叶檀：人民币须在欧元与美元间取得均衡

每经评论员 叶檀

欧洲央行推出超预期量化宽松政策，引发全球货币宽松大战。全球主要央行都在压低本国利率，压低兑美元汇率，以免在新的货币战中处于不利地位。

过去数天，丹麦、土耳其、印度、加拿大、秘鲁等国家央行纷纷宣布降息，而瑞士央行取消了瑞郎兑欧元的下限，下调存款利率，相当于收取存款税。

全球金融危机以来，欧元兑美元每隔大半年到一年左右高低弱势就易位，与此不同的是，此次欧元铁了心要让欧元持续贬值，以摆脱目前的危机。2014年5月7日，欧元对美元汇率攀升至1.4左右的近期高位，此后一路下行，2015年1月23日受量化宽松政策影响下跌到12年新低，8个多月来下跌19%左右，2003年以来欧元对美元汇率首次跌破1.15。这并不是结束，德意志银行首席国际经济学家TorstenSlok预计，在美国经济增长走强、欧元区增长疲弱等因素共同作用下，欧元将继续下跌，到2016年底，欧元兑美元将跌至1:1。这还是比较乐观的估计，事实上，欧元在希腊大选等因素的刺激下，可能提前到达兑美元1：1大关。

全球金融市场的动荡远没有过去。

北京时间1月25日，所有人的目光都盯住希腊大选。写这篇文章时，希腊大选投票正在进行中，左翼政党Syriza呼吁放弃紧缩政策，在竞选纲领中满足了国民希望的种种福利、工作等要求，对德国等欧元区国家提出的债务偿还政策非常不耐烦，希望德国等能豁免希腊的债务，让希腊摆脱债务后轻装上阵。

Syriza的政纲获得了希腊国民的支持，最新民调显示，希腊左翼政党Syriza的支持率领先差距由5天前逾4个百分点增至7个百分点，Syriza很可能高票当选。这将使得欧元区内部再次出现巨大的分歧与危机。希腊执政党人士警告，Syriza获胜将导致希腊退出欧元区，国内挤兑，厕纸都会被抢光。对于欧元区内部的领头羊德国、法国等国家而言，实行量化宽松之后，他们将面对的挑战是，是否在欧元区内部豁免债务，化解财政秩序。默克尔政府这么做的话，将失去德国国内的支持。

欧元区的政治震荡，对欧元是除经济之外的打击，将使欧元汇率进一步下跌。

人民币虽然兑美元等下挫，但面对欧元等依然是强势货币。从2014年以来，美元兑人民币一路上升，但欧元兑人民币一路下行。中国外汇交易中心数据显示，1月23日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为，1欧元兑人民币6.9795元，欧元兑人民币首次破7，较前一交易日下跌1409个基点，幅度达到1.98%，创2011年11月汇改以来最大单日跌幅。

人民币必须在欧元与美元之间取得均衡，降息或者对美元汇率大幅下挫，将加剧资金流出中国。彭博公布了本月全球调查结果，在481名受访投资者之中，54%的受访者认为未来一年美国市场的回报会是全球最高，这一比例创5年多来新高。而半数以上的受访者预计今后A股市场会下跌或者横盘。国际投资者对人民币与中国经济的信心较为低迷，美国已经成为全球投资者向往的避风港。未来资金流向美国投资市场是大概率事件。

人民币不断定向调整，以中期借贷便利等方式将名义利率保持在低位，对于融资不畅的中小企业打开证券市场大门，汇率则通过中间价保持对欧元与美元的稳定，将成为央行的理性选择，人民币发洪水、大水漫灌是不现实的。

全球投资者纷纷押注欧元下行，《21世纪经济报道》披露一项案例，在欧洲央行宣布QE规模的5分钟后，某对冲基金投资委员会迅速做出一项重要决定，将沽空欧元的资产比重调高至40%，抛售所有的固定收益类产品，转而增持欧美股票与黄金。所有的债券产品价格都变得奇高，而股市短期会受益于宽松的货币，尽管经济仍然不振。不过，这些基金真的能够打赢这场战争吗？如果主要央行继续出其不意打伏击战，今年会有很多投资公司破产。

索罗斯离开外汇市场，就如李嘉诚的离开，对这些人而言，这些市场风险已经太大。