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大众公用：公用事业与金融创投并进，气价上调改善盈利能力

研究机构：上海证券   日期：2014-11-20

主要观点

公用事业和金融创投齐头并进

公司以城市公用事业为主业，金融创投为辅业，主要投资经营城市燃气、城市交通、环境市政、金融创投四大板块。城市燃气是公司的核心产业，金融创投业务提升公司价值。

天然气价格调整，改善盈利能力

2014 年9 月1 日起，上海市居民天然气价格调整为3.00 元/立方米（年用气量在310 立方米以内的家庭），上调幅度为20%，同时实行阶梯气价制度。2014 年10 月1 日起，上海市调整本市非居民用户天然气销售价格，各类非居民用户天然气销售（基准）价格每立方米均上调0.20 元。价格上调有利于公司成本转嫁，燃气生产销售毛利率将会有所回升，公司盈利能力将得到改善。

投资建议

未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。

研报预测2014-2015 年每股收益为0.18 元和0.20 元，对应的动态市盈率为33.77 倍和30.86 倍，公司估值略低于行业平均估值。研报认为，大众燃气、大众交通和已营运的市政项目经营上相对稳定，污水处理和金融创投业务具增长空间；今年9 月上海市居民燃气价格调整和10 月的非居民用天然气价格调整将改善公司燃气板块的盈利水平，同时环境板块污水处理价格也具有上升空间。给予公司“谨慎增持”评级。

风险因素

定价政策风险、投资收益占比较大的风险、安全生产风险、金融创投业务投资风险。