老法师看盘：短期风险凸显

每经记者曾子建 上周（1月12日～16日），尽管周四和周五A股出现较为明显的支撑，尤其是周五沪指一度逼近前期高点，但上周五收市后证监会的新闻发布会，以及证监会主席肖钢的讲话内容，却令市场对行情有所担忧：一方面，证监会对12家两融业务违规的券商进行了处罚；另一方面，肖钢的讲话提到，要推进股票发行注册制改革，适时适度增加新股供给。 这样的消息面，会不会令本来就有估值过高之忧的A股，出现进一步的调整？昨日（1月18日），《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就市场出现的新动态与张道达先生进行了交流。 管理层动向至关重要 NBD：上周末，围绕证券市场的信息量很大，您怎么分析这些突然出现的问题？ 道达：前一阶段的牛市，市场基本上是依靠自身力量将指数不断向上推动。这个自身力量，主要是源源不断涌入的增量资金在起作用，这些增量资金又有相当一部分来自融资交易。 当融资规模持续扩大后，管理层应该是看到了其中包含的巨大风险，于是开始对这一原本表现正常的市场行为给予更多关注。而到上周末，管理层似乎显得忍无可忍，终于对违规券商开出罚单，同时还进一步加强了对两融业务的监管，要求券商不得向证券资产在50万元以下的客户进行融资。 我个人认为，证监会加强监管两融业务，对于短期市场而言显然存在利空效应，毕竟如此一来券商的融资业务开展将会受到一定程度的限制。虽然面对证监会的监管，各家券商可能会采取针对性措施，寻求新的替代产品来应对融资业务受限，但监管层举措对券商业务的不利影响仍不可能被市场忽视。 NBD：证监会主席肖钢也在上周末作出了重要表态，您怎么看待他的讲话？ 道达：就肖钢讲话内容而言，很明显，未来证券市场的重头任务就是注册制，这对股市中长期影响非常大。我认为，股票发行注册制的推出是迟早的事情，资本市场的重要使命就是服务于实体经济，因此未来很多政策都是围绕这一重要任务来推进。而一旦注册制顺利推出，这也意味着将来不计业绩不计成长的公司都可以上市，未来市场价值体系也将发生深刻变化，业绩好的公司将强者恒强，而没有业绩支撑的公司，将诞生众多“仙股”，这也可以视为向港股市场靠拢。但从另外一个角度看，要想推出注册制，让不少公司上市融资，也需要市场维持足够的活跃度。 1月行情仍将动荡 NBD：中信证券也是上周末的主角，不仅融资融券被处罚，其大股东还高位套现，似乎这种做法有些让人感觉不爽。 道达：中信证券被大股东高位套现上百亿这件事，我不想讨论大股东是否存在内幕交易嫌疑（被处罚利空前卖票），但大股东在当前股价位置卖票，至少说明一点，不管卖出股份的动机如何，至少反映出他们认为中信证券当前估值已偏高。中信证券大股东一边抛售估值偏高的A股股票，一方面又以低价参与H股的增发，这种高卖低买的套利方式，相关投资者必须提高警惕。 NBD：那您对本周行情怎么看？ 道达：我个人感觉是对本周行情不太看好。一方面，市场本身存在技术指标上的压力；另一方面，现在已经出现明确的利空消息共振，所以投资者短线还是谨慎点好。应该说，此前我一直提到的1月调整现在看来还将继续，市场将进一步向下寻求支撑。同时，市场分化也将继续，蓝筹股因为股指期货和期权试点的因素，未来预计会维持相对更高的活跃度和适当溢价；小盘股则面临严峻的考验，有些股票可能出现2015年的高点，而由于注册制推出的预期，这个高点甚至不排除也将是未来几年高点，这绝不是危言耸听。 道达邮箱：daoda@263.net 根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。