证监会再查券商两融 券商股集体下挫

早盘两市明显低开，沪指跌破3300点。券商板块相关个股表现低迷，截至发稿时，该板块平均下跌1.94%，位居两市各概念板块跌幅前列。个股方面，国元证券跌逾3%，其余个股均现下挫。

消息面上，昨日市场有传闻称，监管层将自2月起，对券商融资融券业务启动“第二波”现场检查工作，检查涉及46家证券公司。

事件发酵之后，证监会回应表示：近期将对46家公司融资类业务开展现场检查，属日常监管工作，不宜过分解读。

对此，华泰证券非银团队认为，此次46家抽查对象主要是中小券商，中小券商两融份额较低，预计这次检查对象的份额不足30%，因此，不必草木皆兵。

华泰证券为证监会更为娴熟的监管艺术点赞。华泰表示，上次检查结果的处理方式令其备受压力，这一次快速回应，表明监管层亦不希望股市出现大幅波动。我们判断，这次检查结果的处理方式亦将更为温和。

华泰证券再次强调，本次检查是日常监管，如果出现大幅波动，则是买入机会。

以下为研报全文：

证监会紧急回应，检查两融是日常监管。事件发酵之后，证监会透过新华社表示：近期将对46家公司融资类业务开展现场检查，属日常监管工作，不宜过分解读。

经我们沟通确认，这次检查对象主要是中小券商。1月16日，证监会曾向市场通报对45家券商融资类业务现场检查情况。处罚对象显示，上述45家券商主要为大中型券商，尤其是市场耳熟能详的龙头，以致市场情绪出现极度恐慌。而这次的46家被查对象，主要是中小券商。

中小券商两融份额较低，不必草木皆兵。两融份额市场集中度极高，其道理很浅显，大中型券商尤其是上市券商拥有资本和客户优势，两融业务能快速做大。数据显示，截至2014年12月31日，91家券商按两融规模排序，前45家券商份额达91%，而后46家占比仅9%。尽管我们无法确认这次被查46家券商的名录，也知道证监会并非一定按规模分批次，但我们判断这次检查对象的份额不足30%。

为证监会更为娴熟的监管艺术点赞。上次检查结果的处理方式令其备受压力，这一次快速回应，表明监管层亦不希望股市出现大幅波动。我们判断，这次检查结果的处理方式亦将更为温和。

再次强调，本次检查是日常监管，如果出现大幅波动，则是买入机会。（华泰非银罗毅、陈福、沈娟、王继林）