体育产业万亿市场启航 服装类11股当排头兵（名单）

奥康国际:出资2亿参股温州民商银行,或将受益普惠制金融概念

类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：王立平 日期：2015-01-07 

投资要点:

事件:公司今日公告拟作为发起人之一参与发起设立温州民营银行,出资金额不超过人民币2亿元,预计占比约10%,出资方式为货币资金,资金来源为公司自有资金。主发起人有正泰集团、华峰氨纶,其余发起人有奥康国际和森马集团。

民营银行专注中小微企业和普通群众,是完善普惠制金融体系的重要组成部分,公司作为财务投资者安全边际较高。1月4日,李克强总理率财政部、发改委、银监会等多个部委领导考察了国内首家互联网民营银行深圳前海微众银行,并提出这是“倒逼传统金融行业的改革”。目前国内共审批通过五家民营银行,除深圳前海微众银行已经获批开业外,其余五家尚在筹建中。民营银行的设立降低了市场准入门槛,缓解中小微企业和一般群众的融资难问题,完善了市场竞争机制。此次公司作为财务投资者参股温州民营银行,主要是为温州地区的小微企业、个体商户、一般群众和区域三农提供普惠制金融服务,一方面有望享受民营银行成长红利,一方面有望提升估值受益银行金改概念。

国际馆战略稳步推进,预计今年四季度业绩将筑底。公司今年渠道调整效果显著,未来调整或新开店将以国际馆或名品馆为主,目前国际馆已开170多家。国际馆和名品馆主打多品牌、多品类,门店面积相比传统街边店要扩大很多,无论是吸引人流、门店形象还是购物体验都得到较大提升,尤其是在公司优势地区,同店增速远超一般街边店。在行业低谷期公司这一战略将提升品牌形象从而扩大市占率。我们认为公司思路明确,具有符合行业趋势的互联网平台化思维,我们预计公司今年四季度业绩将筑底,预计明年业绩反转值得期待。

员工持股提供较高安全边际,账上可动用资金较多投资可选范围广。公司员工持股计划已经做完,其中通过大宗交易购买均价为15.38元,目前股价17.95元,向上空间远大于向下风险。此外截止2014H1,公司账上有11.4亿现金和4.3亿元理财,公司行业内外可选择投资领域范围广。

男鞋行业已经企稳,公司作为行业龙头优势明显,是我们今年重点推荐的品种之一。我们预计公司四季度业绩环比改善将筑底,市场风格切换下消费蓝筹有望迎来新一轮行情,维持增持评级。我们维持14-16年EPS为0.66/0.76/0.87元,对应PE为27/24/21倍,公司战略明确,员工持股计划激励到位,维持增持评级。