申万宏源挂牌次日几近跌停市值缩水近300亿

每经记者 王砚丹

1月26日，申万宏源（000166，收盘价17.73元）以32%的涨幅完成了A股惊艳首秀；孰料风云突变，1月27日公司股价开盘即大跌6.36%，盘中甚至还一度触及跌停，最终以9.77%的跌幅收盘，全天成交124.3亿元，换手率高达21.12%。其A股总市值也由2928亿元下降到2634亿元，一天缩水294亿元。

申万宏源的挂牌可谓赶上了好时候。去年11月开始，A股券商板块暴涨，中信证券11月1日至今上涨高达111%，期间还创出历史新高。这与中石油上市前十分相似——2007年11月正值A股从牛转熊的分水岭，当年10月沪指创下了6124点高位。

虽然目前并不能说申万宏源就会成为第二个中石油，但市场人士对于申万宏源的未来明显心存疑虑。

海通证券分析师丁文韬指出，合并后申万宏源净利润行业第三，业务和区域具备互补性，但1+1是否大于2存在不确定性：从业务结构上来看，双方具有较强的互补性。申万是一家传统型的券商，以经纪业务为主要收入来源，在新三板、研究等业务上具备比较优势；而宏源证券近年来特色业务优势突出，发展迅速，在债券承销、资产管理等业务上具备较强实力。考虑到双方将进入磨合期，双方能否取长补短有待进一步观察。

丁文韬还认为，申万宏源上市后流通股本较小，短期可能具备一定的交易性机会。但目前其对应2014年6倍P/B，高于目前上市大型券商的平均3.5倍的P/B，长期表现仍待观察。基于对未来的业绩测算，他预计申万宏源目标价为16.59元——这低于昨日收盘价17.73元。