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贵人鸟:与虎扑达成战略合作,布局体育产业

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：李葳 日期：2015-01-29 

事件回顾。公司与虎扑体育签署《战略合作框架协议》。虎扑体育作为领先的体育运动公司,拥有PC平台(虎扑网)和手机APP(虎扑看球),平台活跃人数超过3500万,具备大型赛事的运营能力,已在全国166个城市组织超过16万场篮球赛,在PC和移动终端均占据龙头地位,核心用户是热爱体育的青年男性。公司此次与虎扑合作,拟设立体育产业基金,基金规模约20亿元,其中第一期规模为10亿元,并在未来三年分两期向产业基金投入10亿元,第一年第一期投入5亿元。 公司参与设立的盛翔投资与泉州泉晟投资签署《投资合作协议》,拟用2.3916亿元参股虎扑体育,预计该次股权交易完成后,将拥有虎扑体育超过15%的股权,成为其第二大股东。公司希望借助虎扑在移动互联领域的优势,将线下资源整合到线上,进一步推广自己的业务、加速电商布局并提升品牌的知名度;虎扑体育可将线上流量导入线下并有效商业化;双方还可共享数据,更好把握消费者的需求和兴趣。

未来看点。1)国务院于去年10月发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,预计到2025年体育产业总规模将超过5万亿元,经常参加体育锻炼的人数达到5亿,市场空间巨大;大力实施品牌战略,打造一批具有国际竞争力的知名企业和国际影响力的自主品牌,让优秀自主品牌“走出去”。除了国家政策的扶持与推广,群众体育健身和消费的意识也在增强,人均体育消费支出有所提高,也加速了体育产业的蓬勃发展。2)虎扑体育成立于2004年,作为专业体育营销公司,十年耕耘造就了虎扑独特的、线上线下都具备领先优势和强大平台的高科技企业,有望打造活跃用户过亿的O2O体育生态体系。3)公司全面布局体育产业,以体育用品制造为基础,充分发挥资本市场的作用,通过合并、投资等方式寻找中国体育产业中新兴和高成长性的公司,关注O2O体育运营商、个人健身服务、体育培训、体育网络媒体和社区平台等领域,实现多品牌、多层次的体育产业布局,有望打造中国体育新生态。

风险提示。1)体育产业目前处于发展初期,许多细分子行业还存在商业模式不成熟的现象,企业规模普遍较小,盈利模式不清晰,公司投资回报的效果和时间无法预测,可能出现投资失败或周期较长,资金回转率较低的情况。2)虎扑2014年前11个月实现营收1.20亿元,但利润只有35万元,公司与其展开战略合作,对公司主营业绩的帮助甚微,品牌附加值和产业布局带来的效益短时间体现不了,需要较长的时间去观察和验证,不确定性较高。