交行报告：可贷资金供给不足是融资成本高企的主因

每经记者 张威 发自北京

1月6日，交通银行发布《2015年中国金融市场及债券投资策略分析报告》指出，可贷资金不足是融资成本高企的主因。

交行金融市场业务中心徐跃红解读报告表示，随着经济下增速下行，部分行业风险暴露，银行不良率有所抬头。银行出于风险审慎考虑，对部分风险较大行业和企业的贷款有所收紧，但对优质企业的放贷是比较充足的。

上述报告认为，2014年货币政策主线是降低实体经济融资成本，其中政策思路：增加广义流动性→增加可贷资金→直接降息。

徐跃红分析，根据央行公布数据，自2013年以来，一般贷款加权平均利率呈现上升态势。企业融资成本居高不下，对实体经济形成较大影响。随着经济下增速下行，部分行业风险暴露，银行不良率有所抬头。银行出于风险审慎考虑，对部分风险较大行业和企业的贷款有所收紧，但对优质企业的放贷是比较充足的。

同时，从三季报看，16家上市银行中有10家上市银行的存贷比超过了70%。其中6家银行更是超过了73%，已逼近监管层划定的75%的红线。总体上看，贷款仍是我国商业银行主要利润来源，银行是非常愿意放贷的。

徐跃红表示，在2014年经济增速整体下滑的背景下，企业融资需求整体并不旺盛。以债券融资为例，2014年交易商协会公布的债券注册余额（企业向协会申请获批的发债额度和实际发债额度的差额）一直呈现上升态势。信贷领域也出现企业授信额度使用不足的现象。这表明优质企业融资需求并不旺盛。但同时，中小企业融资难问题仍未缓解。

“实体经济融资成本高，要么是资金供给不足，要么是资金需求过旺。我们认为，可贷资金供给不足是主要原因。随着金融脱媒化和理财市场发展，银行体系一般存款增速明显下降，使得银行可贷资金增速下降，从而影响贷款增速。银行体系存贷比高企，也是可贷资金不足的重要体现。” 徐跃红分析指出。

同时，上述报告认为，央行387号文将是影响2015年流动性格局的一件大事。货币市场与信贷市场的割裂，是近年来影响我国流动性格局的一个重要问题。资金无法正常流通，导致利率传导机制不畅，两个市场经常出现背离。387号文开辟了货币市场与信贷市场之间的资金流动新通道。银行可贷资金大增，将对货币市场资金面构成冲击。

同日，交行金融研究中心发布的2015年中国宏观经济金融展望报告预计，2015年银行信贷供给较为合理平稳增长，全年新增规模将在11万亿元左右，同比增速约13.5%。

展望报告指出，信贷投放结构在2015年将进一步改善和优化，第三产业贷款投放将明显快于第二产业。由于第三产业融资强度明显低于第二产业，信贷增速不会显著提升。

报告认为，货币政策仍需要在稳增长、防风险和去杠杆之间取得平衡。货币政策将继续稳健偏松。2015年上半年不排除小幅降息的可能，但考虑到目前贷款基准利率已属历史偏低，进一步下调的空间不大；由于新纳入存款不交准备金，近期下调准备金率的可能性已经不大，但2015年存款准备金率仍可能会有1~3次、0.5~1.5个百分点的下调。

对于存款准备金率仍有可能下调的原因，交通银行首席经济学家连平分析认为，一是因为外汇占款增长持续低迷，需要通过适度下调存款准备金率来加以对冲；二是存款增速持续低于贷款增速和高准备金率，将共同制约银行的信贷投放能力；三是利率市场化继续推进，存款利率仍有上升压力，这有可能导致贷款利率居高难下，而下调准备金率则可以通过稳定银行负债成本来促进贷款利率下降；四是利率市场化改革的需要。