美元升值周期加剧全球金融债务风险

美元升值

将抬高全球债务负担

如果再考虑到美元周期的问题，风险就更值得高度警惕。上世纪70年代以来，美元走势呈现五个阶段的贬值和升值周期。概括起来，表现出以下基本特点：第一，美元贬值和升值呈现明显的周期性特征，而且每个周期升值或贬值幅度都相当大。第二，美元汇率走势受美国债务规模和货币政策尤其是利率政策的影响较大。第三，美元汇率的重大调整往往与其他国家的债务危机或金融危机相生相伴。

美元升值进一步抬高全球债务负担。根据国际货币基金组织（IMF）预测，2014年，发达经济体的总债务为50.95万亿美元，规模同比上升2.32万亿美元；发达经济体的负债率为108.32%，同比上升0.66个百分点，债务风险依旧困扰着发达经济体。又有统计数据显示，全球债务总负担（包括私人部门债务和公共部门债务）占国民收入的比例从2001年的160%，升至金融危机爆发后2009年的近200%，到2013年更是达到215%。

当前，美元已经进入强势周期，将会使许多以美元计价的新兴经济体海外债务面临风险，并推升全球债务负担和融资成本。据IMF统计，在2008年金融危机后，新兴市场的非金融类企业的海外发债规模出现了急剧飙升，其本质大多是新兴市场大企业利用离岸子公司通过在离岸市场所发行的债券、跨境外币贷款来进行资金套利交易。根据国际金融协会测算，2014年至2018年，所有新兴国家需要展期的企业债务将达到1.68万亿美元，其中约30%以美元计价。如果美元进入升值通道，新兴经济体债券展期成本将显著上升，债务风险将随之升温。