蓝筹股T+0渐行渐近 证券衍生产品更加丰富

每经记者 赵笛

新规猜想：

★融资融券新规出台

★A股纳入MSCI指数

★沪港通扩容，深港通有望推出

★T+0在蓝筹股中试点

★上证50、中证500股指期货推出

影响预判：

★对市场影响正面，场外资金踊跃入市

★蓝筹股估值进一步提升

★中小盘股票受益新期指产品

2014年四季度，A股市场掀起一股“牛市风暴”。虽然，分析牛市成因的理由很多，但绕不过去的是A股创新交易带来的新变化，首当其冲便是融资融券余额的暴增，以及沪港通的起航。

2014年底，融资余额接近万亿元，这催生了权重股的暴涨，也带来了高杠杆化牛市的风险。

在此背景下，2015年，融资融券新规将出台。

2014年12月12日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会启动了《证券公司融资融券业务管理办法》修订工作。实际上，早在2014年年初，就有券商呼吁监管部门出台两融业务新规。毕竟现在施行的《证券公司融资融券业务管理办法》是多年前出台的。

有消息称，修订后的两融办法有望将现在不超过6个月的合约期限延长至不超过12或18个月，此外，对融资融券开户时间的要求拟从现行的在营业部办理开户手续6个月以上调整为“从事证券交易满半年”即可开户，即便更换营业部，交易经验依然作数。

值得注意的是，面对部分券商融资融券杠杆超标的问题，证监会在两融新规中对融资融券杠杆比例的问题必然会有更加严格的规定。但总体来看，除了融资融券增量客户以外，证监会层面的一系列创新交易完全可以填补杠杆率下降的问题。

首先，2015年，吸引海外资金入市依旧是管理层的重点方针，A股纳入MSCI指数以及深港通政策的实施是两大路径。

平安证券分析师房雷指出，2015年资本市场交易制度改革需重点关注。这其中就包括A股纳入MSCI指数以及深港通政策的实施。他认为，A股可能纳入MSCI新兴市场指数的时间是在2015年6月。这将为A股打开新的活水之源，预计蓝筹权重板块可能会受益。

其次，2015年，沪港通的扩容乃至深港通的出现是大概率事件。

2014年11月17日，沪港通正式上线。然而，和此前市场预计的火爆程度不同的是，港股通方面的成交一直惨淡；沪港通除了前两个交易日用完额度以外，随后的交易也是不温不火。

对于沪港通的遇冷，品种单一是个无法回避的问题。目前，沪股通的股票有586只，清一色为大盘蓝筹股。

港交所行政总裁李小加曾表示，未来沪港通一定会升级扩容。试点初期，沪港通在市场联接、额度、投资标的等方面均设有限制，未来这些限制一定会逐步取消，而一旦成功运行后，在监管当局批准和有关方同意的前提下，沪港通可容纳更多标的公司，额度可扩大，而且沪港通的模式也可以复制推广至其他市场。

再者，2015年，在沪股通或沪深300股票中推出T+0试点的可能性很大。

除了标的偏少以外，交易规则的不同，也是制约港资投资沪股通的一大阻碍。目前，香港市场实施T+0交易制度，A股市场实施的是T+1交易制度。

房雷认为，沪深300成分股T+0试点，有助于消除沪港通开放后两地交易制度的差异，以及改善在股指期货高门槛背景下中小投资者相对于机构大户在交易上的不平等地位。

最后，2015年，股指期货市场有望扩军，上证50、中证500等股指期货有望上线。

早在2014年5月，中国金融期货交易所董事长张慎峰就表示，将尽快推动中证500、上证50等期指品种上市，同时拓展中小板指数等其他产品线，满足各类市场参与者的风险管理需求。

值得注意的是，由于中证500指数涵盖面更广，且涉及更多的新兴产业的股票，中证500指数若能推出，这对中小盘股构成利好。

对于期权产品的推出，房雷认为，期权产品或将成为A股衍生品新贵，这有助于构建多层次的风险偏好市场，加快资本市场的市场化定价，对冲与套保功能将会显著加强。