参与定增整体收益率可观仍有风险须防范

每经记者 董华 发自深圳

一般而言，由于参与定向增发项目享受的是股价的 “团购”价格，会有一定的折扣。这就给了投资者一定的“安全垫”，即使股价有所回落，投资亏损的概率也不大。

所以，随着定增股票的收益率节节攀升，投资于定增项目基金的收益自然也较为可观。

那么，如今还有哪些股票股价仍在增发价附近徘徊？还有哪些投资机会值得关注？

10余只个股存机遇

《每日经济新闻》记者统计发现，2014年四季度以来进行了增发的公司，部分公司目前股价仍在发行价附近徘徊。

比如云内动力（000903，SZ），发行价为6.3元，截至12月26日收盘价为6.95%，上涨幅度10%。

沧州明珠的发行价为14.38元/股，而截至12月26日，该股的收盘价为13.76元，已经破发。但是从沧州明珠的非公开发行结果来看，机构的认购力度非常大。

《每日经济新闻》记者注意到，共有7家不同类型机构获配沧州明珠此次定增，宝盈基金为最大买主，旗下宝盈核心优势、宝盈策略、宝盈资源、宝盈科技30和宝盈睿丰5只公募基金合计认购8130万元，“定增王”财通基金则动用旗下11只定增专户认购，平安资管旗下3个保险账户、第一创业证券旗下一个定增集合资管计划以及汇添富旗下一对一专户也获配该股。从机构的扎堆介入可以看出市场对该沧州明珠定增项目的认可。

按照一般的逻辑，不少个股为了能够成功增发，可能会拉抬股价，从而启动保增发行情，历史上也确有先例。而这些在增发价附近徘徊的股票，未来仍然是有机会的。

参与增发亏损概率小

据统计，2013年以来公布增发预案且尚未实施的个股中，有多达91只个股最新收盘价已经跌破增发价。其中，房地产行业成为定增价倒挂的主力军，合计有19只个股最新收盘价跌破定增价；化工行业有10只个股增发价倒挂，有色金属有9只，另外建筑建材、机械设备分别有8只和7只个股最新价跌破定增价。

一般而言，定向增发往往意味着优质资产的注入，各种利好的带动下，股价会得到提升。不仅如此，由于参与定向增发项目享受的是股价的“团购”价格，会有一定的折扣。一般来说，参与定向增发，往往有较定价基准日前20个交易日均价10%的折扣。

事实上，定向增发股票的实际折价率通常比10%的折扣还要高。数据显示，2006年定增股票的平均折价率为26.39%，2007年更高，达到43.21%，2013年的折价率虽有所回落，但仍有17%的“优惠”空间，2014年以来折价率又有所回升，为20.20%。如此高的折扣，也让参与定增项目的投资者有一定的“安全垫”，即使股价有所回落，投资亏损的概率也不大。

而从实际效果来看，近年来进行定增的股票整体收益率相当可观。数据显示，2006年所有进行定增的股票到期平均收益率高达317%，剔除2006年大牛市因素，2007年所有定增项目的平均收益率仍高达77%，即使是在2011年，开展定增的股票虽表现不太好，但平均收益率也达到了18%，去年这一平均收益率又攀升至50%。

所以，随着定增股票的收益率节节攀升，投资于定增项目的基金的收益自然也较为可观。

值得注意的是，虽然参与定增项目收益可观，但仍然有一定的风险，比如定增股票的破发、收益率下跌等。所以，对于保守、稳健的投资者而言，可以选择参与定向增发的对冲基金等优先级产品，在承担较小风险的同时分享定向增发股票的收益。

并不是每一只开展定向增发的股票后市都有较大涨幅。《每日经济新闻》记者梳理发现，江河创建（601886，SH）增发价13.92%，12月26日的收盘价为8.73元，跌幅近40%；杰瑞股份（002353，SZ）增发价为69.98元，12月26日收盘价为32.36元，跌幅超50%。

基金也有看走眼的时候，在杰瑞股份的配售机构中，有平安资产、银华基金、上投摩根、博时基金、民生通惠资产和海通证券等。其中，银华基金配售831万股。