盘江集团混改：国资仅留42%股权 拟引外资合营

每经记者 岳琦 发自成都

作为贵州国资改革的主力，贵州盘江投资控股（集团）有限公司（以下简称盘江集团）的改革备受关注。从剥离资产到注入煤企，从设立平台到板块分立，从引入战投到员工持股，盘江集团的混改资本术继续加码。

2015年1月初，盘江股份（600395，SH）持续发布盘江集团改革进展公告，但仅透露剥离、分立、扩股及引战投等方向，混改细节仍不得而知。记者梳理发现，盘江集团将通过分立、重组为盘江能源、盘江发展、盘江金融三大板块，从而引入战略投资者和员工持股计划。

在最为重要的能源板块混改方面，《每日经济新闻》记者从一份官方文件中获悉，在剥离六枝工矿集团，注入林东矿业集团资产后，贵州国资委已经原则同意盘江集团的增资扩股协议、中外合营企业合同及员工持股方案，这也意味着，盘江集团拟引入境外资本参与混改。

一位不愿具名的贵州国资委内部人士向记者透露，贵州国资改革力度空前，目前已经进入深水区。但国家层面仍未有国资改革细则出台，地方亦有些许顾虑。

中国企业研究院首席研究员、中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示，如果外资大比例参与混改，是比较大胆的改革路径，对国内国企改革具有积极意义。在员工持股方面，地方国资应该先走一步，在二三级公司探索。

三平台分立混改/

2014年3月，贵州省启动国企改革，明确要求茅台集团、盘江集团等28家省属国资委监管企业必须引进战略投资者，通过改组为股份公司等方式，推动产权改革3年内完成。

虽然改革并未实质涉及上市公司层面，但盘江股份被列入国资改革概念股，股价亦一路高涨。2014年底，贵州省国资委决定以盘江集团100%的股权资产出资设立贵州盘江国有资本运营有限公司（以下简称盘江资本），改革平台初步建立。

进入2015年，盘江股份连续发布3份公告，《盘江集团产权制度改革实施方案》获批，按照盘江股份公告的改革方案，盘江集团将拿出58%股权引入投资者，但盘江股份控股股东及实际控制人不会改变。

按照盘江股份公告的改制方案实施前后股权关系图，盘江集团将由盘江资本持有100%股权变更为盘江资本持股42%，其他投资方持股58%。虽然这意味着盘江集团将拿出58%股权引入投资者，但从控股权不变的原则来看，盘江集团拟引入的投资者似乎不止一家，而且股权持有均不超过42%。

在最近的一次公告中，盘江股份称，盘江集团以存续分立的方式分立为盘江集团（存续公司）、贵州盘江发展有限公司（新设立）（盘江发展）、贵州盘江金鑫资产管理有限公司（新设立）（盘江金鑫）。事实上，盘江集团拟将现有业务板块按照市场原则及投资人偏好进行内部分立、重组，将非能源及关联板块的业务剥离出盘江集团，实现主辅业分离。

但在盘江股份的公告中，分立平台的详细情况并未说明。《每日经济新闻》记者从“12盘江债”发布的公告中发现，盘江集团拟将非能源类资产分出由新设的盘江发展及盘江金鑫持有。

目前盘江集团注册资本为10亿元，而分立后的盘江发展和盘江金鑫注册资本分别为1亿元和6000万元，分立后的盘江集团注册资本为8.4亿元。

剥离与注入同步/

在三大平台分立后，盘江资本作为受贵州省国资委监管的一级公司，而二级公司层面3家公司则单独引进战略投资者。

盘江集团2013年年报显示，集团目前拥有30余家子公司和11家联营公司，涉及煤炭开采、装备制造、水泥生产、煤焦化等10余个领域。

在盘江集团最为重要的能源板块，六枝工矿集团及林东矿业集团是两家重要资产，而两块资产的剥离和注入几乎是同步进行。

1月6日，盘江股份发布公告称，盘江集团所持六枝工矿集团100%股权划转贵州省国资委持有。此外，六枝工矿集团所持贵州盘江集团财务有限公司股权也无偿划转盘江集团持有。

事实上，早年并入盘江集团的六枝工矿集团业绩并不理想，一直在寻求单独混改，引入战略投资者。而六枝工矿将与盘江集团彻底脱离，也被贵州省国资委认为是给两家企业的进一步混改铺路。

此外，林东矿业集团的注入也是盘江集团混改的重要内容。2012年，作为当时贵州五大煤炭企业之一的林东矿业集团就已经开始被并入盘江集团。但在“12盘江债”最近的一份公告中，林东矿业集团的整体划转才落定。

林东矿业集团一位张姓办公室主任对《每日经济新闻》记者表示，虽然公司此前在管理构架上一直在盘江集团下，但在资产清理和财务处理上目前仍在做。在混改方面，林东矿业集团与盘江集团亦是同步进行。

记者注意到，林东矿业集团工商注册信息中，2014年12月才刚刚由贵州省国资委变更为盘江集团，林东矿业集团资产总额达27亿元，净资产约10亿元，但2013年净利润亏损1.99亿元。

引入境外投资者/

“12盘江债”公布的一份贵州省国资委批复文件显示，贵州省国资委经研究并报经贵州省政府同意，批复盘江资本，原则同意《盘江集团增资扩股协议书》、《盘江集团中外合营企业合同》及《管理层及员工持股计划方案》。

从上述批复文件不难看出，此次盘江集团层面的混改方案涉及引入境外资本参与企业合作经营。而从盘江股份披露的信息来看，盘江集团将拿出58%股权引入投资者，但会保留国资控股地位。

多年来，盘江集团在多元化及引入合作者方面动作颇多，其中涉及境外资本的合作方有来自澳大利亚的雅阁酒店管理集团和中国香港的龙盟环保纸集团，而境内的合作方则包括安徽海螺水泥股份有限公司、贵州山水物流有限责任公司、信达资产管理公司、中诚信托等。

在骨干国企的混改中引入境外投资者并不多见，李锦对记者表示，盘江集团属于竞争性国企，引入外资也不在负面清单上，如果引入外资股比在30%左右，这对国企改革有非常积极的意义。

记者对比公开数据还发现，受经济形势影响，盘江集团2013年利润下滑过半，从2012年的18亿元降至6.6亿元。2013年实现的生产经营总值270亿元，这距此前提出的450亿元目标差距较大。而盘江集团2014年上半年营业收入约105亿元，实现净利润3亿元。

记者此前获取的内部资料显示，盘江集团面临改革和发展的双重任务，资金需求量大。而受产能过剩、竞争加剧、煤价下跌和成本上升等因素影响，盘江集团盈利空间收窄，靠自身“造血”短期内难以满足资金需求。