香港券商“论剑”2015 港股要看A股“脸色”

每经记者 贾丽娟 袁东

2014年沪指大涨52.87%，被海外投资者艳羡不已，而与A股紧密相连的恒生指数却只上涨1.28%，出人意料。

那么，在2015年，香港地区的券商怎么看待A股？港股能否后来居上？沪港通能否更加红火？

带着上述疑问，《每日经济新闻》记者近日实地走访了四家香港地区券商，与相关分析师进行了深入交流，他们对2015年A股市场、港股市场及沪港通表现均进行了展望。

A股上半年坚决买入地产/

在采访中，《每日经济新闻》记者注意到，香港地区分析师对A股关注度越来越高。

第一上海首席策略师叶尚志对记者表示，中资股占比在港股中越来越高，特别是银行股、保险股。A股总体平稳，但短期涨得有点多了。

安信国际研究部经理徐海韬则指出：“A股涨势还没有完。”他看好大金融板块和地产板块。投资优先级从低到高分别是保险、券商和银行股。

他还表示，地产在2015年上半年是一个非常确定的行业。若要使经济成果巩固，投资增速为负将令刺激政策出台。“所以在2015年上半年坚定买入地产，涨50%都不算多。”

记者注意到，虽然徐海韬对地产股表示看好，但也表示“2015年风格转换速度要快于2014年”，因此可关注市值在300亿元～400亿元的白马成长股。对于成长股，只有业绩不断达到预期，股价不断上涨才加仓买入，如果没有达到预期而股价下跌，就不宜抄底。

国企指数比恒指更受重视/

恒生指数2014年涨幅远逊于沪指。在《每日经济新闻》记者的走访中，多数机构对港股市场看法相对谨慎。

安信国际研究部董事韩致立对记者表示，2014年A股和港股的涨幅区别很大，希望2015年港股像2014年A股那样急速上涨是不现实的。不过，在2015年A、H股价差会收窄，但不会完全消失。他还指出，2015年的港股市场除了看好AH股概念股和金融股外，还看好TMT和环保行业。

“今年上半年震荡可能会继续，目前看来资金流是一个问题，而企业的盈利是另一个问题。”广发证券（香港）研究分析师陈惠杰认为。他还指出，去年企业盈利下调的趋势比较明显，而今年上半年，机构对于企业盈利的预测仍然比较保守，毕竟香港的投资者是看重基本面的。

对于港股相对涨幅较低的问题，叶尚志分析道：“港股其实是比较被动的、没有很明确的方向。A股现在是主导，港股国企指数是比较被动的，其实内部来说，国企指数已经比恒生指数更受看重。”

他还表示，A股市场肯定有增量，港股更多的是内部资金换筹码，外部增量资金有限。

港股A股化愈加明显/

在分别分析了A股和港股发展前景后，A股和港股的联动也是不能回避的话题。韩致立对《每日经济新闻》记者表示：“感觉从2012年开始，港股也开始有一些A股化的特征。”他认为，港股A股化最明显的特征就是：波动性大。韩致立举例称，一家市值20亿以下的公司，在传闻刺激下股价一个月内翻番，但是传闻没有兑现，股价又在两个月时间内几乎回到原点。他认为，港股A股化的主要原因是内地投资者越来越多地进行港股投资，开始改变了投资者的结构。

陈惠杰则认为，港股A股化集中在港股小盘股上，大盘股并未受大的影响。A股很多公司，基本面越差，反而涨得越好，但在港股，如果盈利最终跟不上来，就不会受到追捧。

此外他提到，港股市场上对壳公司的炒作也是A股化表现之一。但他特别指出：“港股和A股还是有一定区别，A股上涨表现为‘不炒房子炒股’，而香港的楼价还在上升，炒楼的也有，炒股的也有。”。

中小券商冷对沪港通/

沪港通在2014年11月17日的开通，是内地和香港地区资本市场的一件大事。《每日经济新闻》记者实地走访香港本地券商后才发现，不同的券商对沪港通态度迥异。

韩致立表示看好沪港通，他认为沪港通开通后，北向的沪股通相对南向的港股通表现更好，主要是因为沪港通开通之后A股涨势非常好，交易A股的热情更高；其次，内地投资者要通过沪港通购买港股还有50万元的投资门槛，这限制了大部分散户投资；最后，是内地投资者对港股市场还是比较陌生。

不过，华富嘉洛投资部业务总裁陈倪麟则坦言：“香港中小券商及散户对沪港通普遍兴趣不大。”他认为，普通的香港散户基本上还是看香港本地的股票，而沪港通更多是机构在使用。此外，香港地区的媒体也几乎没有报道过内地的股票。

《每日经济新闻》记者在香港采访普通散户时也发现他们基本不买A股，而投资A股时最多是买安硕A50中国（02823，HK）和南方A50（02822，HK），这两只均为在港交所上市的指数ETF，追踪富时中国A50指数，后者成分股为A股最大市值的50家公司。

陈惠杰向记者透露，广发证券（香港）大部分客户来自内地，客户资金大多用来买港股。之前A股上升，也有人去买A股。但内地客户使用沪港通通道意义不大，不少内地客户之前已经有港股账户，要买港股的资金，早已流向港股市场。

虽然事实上沪港通交易没有此前预期的那样火爆，但叶尚志认为：“沪港通渠道作用已经在体现，双方资金可以互通。未来两地股市的前景还是要看未来企业的发展。”

欧洲量宽利好黄金资产/

1月22日，欧洲央行量化宽松终于出台，欧洲央行将从今年3月起每月购买600亿欧元国债以及其他债券，一直持续到2016年9月或通胀回升到2%左右为止，预计总规模将达到1万欧元左右。

此消息一出，蝴蝶效应骤然出现。美元指数在22日及23日分别大涨1.48%和0.8%，并创下了2003年以来的新高。因为港元与美元挂钩，港股市场也在欧洲央行宣布定量宽松政策以后上涨，恒生指数在22日，23日连续两日跳空高开，并分别上涨了0.7%和1.34%。

对于此次欧洲央行量化宽松，华富嘉洛投资部业务总裁陈倪麟认为，“最受惠的还是汇市，特别是瑞士法郎；其次，黄金成为了资金的避风港。至于和美元挂钩的港元资产，有可能会受惠，但谈不上重点受惠。如果期待港股有大行情，则需看欧元往后表现及内地经济发展状况。”此外他还指出，美元的强势略有利于中国出口，但内地经济暂时放缓，因此美元强势对中国经济或只是提供短期之便。

叶尚志则认为：“美元走强基本上会使港元受压，只不过由于挂钩的因素，港元的跌幅会有限制。”此外，他还指出，目前美元上涨对全球大宗商品构成压力，生产成本可望下调，有利加快经济生产转型。