明泰铝业事件点评：2014年业绩预增180%-210%，强烈推荐目标价17元
研究机构：东兴证券
事件：
公司1月30日公告，经财务部门初步测算(未经注册会计师审计)，预计2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长180%至210%，净利润为1.66亿-1.84亿，EPS0.4-0.44元(最新股本).
主要观点：
1。业绩超出我们预期，四季度加速增长
公司2014年业绩超出我们之前预期2014年1.53亿元。其中四季度实现净利润在0.65-0.83亿元，环比增27%-83%。
2、2014年业绩增长的主要原因是成本下降和销量增长
2014年业绩增长的原因是：(1)内部成本管控、节能降耗。公司通过收购河南巩电热力90.4%股权，以及投资1亿建设燃气改造项目，用自制煤气来替代天然气，2014预计节约成本3000-4000万元。(2)公司首发募集资金用于改造优化产品结构，提升产品毛利率，加大出口产品销售量，使得总体销售量及销售收入同比增加。
3、公司未来看点在新项目投产、成本下降以及河南轨道市场确定性高
(1)2015年随着自发电、煤制气(采用国内第一套改进的煤制气设备，外购煤直接产气，并提高热值和环保标准，用自制煤气来替代天然气)项目的充分运行，成本将继续下降，预计较2014年降低3000万元。
(2)公司首发募资剩余5亿元变更20万吨“高精度交通用铝板带项目”，主导产品为高精度交通用铝合金板带材，下游以轿车、轨道交通、轮船等市场为主，预计2015年7月份投产，公司是在充分考虑下游市场的情况变更的，因此销量不成问题。该项目将在2015年下半年有一定的利润贡献。
(3)公司抢占河南轨道交通用铝市场，确定是最重要的。公司拟按照不超过11.2元/股非公开发行6500万股募集不超过7.5亿元用于“年产2万吨交通用铝型材项目”，完成后公司将新增专用铝。
抚顺特钢：打造特钢领头羊，未来增长空间巨大
研究机构：招商证券
公司拟定向增发23.9亿元，其中8亿拟用于特冶二期项目，新建“真空感应炉、真空自耗炉、气体保护电渣炉”等设施，新增3.93万吨高品质特殊钢铸锭或高温合金、镍基合金、钛合金铸锭。项目建设期为3年，预计IRR为29.5%。14亿用于偿还银行贷款，优化公司资产结构，降低公司资产负债率，当前资产负债率为84.9%，剩余资金用于补充流动资金。
公司在特钢领域具有显著的技术优势、装备优势和产品优势。公司作为我国军工材料最早的供应商之一，在军工高科技材料领域积累了相当的技术储备，拥有国际先进的合金材料生产线，同时产品覆盖高温合金、超高强度钢、不锈钢、工模具钢、汽车钢、高速工具钢、钛合金、风电减速机用钢等八大品种5400多个牌号，多种产品市场份额国内遥遥领先，下游客户遍及能源、交通、航空航天、军工、机械机电和环保节能领域。核心产品高温合金、超高强钢、特冶不锈钢、工模具钢等高精尖产品市场占有率遥遥领先。航空航天用合金材料市占率有望达到58%，能源电力领域合金材料市占率有望达到30%，油气领域高温和耐蚀合金材料市占率有望达到8%，其他高科技领域的产品也有望放量。
预计到2020年，公司在国防军工领域的产品收入达到42亿元，在能源电力领域的收入达到25亿元，在核电领域的产品收入达到10亿元，在油气领域的产品收入达到20亿，同时公司将积极进军汽车增压器涡轮装置、火力发电脱硫装置、废水处理装置的材料研发和生产，预计总收入有望超过140亿元。十年远景收入有望做到200亿元。
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.07元，0.60元和0.93元，未来增长空间巨大，维持强烈推荐。
风险提示：下游需求不及预期。
美亚柏科：大平台拉动公司高增长，2014年业绩近翻倍
研究机构：中银国际
美亚柏科发布业绩预告，公司2014年归属于上市公司股东的净利润约为10,300万元~12,000万元，同比增长约83%~113%。公司2014年度利润分配及资本公积金转增股本预案为：以截至2014年12月31日公司总股本221,581,600股为基数，向全体股东按每10股派发现金股利人民币0.45元(含税)；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。我们将目标价格上调至55.00元，维持买入评级。
支撑评级的要点
平台化服务运营思路大大提升了公司的经营效率。通过平台化服务运营，公司在研发上整合资源，以超算中心作为服务平台，研发产品逐渐标准化，研发人员增长速度得到收敛，研发费用得到有效控制。通过平台化服务运营，增强了客户的粘性和市场业务拓展速度，特别是B2B2C的新商业模式，渠道拓展更加多样化。
视频取证和移动端取证将成为公司的两大亮点业务。我们在公司深度报告中曾预测过全国的监控摄像头数量达到2,000多万，视频数据量在快速积累，刑侦和安保部门等视频取证业务需求旺盛，公司结合取证产品和鉴定资质可以提供完整的证据鉴定报告，加快案件侦破效率。公司把握技术发展趋势，移动互联网的发展带动了智能移动终端爆发式增长，据工信部截至2014年06月数据统计，中国手机网民达到5.72亿，对移动终端取证也会迎来持续的巨大需求。技术在发展，取证业务是公司的核心业务，也是常青业务。
外延张力明显。公司在电子取证业务上是国内的龙头企业，同时结合大平台提供大数据处理和云服务，将技术产品化，产品服务化，以技术为根基，外延空间巨大。电子证据市场：水平行业渗透延伸。信息安全市场：产品线补充，渠道扩展。云服务市场：跟互联网企业展开深度合作，为互联网建立良好征信和法制环境，绑定渠道。
评级面临的主要风险
1。板块估值回调风险；2。公司市场渠道拓展不达预期风险。
估值
看好公司电子取证领域龙头地位和战略转型初步完成。预计公司2014~2016年的每股收益为0.508元、0.888元、1.460元。维持买入评级，目标价由40.00元上调到55.00元。
中恒电气：并购普瑞智能，向能源互联网迈出坚实一步
研究机构：光大证券
增资并收购普瑞智能60%股权。
公司与苏州普瑞智能签署了《收购框架协议》，本次收购主要包含两部分：一是以自有资金3000万元收购普华电气100%的股权并将普华电气的业务资产增资普瑞智能；二是以6000万元对普瑞智能进行增资后取得其60%的股权。本次购买和增资完成后，普华电气注销，公司或中恒博瑞取得普瑞智能60%的股权。
普瑞智能承诺2015-2017年净利润分别不低于800万、2200万和3500万，或者三年累计净利润不低于6500万元。
迎接电力体制改革。
普瑞智能是国内领先的电力需求侧管理及电能服务企业，已形成较成熟的商业模式，并得到相关部门的支持，已为苏州市中医院、中国电信、苏州市污水处理厂、苏州市胥江实验中学校、青山酒店等企事业单位、学校、酒店提供专业的电力综合服务，并在2016年向不少于5个城市发展。
随着电力改革的逐步深入，未来有望形成能源互联网，即将互联网技术与可再生能源相结合，在能源采集、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式，从而将全国的电网变成能源共享网络。
本次收购完成后，中恒电气将建立起较完整的电能服务业务体系，并将扩大公司已有产品在用电侧的销售，为公司未来迎接电力体制改革和能源互联网发展迈出坚实的一步。
“买入”评级，上调目标价26.25元。
综上所述，我们看好公司在电力体制改革中的机会以及电源领域的核心竞争力，预计2014-2016年EPS分别为0.50元、0.75元和0.95元，维持“买入”评级，上调目标价为26.25元，相当于15年35倍PE.
风险提示。
业绩不达预期；电力体制改革不达预期。
廊坊发展：大趋势，大空间
研究机构：广发证券
核心观点：
关注大股东，资本运作空间大
在14年国企改革进一步深化，公司控股股东持有公司13.17%股份，实际控制人变动为廊坊国资委。股东目前控股、参股10家下属公司涉及新城镇开发建设、土地一级开发、城中村旧城改造、保障房建设、新民居建设、城区重点工程建设、房地产开发、上市公司运营、园区开发运营等多领域业务，土地资源储备152.8平方公里，是廊坊市第一大国有企业。
资产结构安全，缺少主营业务支撑
自12年资产重组以来开始寻求多元化发展，但始终缺乏稳定的主营业务支撑公司业绩稳定发展。资产结构稳定，债务水平及潜在财务风险低。
大趋势，大机遇
京津冀作为新一届政府重要国家战略，经过近1年的规划与推进已经进入了是政策落地阶段。廊坊控股以第一大股东身份参与到空港经济区的项目开发建设中，在临空核心产业园区的开发中主要将承担土地资源供给，与华夏幸福及国开元融合作，利用合作方的管理及资金优势，形成最优化的开发模式，随着京津冀一体化进程的不断深入，提升盘活土地资源价值。
14、15年EPS分别为0.015、0.017元，首次覆盖“谨慎增持”评级。
作为廊坊市国资委唯一的上市平台，公司目前最大的看点依旧在于大股东的项目及资源注入。京津冀一体化将持续提升区域资源价值。投资过程中，要重点关注政策进程及大股东对于上市平台的发展部署。
风险提示
壳资源价值受政策影响，资产注入存在不确定性，股价业绩支撑不足。
大智慧：致力实现信息服务与金融服务的融合
研究机构：上海证券
证券信息服务市场同质化竞争压力加大，主营业务利润出现下降。
2014年1-12月，公司实现营业总收入820.45百万元，同比增长-8.25%；其中，其他、港股服务系统、金融资讯及数据PC终端服务系统、证券营业部证券行情及基本资讯服务和金融资讯及数据移动终端服务系统等业务收入分别同比增长176.98%、25.40%、-70.32%、60.79%和25.39%；对应的收入构成分别为44.32%、21.35%、19.90%、11.72%和2.03%，相比去年同期，分别变动29.64、5.73、-41.60、5.03和0.55个百分点。从10-12月单季度情况看，公司实现营业总收入205.92百万元，同比增长-41.70%，慢于1-12月收入增长，占1-12月营业总收入的比为25.10%。
公司其他类收入的大幅增长，主要是来源于新收购企业的业务合并。
2014年1-12月，公司实现营业毛利422.77百万元，同比增长-41.17%，慢于收入增长；其中，其他、港股服务系统、金融资讯及数据PC终端服务系统、证券营业部证券行情及基本资讯服务和金融资讯及数据移动终端服务系统等业务毛利分别同比增长42.30%、40.14%、-88.15%、54.53%和25.85%，对应的毛利构成分别为44.02%、26.23%、12.96%、12.89%和3.17%相比去年同期，分别变动25.82、15.22、-51.40、7.98和0.30个百分点。公司实现营业毛利率51.53%，低于上年同期(80.35%)28.82个百分点；其中，其他、港股服务系统、金融资讯及数据PC终端服务系统、证券营业部证券行情及基本资讯服务和金融资讯及数据移动终端服务系统等业务毛利率分别为51.19%、63.31%、33.57%、56.71%和80.20%，相比去年同期，分别变动-48.45、6.66、-50.53、-2.30和0.30个百分点。
2014年1-12月，公司实现主营业利润-782.20百万元，同比增长-241.59%，慢于营业毛利的增长；公司主营业利润率-95.34%，低于上年同期(-25.61%)69.73个百分点。
其中，对应的期间费用合计为1204.97百万元，同比增长27.17%，其中，营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长-32.90%、29.41%、14.77%、27.24%和4167.39%；期间费用率合计为146.87%，高于上年同期(105.96%)40.91个百分点，其中，营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为2.29%、71.89%、73.53%、-5.40%和4.56%，相比去年同期，分别变动-0.84、20.92、14.75、1.41和4.66个百分点。
从10-12月单季度情况看，公司实现主营业利润-184.67百万元，同比增长-851.42%，占2014年1-12月主营业利润的比为23.61%，主营业利润率-89.68%，高于1-12月主营业利润率水平。
净利润出现大幅增长，主要来源于处理子公司的投资收益。
2014年1-12月，公司实现归属于母公司所有者的净利润106.93百万元，同比增长817.07%，快于主营业利润增长，净利润率13.03%，高于上一年同期(1.30%)11.73个百分点。
其中，2014年1-12月，公司实现主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益分别同比增长-241.59%、297.85%、-9.41%、122.21%和151.80%，相对利润总额的占比分别为-434.31%、514.75%、19.56%、23.11%和17.52%，相比去年同期，该占比分别变动99.21、-28.16、-71.05、-20.53和-11.68个百分点。
其中，其他营业收益出现大幅增长，主要是来自于处理子公司的投资收益。
从10-12月单季度情况看，公司实现归属于母公司所有者的净利润19.84百万元，同比增长-90.41%，占2014年1-12月归属于母公司所有者的净利润的比为18.55%，净利润率9.63%，低于1-12月净利润率水平。
致力实现“互联网信息服务与互联网金融服务”大平台。
近日，大智慧公告称，公司拟以6.05元/股价格向湘财证券16家股东发行股份，收购其持有湘财证券96.5%股份。大智慧子公司财汇科技以现金方式收购新湖控股持有的剩下3.5%湘财证券股份，从而湘财证券成为大智慧全资子公司，且张长虹的最大股东地位不变。与此同时，大智慧还将以不低于每股5.45元，募集27亿资金作为湘财证券补充资金。在此次收购中，湘财证券评估值为850,033.58万元。
公司早也对业务布局进行重大调整，主要从以下三条线着手进行：1、搭建以新媒体、云交易、大数据以及大用户为基础的国际财经平台；2、构建以大用户、大平台为基础的互联网金融；3、探索互联网平台与证券业务的互动模式。
此次收购完成后，大智慧可借助湘财证券的券商平台，探索互联网平台与证券业务互动发展，不仅使得公司能够借助湘财证券的券商平台，从互联网公司转身为“互联网信息服务与互联网金融服务”的公司，而且也为湘财证券将业务向线上延伸提供通道。
n投资建议：考虑公司稳定的核心业务、快速发展的新业务和专业服务市场，以及目前公司在国际财经平台、互联网金融以及券商业务发展预期，预计并购后公司2014-2016年的每股收益(模拟收购和增发成功后的合并收益及最
新股本计算)为：0.22、0.28和0.41.
预期未来6个月内其对应2015年动态市盈率可达50-60倍，对应合理估值为14-17元/股。所以，维持对公司的投资评级为未来6个月“增持”，建议增持。
同时，注意未来公司业务合并和监管上的潜在风险。
华东医药：核心产品维持高增长，储备产品丰富
研究机构：西南证券
事件：近期对公司进行了调研，就其当前业务状况以及未来发展战略进行沟通交流。
核心产品阿卡波糖、百令胶囊维持高增长。1)阿卡波糖作为国内治疗Ⅱ型糖尿病的一线用药，进入2012年新版基药目录后，在基层市场的销售持续攀升。考虑到进口替代作用，我们预计未来3年复合增长率将维持在30%以上。公司还申报了阿卡波糖新剂型口崩片和咀嚼片，咀嚼片预计2015年获批，将丰富公司糖尿病用药产品线剂型；2)百令胶囊2014年收入将超13亿元，增速超30%。
产品供不应求，当前主要矛盾是产能不足，当前主要通过扩改和工艺优化来挖潜。随着适应症拓宽和下沙新基地建成，未来将突破30%的增长天花板。
储备产品丰富，多个品种处于申请生产阶段。1)肿瘤产品线上：公司加大对癌症肿瘤用药领域的研发，目前已立项和在研品种超过十个，重点品种包括甲磺酸伊马替尼片，预计2015年有望获批。该药物全球市场销量约为46亿美元，市场潜力巨大。1类新药迈华替尼目前处于临床1期，主要用于晚期肺癌，同样具有广阔市场前景；2)抗生素产品线上：超级抗生素达托霉素是继万古霉素之后第二代糖肽类抗生素药，全球销售额约为8亿美元，预计2015年上半年获批；3)心血管产品线上：磺达肝癸钠也已经报CFDA注册生产，理论上可替代所有肝素类产品，预计2015年获批。
积极开拓医药商业的新领域。作为浙江省商业龙头，我们认为控费和零差率对公司商业的影响已经基本体现。公司代理韩国LG玻尿酸、旗下连锁药店与阿里健康展开积极合作，未来传统业务平稳增长中不乏新亮点。
优惠税率将继续得到执行。中美华东高新技术企业资格重新认定已经获得主管部门批准，申请认定时间段为2014年-2016年，期间执行15%的优惠税率。
盈利预测及投资建议。预计2014-2016年的每股收益为1.73元、2.54元、3.36元，对应市盈率为33倍、23、17倍。我们认为公司核心产品如阿卡波糖、百令胶囊仍将维持高增长，且产品梯队丰富，与阿里健康合作拓展医药商业也是其看点。考虑到业绩高增长与医药商业触网概念，建议给与2015年估值30倍，对应目标价为76.2元/股，首次给予“买入”评级。
科华恒盛：非公开发行做强下游运营，民参军、切入军用电源市场
研究机构：银河证券
一、事件。
非公开发行，拟以不低于18.47元/股、增发不超过1.14亿股、募集不超过21亿元资金，投入200MW的分布式光伏发电项目，同时补充流动资金6亿元(IDC运营是未来重要投入方向)。董事长陈成辉现金认购股份不低于10%、锁定三年。
同时，停牌期间，军工方面，科华恒盛通过国防科工委授权颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。
二、我们的分析与判断：
1、非公开发行做强分布式光伏电站/IDC运营，上、下游产业结合。
公司核心业务围绕做强“高端电源、数据中心整体解决方案及运营、新能源”三大核心业务板块。
在IDC运营方面，继亦庄一期顺利投入运营后，二期数千个机柜的大型IDC也将启动；此前已披露将与国家经济信息中心深度合作IDC运营。
在新能源方面，此次非公开增发项目，除了补充流动资金6亿元将重点投入数据中心等方面项目外，主要是围绕200MW的分布式光伏电站，25年长期协议的优质工业园区为主，平均8.84%~11.37%的项目内部收益率(所得税后)，再结合已达成的国开行资金杠杆资金支持，投资回报率比较可观。
2、民参军重要标的，军用电源市场空间大。
三、投资建议。
我们暂维持此前盈利预测(基于增发方案择机修订)，预计公司2014~16年收入分别为12.41亿(+22.41%)、15.69亿(+26.49%)、19.10亿(21.73%)，归属母公司股东净利润分别为1.28亿(+12.39%)、1.88亿(+46.81%)、2.57亿(+36.97%)，每股EPS分别为0.57元、0.84元、1.15元，看好公司高端电源、数据中心、新能源三块业务协同发展，军用电源市场民参军前景广阔，维持“推荐”评级。
中青旅：景区运营表现良好，品牌价值持续提升
研究机构：瑞银证券
2014年回顾：乌镇应引领业绩高增长2014年前三季度，乌镇接待游客517万人次，同比增长24.1%；4季度，随着全球互联网大会召开和第二届乌镇戏剧节举行，客流量或持续高增长，新闻报道称2014年乌镇游客量692万，同比增长22%；随着业务的不断创新，公司2014年会展利润有望高增长。综上，我们预计，2014年公司净利润为3.78亿元，同比增长17.9%(基于本地GAAP).
2015年展望：乌镇利润有望快速增长，看好古北水镇盈利空间1)乌镇景区：伴随中端消费阶层可支配收入的增加，中国正处于观光游向休闲度假游过渡的旅游消费升级阶段，乌镇景区具备观光和休闲度假的双重模式，游客数量和人均消费额(尤其西栅)的增加有望持续推动乌镇利润的快速增长。2)古北水镇：随着景区内旅游项目的增加及2014年10月门票价格的上调，我们预计2015年人均消费或超过200元，旅客量有望达到190万人次，我们预计，2015年古北水镇的投资收益为0.42亿元。
濮院项目有望启动，遨游网有望高速发展我们预计，后续公司将启动濮院古镇项目，乌镇模式将会继续复制，公司具有良好的外延发展空间；遨游网流量有望快速增长。
估值：目标价23.5元，维持“买入”评级我们2014-2016年盈利预测0.52/0.65/0.8元。基于VCAM贴现现金流模型(WACC=7.0%)得到目标价23.5元，维持“买入”评级。
明泰铝业事件点评：2014年业绩预增180%-210%，强烈推荐目标价17元
研究机构：东兴证券
事件：
公司1月30日公告，经财务部门初步测算(未经注册会计师审计)，预计2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长180%至210%，净利润为1.66亿-1.84亿，EPS0.4-0.44元(最新股本).
主要观点：
1。业绩超出我们预期，四季度加速增长
公司2014年业绩超出我们之前预期2014年1.53亿元。其中四季度实现净利润在0.65-0.83亿元，环比增27%-83%。
2、2014年业绩增长的主要原因是成本下降和销量增长
2014年业绩增长的原因是：(1)内部成本管控、节能降耗。公司通过收购河南巩电热力90.4%股权，以及投资1亿建设燃气改造项目，用自制煤气来替代天然气，2014预计节约成本3000-4000万元。(2)公司首发募集资金用于改造优化产品结构，提升产品毛利率，加大出口产品销售量，使得总体销售量及销售收入同比增加。
3、公司未来看点在新项目投产、成本下降以及河南轨道市场确定性高
(1)2015年随着自发电、煤制气(采用国内第一套改进的煤制气设备，外购煤直接产气，并提高热值和环保标准，用自制煤气来替代天然气)项目的充分运行，成本将继续下降，预计较2014年降低3000万元。
(2)公司首发募资剩余5亿元变更20万吨“高精度交通用铝板带项目”，主导产品为高精度交通用铝合金板带材，下游以轿车、轨道交通、轮船等市场为主，预计2015年7月份投产，公司是在充分考虑下游市场的情况变更的，因此销量不成问题。该项目将在2015年下半年有一定的利润贡献。
(3)公司抢占河南轨道交通用铝市场，确定是最重要的。公司拟按照不超过11.2元/股非公开发行6500万股募集不超过7.5亿元用于“年产2万吨交通用铝型材项目”，完成后公司将新增专用铝。
风范股份：特高压铁塔龙头企业，一带一路隐性受益者
研究机构：海通证券
盈利预测
预计公司2014-2016年净利润分别同比增长-5.61%、33.89%、32.99%，每股收益分别达到0.45元、0.60元、0.80元，目2013年度净利润2.15亿元的7.25倍。
前对应2015年动态市盈率为34.05倍。我们认为，公司从一个铁塔制造类企业转型为油气开采、冶炼类企业，不能单从市盈率角度对公司做估值。我们对公司市值做如下估算：预计铁塔业务稳定在2.5亿元以上，特高压需求拉动下，每年增长20%-30%，给予25倍估值，对应62.5亿元市值。梦兰星河项目2017年底投产、2018年有产出，假设公司油气项目获取的投资收益9.62-15.59亿元，给予8倍估值，对应77-125亿元市值。综合考虑以上，预计公司合理市值139-187亿元，对应增发摊薄后价格21.26-28.54元。
目前公司总市值93亿元，公司市值仍有较大提升空间较大。维持“增持”的投资评级。
风险因素
1、发行审批风险：本次非公开发行尚需取得公司股东大会及中国证监会的批准或核准。
企业，在与俄罗斯政跨境采购和销售，若卢布对人民币汇率发生波动，将对综合体
2、俄罗斯能源政策风险：俄罗斯的能源战略是由国家控制战略资源，阿穆尔能源作为一家私营合资府合作过程中，将面临国家能源政策变动风险。
3、汇率波动风险：综合体项目建成投产后，项目运营涉及项目的经营业绩产生影响。
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