新三板投资盛宴加快开启

中国证券报记者日前获悉，新三板市场指数设计方案有望春节前公布。展望今年，市场分层、投资者适当性管理、转板等方面的制度完善都将有序推进。

分析人士认为，制度完善将进一步增强新三板对于投资者的吸引力，大量资金开始涌入新三板、提前布局，一场有望在中长期时段内持续的新三板投资盛宴正加快开启。

吸引力明显增强

2014年新三板面向全国运行后，市场呈现多方面积极变化。以往印象中的交投不活跃已被实际数据证伪，新三板市场对于企业、投资者、中介机构的吸引力明显增强。数据显示，挂牌公司数量增长3.4倍，总市值增长7.3倍，投资者数量增长5倍，发行次数达过去7年总量的2.9倍。

股转系统有关负责人表示，市场流动性趋改善，价格形成机制逐步完善。去年8月25日做市商业务顺利实施，全国股转系统在我国证券市场首次成功引入做市制度。市场整体换手率从2013年底的4.47%上升至19.67%；截至2014年底，共有122只挂牌股票采用做市转让方式，日均成交金额2436万元；大部分做市股票形成了连续的价格曲线。

对于未来企业挂牌的节奏，股转系统预计，2015年企业挂牌数量将超过去年。股转系统副总经理隋强在接受记者采访时说：“全国股转系统不设企业挂牌的规模限制，未来可能成为全国乃至全世界最大的基础证券市场。”

中金公司报告称，随着做市交易、竞价交易、转板制度等的完善，预计新三板将继续爆发式增长，2016年挂牌公司数有望超过6000家，总市值规模过万亿，成为可以同主板、创业板和中小板相匹配的资本市场体系重要组成部分。

分析人士认为，尽管从纵向看，新三板市场交易的活跃度明显提升，但与沪深交易所相比仍有一定差距。目前做市转让周成交金额占总成交金额的比例约为50%，未来做市转让有望进一步普及，竞价交易在年内的推出也是大概率事件，市场交投活跃度继续改善在预期之中。市场交投活跃将有利于挂牌公司准确定价，市场融资规模预计会随之进一步扩大。

制度进一步完善

对于新三板市场制度的完善，调整投资门槛的呼声从去年就开始出现，今年有望出现实质性进展。

在去年举行的全国政协“加快发展多层次资本市场主题座谈会”上，业内人士建议，加快培育新三板市场、柜台市场等低层次的股权市场，可考虑将新三板投资人的门槛从500万降低100万元，明确新三板到创业板的转板机制。

这一建议能否落地尚不确定，但新三板投资门槛的松动已提上日程。去年11月21日，对于全国股份转让系统投资者准入门槛可能降低，证监会新闻发言人张晓军表示，近段时期以来，许多主办券商 、挂牌公司、投资机构及自然人投资者向全国股份转让系统公司提出：“500万元证券类资产”的准入标准过高，建议适当降低投资者适当性管理标准，以适应市场发展的需要。全国股份转让系统公司高度重视市场的意见和建议，将结合市场的功能定位、服务模式及监管体系进行深入研究。

隋强表示，投资者适当性管理将结合市场的分层管理进行差异化安排。除了财务、资产等方面的标准，还应包括投资经验、风险识别等一整套组合式条件。全国股份转让系统公司正积极研究和制定挂牌公司市场分层的具体方案，预计在2015年三季度左右推出并公开征求意见。