货币政策“放水”是为抵消汇改影响

每经记者 张威 发自北京

在多家外资机构预测2015年中国央行会降准、降息后，法兴银行中国经济师姚炜直言，将银行间利率调整到合理水平成为货币政策中更加重要的一部分。如果货币干预仍比较有限，则流动性注入将成为央行操作的中心议题，且降低存款准备金率成为不可避免的选择。

近日，姚炜在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访时还表示，表面是央行不停“放水”，实际上很多是为了抵消汇率改革带来的流动性减少的影响，因此真正增加的流动性并没有我们看到的这么多。

3月降准可能性大

NBD：目前，多家机构都预测中国央行会在2015年降准、降息，您如何看？

姚炜：现在货币政策是否宽松不能再用之前的方法看了，有一点需要注意，2014年中国货币政策最大的一个变化是央行不再进行外汇干预。而外汇干预之前是中国所谓“放水”的最好方法。央行如果不再进行外汇干预，不增加外汇资产，而是用其他方法“放水”，这些我们都能看得到，比如降存款准备金率、公开市场操作等，这些都是结构性的调整。水龙头（增加外汇资产）关了就要开另外一个水龙头，所以将来的货币政策表面上是央行不停 “放水”，但实际上很多是为了抵消汇率改革带来的流动性减少的影响，因此真正增加的流动性并没有我们看到的这么多。

NBD：目前，有机构预测2015年3月份降准的可能性比较大，您认为会在什么时点降准？

姚炜：很有可能3月份降准，但是时点并不影响中国长期经济的趋势，结构调整就必须要降准。从结构性调整来看，中国停止干预人民币汇率干预，每年就会降准，和经济周期没有关系，因为之前央行通过汇率干预，增加了很多外汇储备，也就是释放了多少人民币，这些钱不能都进入经济体，所以通过调节存款准备金率的方法将这部分资金都收回来。现在不发钱了，外汇储备不增加了，这些钱就没有必要再按照这个速度收回来了，所以存款准备金率会降。

地方融资平台风险在增加

NBD：年前，央行下发“387号”文时，就有机构预测在央行调整存贷款统计口径后，商业银行存贷比平均降幅将在5个百分点，将增强银行的信贷投放能力。如果2015年再降息、降准，也会释放一定的资金，您认为将如何保证货币释放的资金投入到更有效的领域？

姚炜：“387号”文也是新常态的一部分，现在开了口子让银行借钱，银行未必愿意借，也不太可能像以前的贷款那么多，而且现在实际需求也没那样强烈。至于现在存贷比往上走，是因为存款增速下降的快于贷款增速下降。从这方面考虑，存款准备金率在新常态下也要变。银行一直说不惜贷，我认为银行是惜贷的，2014年都在讲要把资金借给中小企业，如果银行不惜贷，就不会听到这么多强调的声音。

至于如何保证资金进入有效的领域，对于银行来说，一家国企的贷款拿不回来也不是银行的问题。银行认为国企安全，如果企业出现风险也是政策导向，不是一个信贷员能判断的，但是给个人企业做贷款就不一样了。现在中国也在进行产能调整，违约这样的事情或许会出现，表面上看控制住了，但实际风险还在增加。

NBD：您刚才说的违约是指地方融资平台？现在有机构预测2015年可能出现首例违约，您如何看？

姚炜：对，是地方融资平台，如果这事真的发生了，我认为还是改革执行的问题。

NBD：在利率市场化、经济新常态下，您怎么看待2015年中国的银行业？

姚炜：银行的好日子结束了，以后银行盈利空间会越来越小，坏账率会有所上升，风险管理要加强。另外，不能再按照规模判断一家银行，而要看增长和风险控制情况。