体育产业万亿市场启航 服装类11股当排头兵（名单）

朗姿股份:韩国背景深厚,存在转型预期

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕,唐爽爽 日期：2015-01-29 

公司先后公告修订公司章程、增资韩国子公司

公司先后于1.14公告董事会同意修订原公司章程的经营范围、于1.22公告变更募集资金用途并对韩国全资子公司进行增资。

经董事会决议,新的公司章程在经营范围中新增加了“童装、婴幼儿用品、化妆品、玩具”业务。

为加大韩国子公司业务规模和业务范围,加强在国际时尚行业及相关产业的业务拓展,拟变更营销网络建设项目资金3.5亿对朗姿韩国进行增资。朗姿韩国已通过负债式融资完成受让、定增、增持等方式成为韩国婴童品牌阿卡邦第一大流通股股东(共投资3.12亿、持股26%)。朗姿韩国成立于2010年4月,14年收入和净利分别为2115.33万元和-861.8万元。

参股韩国婴童品牌阿卡邦,迈出韩国时尚产业资源运作第一步

阿卡邦主营0-4岁孩子服装、婴儿用品、护肤品、玩具等孩童成长用品,共拥有5个系列品牌(自有中高端品牌ETTOI、代理品牌ELLE和Basic ELLE,中低端自有品牌agabang和agabang T、Dear baby及婴童内衣品牌2ya2yaO、婴幼儿用品Putto和ecomu品牌,代理的美国孕妇装Maternity),实现了从怀孕开始到婴儿到幼童的服装、用品的全面覆盖,目前在韩国拥有750个店铺,2002年1月17日在韩国KOSDAQ上市。14年前三季度收入和净利为7.1亿和-3485万元。由于韩国出生率下降导致婴童市场萎缩,阿卡邦14年前三季度亏损,但国内仍处于婴童市场发展的早期阶段,15年计划开几家大的集合店作为体验店。

朗姿公司高管为朝鲜族、韩国背景深厚,通过增加经营范围、增资韩国子公司,我们预计未来仍有望利用韩国的时尚资源进行合作或转型。

14年业绩下滑,15年有望低基数基础上复苏,存在转型预期

14年公司预计净利下降20-50%,高端女装仍处于调整期,预计15年有望在低基数基础上复苏。未来公司多品牌将分为3个梯队,包括代理高端品牌(吉高特、FF)、朗姿主品牌、少淑装品牌玛丽和代理韩国品牌DEWL,同时规划以服装产业为主进行转型,14月9月底公司公告了员工持股计划。

根据公司基本面情况,调整14-16年EPS为0.65、0.76和0.85元,考虑公司存在转型预期,买入评级。

风险提示:库存高企风险;并购整合不当风险。