竞价价格偏离50%，但由于目前市场订单深度不足，导致这两次触发熔断的实际涨跌均大于50%，下一步可以根据市场深度对相关熔断标准作进一步研究和完善。”上交所表示。

值得注意的是，周三上证50ETF收涨，认购、认沽期权再次出现普跌情况。对此，上交所介绍说，影响股票期权价格的因素众多，有标的股票价格、波动率、到期时间等。周三从盘面上看，认购期权的隐含波动率从前天的28%左右降至约25%，认沽期权的隐含波动率从前天的35%左右降至约30%，这代表了投资者对标的ETF后市的波动普遍看低。昨日上证50ETF微涨0.46%，在标的股票价格未发生大幅波动的情况下，由于波动率下降，因此期权价格相应走低。在此，提醒投资者，在分析期权价格变化时，不能仅仅关注现货的涨跌。