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中鼎股份:设立子公司加强“引进来”,助推战略转型打开成长空间

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君,陈显帆 日期：2014-12-29

投资要点:

1.事件

公司公告公司控股孙公司德国KACO 拟出资500万美元,设立佳科(安徽)密封技术有限公司(以下简称“安徽佳科”);同时,拟出资2000万元,设立广州中鼎汽车零部件有限公司(以下简称“广州中鼎”)。

2.我们的分析与判断。

(一)加强“引进来”战略实施,提升核心竞争力。

根据公司公告,安徽佳科将充分利用德国KACO 先进生产工艺及品牌优势,进行技术引进消化吸收再创新。公司继2011年设立安徽库伯后,在践行“走出去”战略的同时,不断加强“引进来”战略实施,以海外先进技术服务国内市场,助力公司向国内高端密封件产品进军。同时,德国KACO 在节能环保型汽车领域具有世界领先的研发技术和制造工艺,设立安徽佳科将助推公司向节能环保型汽车领域拓展。

此外,公司设立广州中鼎,加强了对主机厂的配套服务能力,有利于公司提高市场份额和盈利能力。我们认为公司本次设立两家子公司,将进一步提升公司的核心竞争力,为公司转型战略的推进提供帮助。

(二)从零部件转型总成/集成系统,打开成长空间。

公司未来战略为:保持主业稳健增长的同时,做好公司产品链的延伸,加大对铁路、军工、航空航天、石油化工、新能源汽车、环保汽车等相关领域的市场开拓力度和应用领域;通过对全球市场资源的有效整合,使公司从单一的零部件供应商向总成商、集成系统供应商转变。我们认为这将打破单一橡胶密封件的市场天花板,公司成长空间大大拓宽。

(三)预计OPOC 环保发动机将逐步产业化。

参股公司中鼎动力OPOC 环保发动机是重大革新型产品,百公里油耗可降低15%左右;获《Popular Science》2011年美国汽车类最佳科技成果第1名。美国2012年汽车类最佳科技成果第1名为特斯拉电动车。2013年3月,中鼎动力已获EcoMotors 公司10万台发动机订单。我们预计中鼎动力环保发动机有望逐步形成产业化生产能力。

3.投资建议。

预计14-16年EPS 为0.52/0.73/0.96元,PE 为29/21/16倍。未来业绩具备上调潜力,维持“推荐”。风险提示:OPOC 环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、国内外汽车需求下滑、天然橡胶价格和汇率波动。