资金面对比：货币环境大不同

每经记者刘明涛 2007年，新股民疯狂入市成为增量资金的主要来源，当时开户数每天的纪录不断被刷新，社会闲钱不断流入股市中。 数据显示，2005年7月～2006年6月，居民储蓄存款同比增幅平均值为17.95%，2006年7月～2006年10月，上述数据为15.95%。从增幅变化不难估计，截至2006年10月，储蓄资金大约少增3000亿元。而从进场情况来看，2006年股票型基金净增约1000亿元投入。 再看当时的保险资金。2007年5月30日前后，保险资金投资股票市场资金规模超过500亿元。按照当时保监会规定，保险资金直接入市比例上限为5%，通过买基金间接入市比例控制在10%以下。在保费收入保持同比平均13%增长速度下，估计2007年全年有600亿元新增资金可直接进入A股。 此外，当时QFII机构也超过50家，成为市场另一大投资主力。 值得注意的是，2007年5月30日前后，两市成交金额达当时顶峰。尽管股指之后持续大涨至6124点，但沪市的成交金额明显低于“5·30”时期，这表明“5·30”之后增量资金入市有限，行情发展更多依靠的是场内存量资金转投蓝筹股来推动。 反观目前A股市场，昨日（1月19日）沪指杀跌，沪市成交金额仅为4099亿元，远低于之前3000点附近单日7900亿元的成交水平；在两融市场上，融资金额超过万亿，说明场内资金依旧充裕。 从货币供应来看，以M2为例，2014年上半年末M2余额为120.96万亿元，而在上一轮牛市起点2005年6月，当年M2余额将近30万亿元，2007年M2为40万亿元。目前的货币供应是2007年时的3倍。 如今，随着沪港通开启，除QFII和RQFII以外，更多海外投资者可以方便快捷地参与A股市场投资。外管局数据显示，截至2014年11月28日，QFII获批总额度在4000亿元左右，RQFII额度约为2984亿元。粗略估算，不包括2015年新获批的额度，到2015年底，如果QFII仓位增加到80%，RQFII额度用完，加上沪港通的3000亿元用足，海外投资者合计持有的A股市值可以达到约9000亿元人民币水平。 相较而言，随着入市渠道多样化，目前A股资金面远优于“5·30”时期，昨日沪市4099亿元成交水平，并非目前市场流动性的真实体现。