国务院促云计算创新 11股或展露强势（名单）

国务院促云计算创新2020年达国际先进水平 证券时报-证券时报网 国务院30日发布关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见。 意见指出，到2017年，云计算在重点领域的应用得到深化，产业链条基本健全，初步形成安全保障有力，服务创新、技术创新和管理创新协同推进的云计算发展格局，带动相关产业快速发展。服务能力大幅提升。形成若干具有较强创新能力的公共云计算骨干服务企业。面向中小微企业和个人的云计算服务种类丰富，实现规模化运营。云计算系统集成能力显著提升。 意见指出，到2020年，云计算应用基本普及，云计算服务能力达到国际先进水平，掌握云计算关键技术，形成若干具有较强国际竞争力的云计算骨干企业。云计算信息安全监管体系和法规体系健全。大数据挖掘分析能力显著提升。云计算成为我国信息化重要形态和建设网络强国的重要支撑，推动经济社会各领域信息化水平大幅提高。 分析称，从全球范围看，全球市场格局未来几年不会有显着变化。2013年，欧美等发达国家占据了云服务市场的主导地位(75%以上)，其中，美国、西欧分别占据了全球50%和23.5%的市场份额；虽然中国市场所占份额仅为4%，但近几年一直呈上升之势(2011年中国市场占全球3.2%、2012年占3.7%)。由于云计算市场发展受到国家信息化水平、经济发展水平、ICT产业发展程度等条件的制约，未来几年全球市场格局不会有显着变化。 国泰君安指出，“泛智能化”将成为下一轮IT投资的核心驱动要素，云计算正在成为“基础设施”。过去3年全球的IT最重要的需求驱动要素是以智能手机/3G通信为基础的移动互联网基础设施投资。未来5年，以可穿戴计算、智能家居、智能汽车为代表的“泛智能化”将成为新的IT需求驱动要素，其中云计算+大数据，将成为海量个体信息集中处理的基本方式。云计算在智能手机增长潜力减弱的情况下必将成为未来支撑IT业发展的中坚。2013年全球最终用户的公共云服务公共云服务增长最快的依然是新兴市场，中国云计算市场规模目前只占全球的3%，预计中国云计算服务市场规模将以年均50%的速度增长。 对于行业投资机会，信达证券表示，云计算的继续渗透将催生四方面的投资机会： 1、浪潮信息、中科曙光、华为将受益于企业私有云、混合云建设； 2、光环新网等IDC联手互联网巨头提供IaaS/PaaS服务； 3、金蝶国际、用友软件仍是企业级SaaS的重要驱动力； 4、银信科技、天玑科技、荣科科技等第三方运维厂商转型是长期选择。 其中第1类可以更多的归纳为基于传统业务进一步延伸，第2类到第4类的相关企业的传统业务模式都在不同程度上受到云计算模式的影响。对于这些企业，从公司战略到执行，其转型的成效将是其价值重估的关键。 此外，计算机行业分析师也建议重点关注硬件设备商中的华胜天成、长城开发等，系统集成商中的东软集团、华东电脑、宝信软件等。 云计算板块11只概念股价值解析 个股点评： 浪潮信息:整合集团资产,实现军民协同发展 类别：公司研究机构：中原证券股份有限公司研究员：唐月日期：2015-01-21 事件: 公司于近期公告了定增预案,计划向包括浪潮软件集团在内的投资者,发行不超过8257万股,发行价格不低于35.12元/股,募资29亿元。其中14亿元用于收购山东超越100%股权,其他资金用于服务器研发与产业化项目、高端存储系统研发与产业化项目、山东超越计算平台研发与产业化项目、补充流动资金。 点评: 公司计划非公开发行股票募资29亿元,进一步增强主营业务的核心竞争力。经过1个月的停牌,公司于18日晚间公告了最新的定增预案,计划向包括浪潮软件集团(浪潮软件集团认购比例不低于10%,系公司控股股东浪潮集团旗下的子公司)在内的不超过10名投资者,非公开发行不超过8257万股,发行价格不低于35.12元/股,募集资金29亿元。其中有14亿元用于收购山东超越100%股权,其他资金用于服务器研发与产业化项目、高端存储系统研发与产业化项目、山东超越计算平台研发与产业化项目和补充流动资金。 通过收购山东超越,公司正式步入军工领域,业绩亦获得明显的增厚。山东超越数控电子有限公司,原浪潮特种计算机事业部,是国内最早涉足抗恶劣环境计算机的高新技术企业,主要业务为加固产品的研发、生产、销售及计算机软件产品的开发、销售,主要产品涵盖加固计算平台、安全保密产品、装备系统和服务三大类,产品广泛应用于科研院所以及国内主要军工集团。在成为民用国产服务器领域中国第一之后,公司通过此次收购可以实现向军用计算机的业务扩展,增强核心竞争力及抵御市场风险的能力。 山东超越业绩增长和盈利能力突出,收购后将大幅增厚公司业绩。2013年实现主营业务收入36,255.29万,利润总额7,384.01万,净利润6,413.68万,2014年预计实现主营业务收入54,169.72万,利润总额11,397.37万,净利润9,954.92万。按照15亿元收购价格计算,对应2014年15.07倍PE。按照收购合约,自2014年12月31日起至工商变更登记日期间,山东超越产生的盈利都将由公司享有,且双方将对未来3年业绩做出可行的补偿承诺。公司原有业务面向民用领域,目前面临较为激烈的市场竞争。而在军用领域,产品长期可以保持一个较高的利润水平,将增强公司的盈利能力。 公司大股东浪潮集团控股的浪潮软件集团目前持有山东超越60.1%的股权,而此次收购的完成,标志着公司在集团资产整合方面迈出了重要的一步。 小型机K1获得国家科学进步一等奖。2015年1月9日,浪潮“高端容错计算机系统关键技术与应用”项目获得了国务院颁发的国家科学技术进步奖一等奖,成为民口信息领域六大方向中唯一获得一等奖的成果。这是公司第6此获得国家科学技术进步奖,也是首次获得一等奖。此次获奖是对公司小型机天梭K1重要性和公司技术能力的充分肯定,也有利于K1在信息安全领域的推广应用。 并购鼎天盛华,完善关键应用主机生态环境。在此次停牌期间,公司亦于2014年12月30日晚间公告,拟以1249万元收购鼎天盛华50.96%的股权。收购完成后,鼎天盛华成为公司和TmaxSoft、TmaxData(韩国最大的软件公司特脉克斯的两家子公司)的合资公司,产品包括数据库产品Tibero/ProSync和中间件产品JEUS/WebtoB/SysMaster,计划在2年内占据中国DBMS(数据库管理系统)2%的市场份额,5年内占比10%,10年内占比20%。通过此次收购,公司拿到了TmaxSoft、TmaxData在中国区的授权和经营权,具有中国市场业务的绝对支配地位。同时,本次收购将有利于改善公司关键应用主机的生态环境,补足公司在基础软件方面的不足。 公司首次股权激励出台,将形成对核心骨干人员的有效激励。2014年12月25日晚间,公司公告了首次的股权激励方案。拟向52名激励对象授予480万份股票期权,占总股本1%。行权价格41.18,同时第二期股权激励计划可在两年后拟定实施。行权条件方面要求2015年、2016年、2017年较2013年净利润增速不低于35%、60%、90%,净资产收益率不低于5%、5.5%、6.1%。 盈利预测与投资建议:考虑到定增后带来的股本变化,我们预测公司14-15年EPS分别为0.52元和1.02元,按19日收盘价45.3元计算,对应市盈率分别为87.04倍和44.59倍,维持对公司“增持”的投资评级。 中科曙光新股报告:技术优势突出的高端计算机厂商 类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：陈美风,蒋科日期：2014-11-06 中科曙光是国内综合竞争优势较强的高端计算机信息系统服务商,技术实力突出。未来国内高端计算机市场随着大数据和云计算应用的深化有望迎来蓬勃发展期。公司的业务发展方向符合行业发展趋势,随着IPO募投项目的实施,未来有望进一步扩大行业领先优势,实现业绩较快增长。 国内领先的高端计算机设备及服务提供商。公司主要从事高端计算机系统的研究、开发和生产,在高性能计算机市场已连续五年位居国内市场份额第一,具有较强的综合竞争力。公司2013年实现主营业务收入19.99亿元,净利润9669万元。其中高性能计算机是公司的核心业务,收入占比约为38%,毛利占比约为45%。 大数据与云计算共同促进高端计算机行业蓬勃发展。未来5年中国的大数据市场将以每年50%的速度增长,到2020年中国数据总量将达到2012年的近23倍;同时云计算市场也以每年超过50%的速度快速增长。而高计算能力提升了信息分析和流动的效率,是云计算和大数据实现应用的必要支撑,作为基础设施的高端计算机行业有望从中受益。 评判该行业企业核心竞争力的三项关键因素:技术积累、人才储备、品牌信任。未来具备这三项综合竞争优势的企业才能在激烈的行业竞争中胜出,中科曙光以其突出的技术优势和先发优势,有望在中长期内保持行业领跑地位。 IPO募集资金项目是未来业绩增长的重要保障。中科曙光本次IPO募集的资金主要投向ParaStor300并行分布式云存储项目和CloudView2.0云计算管理系统项目,并计划补充部分营运资金,计划使用募集资金约3.5亿元。我们认为这两个募投项目符合产业未来发展方向,具备良好的市场前景,募投项目的实施是公司未来业绩增长的重要保障。 盈利预测与估值。我们测算中科曙光2014~2016年的摊薄每股收益分别为0.41元、0.53元和0.62元,未来三年的年均复合增长率达到24.33%。综合DCF、市盈率两种不同估值方法,我们认为公司合理每股价值区间为12.30—14.35元,对应2014年30-35倍市盈率。 主要不确定因素。技术更新风险;核心技术、管理人才流失风险;上游厂商高集中度风险;市场竞争加剧风险。 光环新网:行业拐点的整合者,转型云计算的革命者 类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张帅日期：2014-12-16 投资逻辑 IDC行业面临两大变局,抓住机遇者将有望成为中国的Rackspace: IDC行业整合,集中化大势所趋:中国IDC行业市场一直不够规范,大量落后产能依托出口带宽资源生存,扰乱市场价格体系。随着互联网客户集中化、单体客户规模化、需求正规化以及云计算的发展,拥有自有机房、规模较大的IDC运营商将胜出,行业集中化的拐点已经出现。 云计算迅猛发展,补足短板成就中国Rackspace:中国:云计算在2014年进入加速期,表现为国内云计算企业四大阵营(互联网企业、专业云计算企业、IT企业和IDC企业)加速布局、政府采购机制转换引导云计算需求、国外巨头纷纷抢滩。我们认为光环新网有望打造中国版的Rackspace。 光环新网具备三大优势,有望脱颖而出: 上市公司整合平台稀缺性:目前在国内外证券市场上市的国内IDC企业一共有5家,而全国第三方IDC企业共有数十家。无论是当前的传统IDC还是未来的云计算IAAS服务,都是资金密集型业务,上市公司融资、资本整合的平台作用将成为不可或缺的稀缺性资源; 公司虽小,体系俱全:光环新网拥有完整的基础设施体系,除机房外,还有北京城区环网以及较为丰富的出口带宽资源。同时公司业务遍及企业宽带接入和IDC各项业务,积累的多年服务经验成为公司未来转型云计算的雄厚支撑; 占据一线城市稀缺资源:北京从2013年开始停止审批新的IDC用地申请,我们考虑到节能减排,目前IDC供需两方面集中的一线城市都将停止审批,而公司于今年在上海通过收购获得重要土地资源,将成为发展的重要支撑。 投资建议 我们认为IDC行业将加速走向集中,并加速云计算转型,而公司兼具三大优势,面临行业、公司两大拐点,可长期看好。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.958元、1.131元和2.483元。 估值 我们给予公司2016年30倍EPS,目标价74.49元。 风险 扩产、整合不达预期。 用友软件:企业互联网最纯正的投资标的 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2015-01-14 报告要点 事件描述 用友软件官网公示,公司将作为主办牵头方,与阿里、百度、华为、联想、中国移动、京东、IBM等单位共同举办2015年中国企业互联网大会,共同推进中国企业互联网化步伐。我们认为,用友作为企业互联网领头羊的态势初显。 事件评论 用友浸淫B端信息化市场26年,是A股上唯一一家全面具备客户、数据风控、牌照、资金等闭环要素的企业互联网生态圈构建者。当下时代已经走到了企业之间互联互通的关键阶段,作为投资者,面对即将爆发的8万亿企业互联网市场,唯有前瞻性、战略性入局才可分享时代红利。而纵观整个A股市场,我们认为,用友是唯一一家同时具备客户、数据、风控、牌照、资金等要素的公司,将持续领跑企业互联网市场:1、客户,公司拥有200万线下存量企业客户及快速递增的线上企业客户,并初步以“2015年80万、2016年200万、2019年1000万线上小微企业客户”的目标大力推进;2、数据风控,公司起家于财务软件,以易代帐SaaS应用等杀手级产品作为企业客户财务数据的入口,是掘金小微“屌丝经济”蓝海最为核心的信用考评指标;3、牌照,用友已将第三方支付、虚拟运营商等牌照收入囊中,进一步获取企业客户进销存财务数据,并依托于工作手机向客户植入SMAC元素的互联网化办公应用;4、资金,用友旗下友金所P2P平台吸收民间资本,未来对接畅捷通的优质小微客户后融资规模有望快速上量。我们坚定认为,用友是企业互联网最纯正的投资标的! 用友企业互联网生态圈变现价值巨大,长期来看,万亿市值值得期待!在用友完善的企业互联网顶层设计引导下,公司线上企业客户、线上融资额两大数据将不断迈上新台阶,我们初步预估用友作为1000万小微企业生态圈缔造者的投资价值:1、单从融资角度考虑,我们按15%的客户价值兑现比例,参考友金所初期融资额度20-50万、约5%的净利率水平,未来有望为用友贡献1000万*15%*50万*5%=375亿净利润,对应市值空间高达数千亿甚至万亿,再参考陆金所约500亿融资额,其估值达100亿美元,待友金所交易额上量,未来亦有望值得上百亿人民币的估值水平;2、除却金融渠道,未来企业互联网生态圈内的精准营销、撮合交易、广告投放等多元化渠道价值亦不可限量!或许,用友的企业互联网之路并不会一帆风顺,但即便如此,从公司在蓝海前夕的战略布局、进度规划来看,其市值近一两年内初步迈上千亿规模是属情理之中。 当下仍处抢筹码阶段,维持“强烈推荐”评级。预计2014~2016年EPS为0.53、0.66、0.83元,继续强烈建议在用友价值重估前战略性布局! 银信科技:前三季度业绩保持稳定快速增长 类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：赵成日期：2014-10-28 事件: 公司10月24日晚间发布三季报,2014年1-9月公司实现营业收入3.13亿元,同比增长37.52%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润4118.22万元,同比增长29.11%,其中3季度单季度实现净利润1317.07万元。 主要观点: 1、前三季度业绩保持稳定快速增长。 本年度1-9月内实现营业收入31,278.10万元,较去年同期22,743.95万元增长37.52%,收入的增长主要得益于系统集成收入和IT基础设施服务收入的增长,其中系统集成业务实现收入18,091.35万元,较去年同期增长55.88%,IT基础设施服务业务实现收入13,034.33万元,较去年同期增长19.41%,实现净利润4118.22万元,同比增长29.11%。第三季度毛利率为38.07%,较第二季度37.86%的毛利率基本保持稳定,公司第三季度三费比例为18.43%,比第二季度21.15%的三费比例减少2.72%,销售费用、管理费用同比都有较大下降,年初至报告期末公司在进行成本、费用控制的同时,继续扩大服务覆盖范围和新行业的拓展,提升市场占有率,完善公司管理体系,继续巩固在银行业中的市场领先地位,保证来自优势行业收入的稳定增长。 2、领先的第三方IT基础设施服务提供商 公司是我国银行业领先的第三方IT基础设施服务提供商,目前在细分市场处于行业领先的地位,自上市以来业绩一直保持稳定增长,于此同时,公司正在加快对电信、电力、航空、政府、交通、商业、制造、邮政等领域行业用户的拓展,以降低公司对单一行业的依赖程度,化解经营风险,目前公司在电信行业客户已覆盖全国13省市,上半年累计签约合同额为2013年度全年签约合同额的2.5倍。我们预计未来随着云计算的发展,数据中心的复杂程度也越来越高,对第三方IT服务的需求将会持续增加。 3、内生发展保持稳定,外延并购预期强烈 公司在2014年9月公布了限制性股权激励方案,计划给高级管理人员、中层管理人员、核心技术和业务人员等共80名人员,共授予限制性股票842万股。授予条件为2014年、2015年扣非后净利润分别较2013年增长不低于15%和32%,显示了公司核心人员的稳定和对内生发展、业绩增长的信心;同时,自上市以来公司还未进行外延式扩张,由于第三方IT服务市场竞争激烈,公司极有可能通过外延在相关细分领域进行扩张,扩大市场份额。 4、投资建议 我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.27、0.36和0.44元,对应PE为52、39、32倍,在计算机行业属于合理水平,考虑到公司存在并购预期和电信领域的爆发性,我们给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示 国家经济下行风险加大 金融及电信行业信息化投入低于预期风险。 天玑科技:业绩整体稳定,期待四季度爆发 类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王凤华,俞海洋日期：2014-10-24 报告摘要: 营收增长稳健,盈利能力稳定,期间费用率降低。报告期内,公司原有业务保持平稳增长,新产品经过客户测试后开始贡献收入,营收同比增长14.48%,整体表现稳健;产品毛利率在高位保持稳定,为42.41%;期间费用率(仅考虑销售和管理费用)下降了1.2个百分点。 去IOE市场广阔,战略转型得当。IOE是在廉价设备的基础上,使用开源数据库,在数据处理能力和硬件扩展性得到提升的同时,不仅解决了传统封闭式IOE系统的安全隐患和瓶颈,更降低了我国对国外厂商产品的依赖程度。去IOE是基于利润最大化和国家信息安全的必然选择。公司选择恰当的时机进行“IT架构国产化的开路先锋”战略转型,快速占领了去IOE庞大市场的制高点。 公司客户优质,PBDATA测试效果良好,期待4季度放量。PBDATA采用标准化硬件,核心在于分布式架构、多数据库系统支持和硬件调优,因此附加价值相对较高。另外PBDATA乃实体产品,使得公司形象具体化,有利于公司形成拳头产品并提升品牌价值,且有助于突破收入的地域瓶颈。目前,PBDATA测试效果良好,公司已获卫生、电信运营商和运输等行业公司的多台订单,符合预期。公司核心客户粘性高,盈利强,硬件需求有保证,因此数据库一体机销量有快速上升的基础,传统业务收入增长也将被带动,公司四季度业绩值得期待。 盈利预测。公司前三季度营收增长平稳,毛利率保持稳定,期间费用控制得当,新产品开始有业绩贡献,期待公司业绩在传统旺季第四季度加速增长。预计公司2014~2016年EPS分别为0.45、0.63和0.90元,对应PE分别为51X、37X和26X,维持对公司的“买入”评级。 荣科科技:员工持股彰显信心,积极转型智慧医疗 类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2014-09-30 事件:公司拟向付艳杰、崔万涛、荣科科技第1期员工持股计划、财通基金、浙江海宁嘉慧投资合伙企业(有限合伙)非公开发行不超过2457.47万股,发行价15.87元/股,募资3.9亿元,投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设和研发中心及综合办公楼建设等项目。 点评: 大股东和员工参与定增,彰显公司发展信心。此次参与定增的特定对象中,公司实际控制人付艳杰、崔万涛将认购不超过630.12万股;员工持股计划参与者都为公司的董事、监事、高级管理人和核心骨干员工,将认购不超过378.07万股。控股股东和核心管理团队高比例参与充分表明了其对公司未来发展的信心。 定增募集资金重点投向智慧医疗,行业前景广阔。智慧医疗事关民生,C端变现能力强,是智慧城市景气度最高的细分领域之一。目前,公司已在智慧医疗领域建立了从卫生厅到医疗服务机构的多层级的客户资源体系,拥有辽宁省卫生厅、沈阳市卫生局等优质客户,与阜外心血管病医院、吉林大学第二医院等建立了合作关系。同时,公司开发的健康档案系统、新农合系统已覆盖了超过600万人,具备医疗大数据平台整合的用户基础。此次募集资金重点投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设项目,将显著增强其在智慧医疗领域的市场竞争力。 立足东北,积极转型“民生领域领先的应用与运营服务提供商”。公司深耕东北市场多年,在该区域积累了包括医疗、卫生、金融、社保、交通、电信等领域在内的广大客户群。未来公司定位于“民生领域领先的应用与运营服务提供商”,逐渐将市场拓展的重心转移到智慧医疗等民生领域,我们看好公司的转型方向和发展前景。 投资建议:公司此次定增募集资金将重点投向智慧医疗,是其为积极转型成“民生领域领先的应用与运营服务提供商”迈出的重要举措,控股股东和核心管理团队的参与则彰显了公司转型的决心和信心。我们预计2014-2016年EPS分别为0.4、0.57、0.79元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价28.5元。 风险提示:智慧医疗项目进展不达预期风险,回款风险。 杰赛科技:营收保持平稳增长,云计算逐步实施落地 类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：符健日期：2014-10-29 事项:公司发布2014年前三季度报告,实现营业收入11.91亿元,同比增长13.6%;净利润0.43亿元,同比下降2.62%;每股收益0.08元(按最新股本摊薄);每股净资产2.11元。同时,公司发布14年业绩预告,预计实现净利润0.82~1.12亿元,同比增长-15%~15%。 平安观点 营收保持平稳增长,全年业绩可期 公司前三季度营收同比增长13.60%,主要由于业务规模持续增长、销售订单增加所致,我们预计公众网络综合解决方案和通信类印制电路板仍为收入主要来源。值得注意的是,公司存货和预收账款同比分别增加59.51%和30.56%,预示着公司全年业绩有望实现快速增长。 公司综合毛利率为22.73%,较去年同期相比下降2.92个百分点,主要是对外采购成本上升所致。 公司成本费用控制良好,销售费用率和管理费用率均呈现下降态势。公司销售费用率为5.09%,较去年同期相比下降0.61个百分点;管理费用率为11.23%,较去年同期相比下降2.21个百分点。 4G建设点燃网规业务,云计算逐步实施落地 受益于国家LTE网络建设,公司通信网络规划设计业务继续保持增长势头。据14年半年报显示,三大运营商在4G网络建设的投入皆超过百亿元。公司网规收入来源于三大运营商的比重分别约为:联通70%、移动12%、电信4%。4G建设将点燃信息网络建设产品与服务市场,公司网规业务值得期待。 公司云计算业务逐步落地,新兴成长空间有望打开。据艾瑞咨询预测,我国云计算产业2013年市场规模已达到1100亿元。云计算服务在互联网、移动互联网、智慧城市等领域加速发展,未来将迎来快速发展期。公司于今年4月份发布自主研发的威邦云产品,包括桌面云、云操作系统、云存储、云终端、云安全和SaaS服务等一系列产品,成为目前国内外具备完整自主知识产权产品链的云产品综合提供商之一,有望分享云计算产业盛宴。 维持“强烈推荐”评级,目标价21元 暂不考虑公司外延式扩张影响,根据公司最新经营状况,预计公司14-16年EPS分别为0.23、0.27和0.31元。我们认为市场对于公司股价存在低估,维持“强烈推荐”评级,目标价21元。 风险提示:新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺口风险。 鹏博士:4G转售有望打开差异化云通信服务空间 类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：宋嘉吉日期：2015-01-05 投资要点: 维持23元目标价和“增持”评级:我们看好鹏博士拿到4G牌照和国内差异化云统一通信服务蓬勃发展带给鹏博士的巨大市场机遇,维持2014-16年EPS0.39/0.54/0.76元,维持23元目标价和“增持”评级。 4G转售带给鹏博士云端服务的机会被低估:市场认为鹏博士拿到4G转售运营牌照带来的实质性意义并不是很大,因为截止到鹏博士拿到4G转售牌照时,市场已经有了42家4G转售牌照,而且由于批零价格倒挂的问题存在,大部分虚拟运营商的发展低于预期,但是我们认为鹏博士有望抓住4G转售牌照和国内差异化云统一通信服务市场的历史机遇,从而实现在宽带用户跑马圈地的基础上挖掘云端服务的机会,提升用户的粘性和单用户的收入贡献度。理由:①云统一通信服务有助于企业降低通信成本和提升运营效率②云统一通信服务有助于个人降低出境的通信费用和提供个人性服务③4G网络逐渐建设成熟,云统一通信服务空间有望达到千亿,与大多数不具备电信运营经验的虚拟运营商不同,鹏博士从成立起就一直从事电信运营,有望成为云统一通信服务的主要受益标的。 通信费用下降和差异化通信将是4G转售的主旋律:经济增速不断下滑的宏观环境下,企业一方面希望降低传统通信开支,一方面希望提供与本企业流程捆绑的差异化通信来提升运营效率,这就为差异化云统一通信服务和鹏博士提供了巨大的商机。 催化剂:鹏博士相关服务推出;鹏博士资本运作实现跨越式发展。 核心风险:云通信发展速度低于预期;鹏博士未能推出相关服务抓住机遇 焦点科技:主业增长乏力 类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：刘深日期：2014-08-27 投资建议 报告期,公司营业收入增长乏力,仅5.4%,同时成本增长刚性,同比增长18.9%。我们小幅下调公司2014-2016年EPS分别至1.18元、1.25元和1.34元,对应目前股价PE分别为38.8x、36.6x和34.1x,维持公司“推荐”投资评级。 投资要点: B2B业务增长缓慢,成本增长刚性:公司B2B业务增长缓慢,其中会员费、增值服务费和认证服务费分别录得1%,11%和-22.4%的增长,由于人员成本等要素价格增长刚性,导致了公司成本增速超过收入增速。报告期,公司综合毛利率为64.7%,较去年同期下降4.1个百分点,其中占公司业务收入63.5%的会员费和增值服务费板块的毛利率为72.3%,较去年同期下降4.9个百分点。 网络广告和保险佣金收入增长迅速,但基数较小,利润贡献有限:报告期,公司网络广告和保险佣金收入录得高增长,增速分别为84.5%和167.5%。网络广告方面,公司自主销售的广告业务处于萎缩状态,该业务的高增长源于Google代理广告,从而导致业务毛利率大幅下降24个百分点至41.3%。保险佣金业务不光呈现高速增长态势,同时毛利率大幅提升27.5个百分点达42.5%,非常值得关注,但目前该业务对公司主营的贡献度仅为9.8%。 现金流诱人,手握大量现金并持续增加:公司营业资本长期为负,这是因为公司一次性收取会员费或服务费,然后分期确认所致。报告期末,公司拥有现金及其短期投资品为18.28亿元,较2013年底增长5100万,无有息负债。这为公司未来进行并购或者进入新的市场提供了资金保障。 估值和投资评级:我们小幅下调公司2014-2016年EPS分别至1.18元、1.25元和1.34元,对应目前股价PE分别为38.8x、36.6x和34.1x,维持公司“推荐”投资评级。 风险提示:中国外贸出口风险、竞争风险。 二六三:有望从SAAS应用商升级为PAAS平台运营商 类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：宋嘉吉日期：2014-12-04 投资要点: 维持23.1元目标价和“增持”评级:我们看好二六三通过IP电话、企业会议、在线教育、视频培训等锚点业务切入客户群,有望从简单可复制的SAAS应用提供商升级为有着高粘性的通信平台运营商,维持2014-2016年EPS分别为0.32/0.42/0.58元,维持23.1元目标价和“增持”评级。 向通信平台运营商升级:市场认为二六三只是企业邮箱、IP电话、企业会议等SAAS应用服务提供商,但我们认为二六三正将自己打造成一个具有高粘度的通信PAAS平台运营商。假如3年后大企业的私有云通信服务外包和中小企业公有云通信服务外包模式普及,海外个人客户从定居华人拓展到出国留学出差旅游人群,我们预测二六三市值有望从现在的70亿提升到2017年的300亿。理由:①市场认为二六三的着眼点只在各个业务本身,但我们认为二六三真正着眼点是用户群体和围绕用户群体的统一通信服务平台②市场认为建立通信平台缺少粘性,但我们认为致力于嵌入式通信能增强客户对于平台的粘性,并通过平台向客户销售更多的通信增值服务,从而提升单用户的贡献度③市场有人担心BAT的威胁,我们认为二六三的专业定制通信服务市场不同于互联网的标准大众化市场,所以无需惧怕BAT。 跑马圈地+存量用户深度开发并行:①通过IP电话、企业会议、在线教育、视频培训等锚点业务不断切入大型企业和出国留学旅游人群,快速跑马圈地②通过嵌入式通信完成企业IT与通信的深度集成,提升企业流程的自动化水平,同时通过分析特定消费人群的生活习惯来定制个性化套餐。 催化剂:大企业订单公告;面向特定消费人群的套餐发布。 核心风险:大企业迟迟无法接受外包模式;免费软件体验超过263的套餐。