创业板中考平庸估值高 私募：业绩不给力拿着没底

每经记者 宋戈

2014年已渐渐远去，这一年，市场有幸看到了蓝筹的崛起，同样也注意到创业板的沉寂。虽然在2014年中考之际，创业板交出了九成企业实现盈利的成绩单，但仔细观察就会发现，中报业绩平均增速较一季度明显减速。而60倍PE（市盈率）的高估值也屡屡绊倒创业板指数，2014年数次调整背后都出现估值达60倍以上的情况。

一面是高估值，一面是净利增速下滑，2014年期末考试来临，创业板又会交出怎样的成绩单呢？

60倍PE+1600点成双杀

红火了两年的创业板在2014年显露出疲态。数据显示，2013年，创业板指上涨82.73%，沪指下跌6.75%；2014年，行情出现分化，沪指上涨52.87%，创业板仅涨12.83%。

2014年下半年，创业板和主板突然出现行情反转，受益于沪港通、国企改革以及宽松的货币政策，蓝筹股开始了一波迅速上涨，并带动沪指出现半年上涨57.92%的井喷行情。尽管同期创业板也呈现探底回升态势并创出历史新高，但下半年指数仅有4.77%的涨幅。

而在《每日经济新闻》在此前的《60倍PE是顶？史上“二八”行情映射创业板危机》一文中提及，在A股发生的多次“二八”行情中，不少均出现了创业板当时整体估值达到或远远超过60倍PE的情况。

实际上，60倍PE对A股也是一个灾难，比如2001年7月沪指2245点时，市场平均PE超过60倍，随后泡沫破裂，指数一口气跌至998点；2007年10月，沪指6124点时，市场总体PE也超过60倍，后泡沫破裂，指数跌至1664点。

如果抛开“二八”行情，单看创业板指2014年走势，其每次大调整背后均是估值进入60倍PE区间。2014年1月末，创业板市盈率提高到60倍并在2月17日达到65倍，此后指数出现了近20%的调整；7月初，59.9倍的市盈率让创业板指再度调整向下。虽然在同年8月，创业板再度走强，其整体市盈率超过60倍，甚至在12月时已有超70倍PE的行情，但在指数与估值创出历史新高后，创业板便开始调整，如今已跌回2014年8月水平。

有券商研究员称，虽然很多投资者认为成长型企业不能被估值局限，因为小企业基数小，成长更快，更有前景，但估值的确对创业板有约束力，至少有资金会“贵了就卖，便宜就买”。

除估值以外，1500点~1600点也成为创业板指较难迈过的坎，在2014年2月、10月和12月初创业板指均在这一区间附近铩羽而归，即便12月中旬大幅穿过1600点，但其后也迅速深度调整。

中考拉响业绩警报

高估值、高点位一直成为近年来创业板的“狼来了”，而有杭州私募人士提及，创业板所谓估值就是看成长，如果出现估值高，业绩不给力，那还有什么投资信心，拿着都没底。

上述券商研究员也表示，创业板一方面估值太高；另一方面，其2014年中报增速相较一季报下滑十分明显，市场或许担忧增速下滑是否还能继续维持高估值呢？反观蓝筹经过数年调整，估值方面更吸引人。

《每日经济新闻》记者注意到，2014年中报时中小板和主板净利润同比增速携手上升，创业板却背道而驰。据大智慧数据显示，2588家A股上市公司中，2014年上半年净利润同比增长的公司共计1478家，占比57.11%。其中主板公司净利润增速达到10.49%，相较一季度9.31%的同比增速上涨了1.18个百分点；中小板净利润增速达4.6%，相较一季度的1.3%上涨了3.3个百分点；创业板2014年上半年净利润增速为23.75%，较一季度的27.14%下滑3.39个百分点。

创业板中考已拉响警报，那么2014年全年业绩呢？截至12月31日，已有77家创业板公司发出业绩预告，有11家公司净利润继续下滑，占14.28%；2家公司延续亏损，另有两家已预计出现首亏；有12家公司宣布扭亏为盈。

上述券商研究员表示，在目前市场对创业板冷淡的情况下，交出优秀的成绩单也许能重拾市场信心。但如果业绩差、估值高，市场又对成长性产生怀疑，那么创业板就很难为继。