老郑说汇：欧央行推QE 欧元由升转跌

每经记者 郑步春

这两周汇市情况较复杂，上周是瑞士央行取消参考欧元汇率这一多年做法，引发汇市大动荡，瑞郎大升，欧元大幅承压。本周有加拿大央行意外降息、巴西央行加息等事件，这也对汇市造成些影响，但冲击相对有限。本周的重头戏是周四 （1月22日）晚间的欧央行会议，因其可能推出量宽措施。截稿时，欧央行会议刚结束，其宣布维持利率不变。

随后的21：40，欧央行行长德拉吉宣布扩大资产购买规模，决定从3月起每月购买600亿欧元国债，到2016年9月，将一直购债，直到通胀持续改善。TLTRO利率将等同于MRO利率。

英央行立场转软

本周三英国央行公布的本月上旬（1月7~8日）利率会议纪要显示，英国央行9名委员预期2015年一季度英国通胀有可能降至零，且降至零以下的机会超过50%。同时，委员们认为，如果欲达到2%的央行通胀目标，英央行政策“可能需要调整”。而之前一直赞成加息的两名委员也改变了立场，称英央行维持利率不变“比较合理”。

英央行利率会议多次维持基准利率不变，自去年8月以来每次利率会议均有上述固定的两名委员赞成加息，虽然仅占9名中的少数，不足以改变维持利率不变的决微，但透露出的信号很明确，即英央行已有些加息压力。

这次利率会议发生了显著变化，首先是整个央行口气变软，其次是一向顽固的鹰派出现倒戈，所以对英镑造成一定压力。英镑周三仅跌0.13%，北京时间周四20：55，英镑暂涨0.38%至1.5192美元，展现出较为抗跌的势头。

造成英镑抗跌原因大致有三：一是之前数周市场对英镑的加息预期已显著下降，所以纵然这一次预期再降，但仅“五十步与百步”区别，根本性质没变多少；二是欧元兑瑞郎近期动荡不已，这使得资金部分流入英镑避险，这就造成英镑支撑有所加强；三是本周英国公布的就业指标较好，极大地扭转了市场悲观预期。未来英镑短期内应难以进一步下跌，可能出现横盘或小幅反弹，操作上可偿试做多英镑。

加拿大央行意外降息

本周三加拿大央行利率会议宣布，降低基准利率25基点至0.75%，这出乎所有人预料，对加元短线压力较大。同在周三，巴西央行宣布加息，但对汇市影响有限，因其并非主要交易币种。

加拿大央行会议在声明中预测2015年加拿大经济于下半年缓慢增强，全年实际GDP增速有望达到2.1%，然后于2016年加速至2.4%。加拿大央行行长Poloz表示，降息主原是油价过低，“还有进一步操作空间”。

由于降息太突然，周三美元兑加元大涨1.89%至1.2335加元，周四则暂时横盘，同上时间美元兑加元暂报1.2337。

加拿大盛产能源，虽然该国不像中东一些国家极度依赖能源，但毕竟如今油价已跌得过多且维持时间过长。油价下跌时，一方面造成加拿大通胀压力加大，另一方面恶化其能源出口收入，进而损及国际收支，这对其货币构成利空。

不过，油价下跌可能并非加拿大央行降息的全部原因，部分原因还与其预期欧元区将大规模推出QE相关，这意味着汇率战或将进入新一轮。上周，原本一直坚持打汇率战的瑞士央行没能最终抗住，故其他国家大多就会有些警觉，均想做些预防工作，这就包括提前降息，尽量使得本币升值压力下降。

加元虽贬，但继续大幅贬值机会相对有限，也许再惯性贬一、两周就有机会止跌。加元之所以难以多贬，原因主要是油价下跌多少有些人为因素，不排除西方有故意压制俄罗斯因素。当然，经济疲弱亦是油价下跌重要原因，只是该原因可能很难完全令人信服。加元超跌较为严重，故连续大幅贬值机会有限。操作方面，加元近期仍可以做空为主，但仓位不宜过重，亦不可过贪。

欧央行维持利率不变

欧央行周四晚间结束利率会议，其宣布维持基准的再融资利率于0.05%不变，同时宣布维持存款利率-0.2%不变，并维持边际贷款利率0.30%不变，均符合预期。

绝大多数人预期，欧央行这次会议推出了收购部分成员国主权公债的量宽措施。以往欧央行已在收购资产担保债券，但通缩难除，故现在可能得加上收购主权债项目。

据外媒报道，一名欧央行执委会成员本周三表示，欧央行可以从3月份开始每个月购买500亿欧元债券，直到2016年12月，这相当于年购债6000亿欧元。更早些时候，有消息称欧央行行长德拉吉曾提议投入多达1.1万亿欧元进行宽松操作。

由于本周之前欧元曾因QE预期及瑞郎放弃“联系”欧元而连跌了五周，故本周欧元反有所企稳。本周三欧元不跌反升0.33%，本周四同上时间暂续升0.30%至1.1624美元。

周四晚间，欧央行宣布推出QE政策后，由于每月购债额度略超市场预期的500亿欧元，故欧元由升转跌。截至当晚22：58，欧元由之前上涨约0.3%转为下跌1.11%至1.1462美元。