通缩伤不起 多国债市进入负利率时代

谁是大买家？

买入收益率为负的债券听起来非常愚蠢，因为这么做相当于借钱给政府和企业、同时还要倒贴利息。在通常状况下，这样的情形确实不合理，不过话说回来，全球债市眼下并非“常态”，投资者买进负利率债券也有些“无奈”。随着油价下跌和经济增速放缓，全球多个国家面临旷日持久的通货紧缩。太平洋投资管理公司驻伦敦基金经理迈克表示，一些客户比以往任何时候都更愿意亏一点点钱来持有国债，以换取资产的安全。

那么，谁在买这些负利率债券？摩根大通表示，有六类投资者仍在购买这些债券，第一种投资者是出于避险考虑，或者将其作为通缩环境下的投资选择；还有一种投资者买入负收益率债券是押注某种货币将会升值；有的投资者只是押注央行进一步降息或量化宽松推动国债价格继续走高；一些央行和指数基金也是大买家，欧洲央行已经明确表示其量化宽松项目将包括购买负收益率的国债；最后一类买家是银行和保险等金融机构，在金融机构存在瑞士央行、欧洲央行和丹麦央行的储备中，大约2200亿欧元储备面临负存款利率，所以这些金融机构只是为了尽量减少损失。

彭博汇总的数据显示，其他大量持有负利率债券的大型投资者还包括太平洋投资管理公司、贝莱德、德意志资产及先锋集团等。

此外，摩根大通资产管理驻伦敦全球利率主管大卫认为，持有负收益率债券还是有获利可能。麦格理固定收益策略主管尼赞表示，答案在货币升值的收益。“如果你在去年年底买入瑞士国债，你可能需要支付负利率，但瑞士货币却在近期升值了30%。”尼赞如是说。有分析人士还表示，负利率将推动另一波收益率追逐者进入高收益市场。