拉动经济 股市走强将成意外变量

每经记者 王一鸣

2014年，中国经济增速持续下滑，但经济下滑的背后却出现了股市的大幅上涨。有机构预计，2015年中国GDP增长在7%左右。牛市有望反哺经济，推动消费和投资的提升。

2015年GDP增长7%左右

投资增速持续下降，是经济下行压力加大的主要原因。2014年前三季度，我国固定资产投资同比名义增长16.1%，创下2002年以来新低。其中，房地产业告别过去高增长时期，仅投资增速下滑一项，就直接拉低GDP增速超0.3个百分点；房地产与基础设施建设投资下降，又造成制造业市场收缩，投资回落较快。

同时，国际市场复苏乏力，使产能过剩的制造业雪上加霜。2014年前三季度，我国外贸进出口额同比仅增长3.3%；工业增加值增速一度探至2008年国际金融危机以来新低。

12月15日，由官方智库中国社科院发布的 《经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测》（以下简称蓝皮书）显示，受国内资源环境约束加强、国际经济复苏不稳定的双重压力影响，中国经济进入结构趋于优化、物价涨幅趋于适度、新增就业趋于稳定、经济新增速趋向潜在水平的新常态。预计2015年中国GDP增长在7%左右。

瑞银证券预计全部上市公司利润在2015年增长7%，其中非金融企业净利润同比增长5%（和2014年持平），金融企业净利润增长8%（比2014年下降3个百分点，因为预计银行净息差将缩小）。

中国经济正发生深刻变化

经济预期持续下滑，是否意味着中国经济将一蹶不振？答案是：No。

“在新常态背景下，经济增长速度高一点，还是低一点，本身并不重要，关键需看经济运行的质量。”经济学家宋清辉在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运曾指出，从新常态的视角来看，中国经济正在发生一系列重大而深刻的变化，产业结构孕育着新的突破，“三产”的比重在继续提高，服务业的增加值速度快于工业；需求结构积极变化，2014年以来投资增速继续高位放缓，出口增速开始换挡，消费对经济增长的拉动作用继续增强，2014年前三季度最终消费对经济增长的贡献是48.5%，比资本形成总额增速的贡献要高7个百分点左右；资源环境成本消耗有所减少，前三季度单位GDP能耗同比降4.6%。

在宋清辉看来，面对增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期”叠加，经济能够保持平稳运行已不易。预计在2015年底，我国经济增速将比目前低1个百分点左右，这就需要合理制定经济预期目标，主动适应经济发展新常态。

三重动力拉动经济增长

万博兄弟资产管理公司董事长滕泰告诉《每日经济新闻》记者，三重经济复苏的动力有望在2015年中期推动中国经济企稳回升，并迎来长期可持续复苏。第一重动力是股市繁荣将提振居民消费、刺激企业自主投资，迅速拉动内需，并成为2015年中国经济意外复苏的短期原因；第二重经济复苏动力则是，降息、降准若能持续并实实在在带来企业融资成本下降，则将成为投资增速回稳、经济复苏的中期原因；第三个动力，则是“从供给侧推动的放松管制、要素市场改革、垄断行业体制改革、混合所有制改革等，将成为中国经济平稳增长的长期驱动力。”

“多数机构都没有将股市上涨这一变量包含在经济预测之中。”他向记者指出，由于风险与收益关系逆转，数十万亿元资金从房地产、影子银行逐渐撤出，并流向股市，中国股市有望迎来一个长达几年的牛市，这必将形成极大的财富效用，迅速激活实体经济。

据万博新经济研究院测算，假定中国股市从2000点涨到4000点，则企业持有的股权价值增加10万亿元，这些企业到银行抵押贷款的能力、自主投资能力会增加五六万亿元；假定股市从2000点涨到4000点，居民持有的市值也将增加10万亿元左右，即便按照20%的消费率，也可以增加2万亿元内需。