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太钢不锈:剥离新临钢提升主业盈利,3季度业绩同比改善

太钢不锈 000825 钢铁行业

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-10-30

报告要点

事件描述

太钢不锈今日发布2014年3季报,前3季度公司实现营业收入684.68亿元,同比下降17.51 %;营业成本632.24亿元,同比下降18.62 %;实现归属母公司净利润为5.52亿元,同比增长23.92%;实现EPS 为0.10元。

其中,3季度公司实现营业收入217.52亿元,同比下降24.00%,2季度同比增速为-9.15%;营业成本199.37亿元,同比下降26.15%,2季度同比增速为-9.61 %;3季度实现归属母公司净利润1.67亿元,同比增长49.21%;3季度实现EPS0.03元,2季度EPS 为0.04元。

事件评论

剥离新临钢提升主业盈利,3季度业绩同比改善:公司3季度出售亏损新临钢股权,有助于提升钢铁资产质量,提升公司主业盈利能力。同比方面,由于需求低迷导致的钢价下跌及剥离新临钢后产量下滑,3季度收入同比下滑24%,虽然镍价同比涨幅较大,但在矿价下跌及出售新临钢低盈利资产(新临钢上半年亏损1.89亿元)的带动下,3季度公司毛利率同比提升2.66个百分点,成为公司3季度业绩同比改善的主要原因。而业绩改善幅度有限,则受制于三项费用同比增加1.58亿元,其中财务费用增长主要源于汇兑损失增加。

环比方面,同样源于下游低迷及剥离资产,公司3季度收入环比下降18.16%。

而在剥离不良资产及前期消耗高价原料库存减轻公司经营压力的影响下,3季度毛利率环比提升1.82个百分点。然而,3季度管理费用环比增加1.37亿元,财务费用环比增加0.33亿元,最终公司业绩环比下滑26%。

整体而言,公司3季度业绩相对稳定,镍价今年以来相对强势表现在3季度环比有所弱化,对公司经营影响并不显著。

预计2014、2015年的EPS 分别为0.15元和0.18元,维持“谨慎推荐”评级。