智库建议明年货币政策不宜过于激进 银行信用风险需关注

每经记者 胡健 发自北京

昨天（12月23日），中国社科院金融所发布《2015金融蓝皮书》（下称“蓝皮书”），蓝皮书对2015年金融发展各方面的前景进行了展望。

蓝皮书主编、社科院金融所所长王国刚告诉《每日经济新闻》记者，不宜采取过于激进的扩张措施，应继续实施稳健的货币政策，明年降息和降准均有可能发生，但着眼点主要在于降低融资成本和综合配套改革。

蓝皮书提示，从2011年9月末至今，不良贷款率和不良贷款余额已经连续12个季度“双升”，且目前的不良贷款率数据或许有些被低估，银行信用风险需关注。

货币政策不宜过于激进

2015年，中国经济运行面临较为严重的下行压力。蓝皮书称，要继续贯彻“稳中求进”的总思路，保持经济增长率在7%左右，面对通货紧缩引致的种种负面效应，在货币政策调控过程中可能需要出台一些刺激力度有所强化的措施。

具体到数据上，王国刚介绍说，M2的预期增长率可能有所调高，在14%左右，会突破13%的限制，新增贷款规模可能在11万亿元左右，即突破10万亿元的限制，以保障贷款增长率维持在14%左右。

蓝皮书预计，明年美国经济还将进一步复苏，与此对应，美元走强将影响各国和地区的经济走势；欧元区和日本要走出衰退仍然需要时日。特别是，地缘政策因素将对全球经济造成一定的不利影响。

“但近期国际大宗商品价格的持续下跌，将有助于抑制2015年的全球通胀，这为我国货币政策的调整创造了积极的条件。”王国刚说。

王还表示，在CPI持续走低的条件下，如果CPI增长率在1%左右，那么可能下调存贷款基准利率1次左右，以降低实体企业的融资成本；在国际收支顺差数额减少的条件下，可能再次降低法定存款准备金率，以缓解商业银行等金融机构的流动性压力。

不过，在“新常态”运行中，我国经济增长率将在中高速区间展开，以利于经济结构调整和经济效益提高，从而提高经济运行的质量。在此背景下，蓝皮书称，我国不宜采取过于激进的扩张措施，应继续实施稳健的货币政策。

12月PPI同比为-2.7%，为近一年半最大跌幅，已经连续33个月负增长。生产资料价格环比大幅下跌0.6个百分，石油及天然气、有色金属矿采选业价格延续了大幅下跌的趋势。

交行报告说，预计PPI负增长态势难以在短期内逆转，这一轮PPI负增长已创近30年工业领域通缩的最长时间。

王国刚认为，降息的作用在于对冲实体经济融资的利率成本，中国物价下行并非直接是货币原因造成，产能过剩导致的价格下行只依靠货币宽松不能解决实质问题。

蓝皮书称，中国人民银行在运用货币政策展开宏观调控过程中，关注的重心应从短期金融稳定转向长期金融稳定，不应当过多、过广地对出现的局部流动性风险进行直接干预，以免金融风险救助产生道德风险，导致金融稳定对中国人民银行过度依赖，损害央行的信用独立性。

银行信用风险上升需关注

2014年第三季度末，商业银行不良贷款余额为7669亿元，比上年末增加1749亿元；不良贷款率为1.16%，比上年末上升0.17个百分点。

如果只从上述数据看，银行业的信用风险还不特别令人担忧。毕竟，无论是与国内历史还是与其他国家银行业对比，1.16%的不良贷款率都算是相当温和的水平。

但蓝皮书称，若做一些结构和动态上的分析，信用风险的发展现状和趋势或许就不那么令人乐观了。受国内经济增速下滑、经济结构调整持续深入等因素影响，部分行业、部分地区的信用风险暴露仍在继续上升。

从2011年9月末至今，不良贷款率和不良贷款余额已经连续12个季度“双升”，不良贷款率从0.9%提高到了2014年9月末的1.16%。不良贷款余额则从4078亿元上升至7669亿元。

变化率方面，不良贷款余额的同比增速在过去三年中基本维持在15%以上，2013年第三季度以来则超过20%，且逐步加快，2014年第三季度的同比增速达到了36%。

并且，目前的不良贷款率数据或许有些被低估。中国社科院金融所银行研究室主任曾刚告诉《每日经济新闻》记者，由于五级分类方法存在模糊性，在实践中，一些事实上已经形成风险的瑕疵贷款（如逾期90天以内）并未被算作不良，而是被暂时放入关注类贷款。

他还指出，在监管当局严控风险，以及银行绩效考核与资产质量高度挂钩的现实条件下，银行一线也有一定的粉饰资产质量的动机。

此外，银监会所公布的统计数据只涉及商业银行，并不包含数量众多（目前超过2000家）的仍未改制的信用合作社，这些机构的资产质量应远低于商业银行。

曾刚还提到，在整体风险依然可控的情况下，部分地区企业破产、企业主“跑路”的现象有所抬头。特别是在小微企业领域，由于银行大量使用联保贷款制度，一家企业违约很容易产生连带的负面效应，造成风险的扩散和上升。

“目前，周期性行业、产能过剩行业以及小微企业信贷领域，风险状况尤其值得警惕。”曾说，更令人担忧的是，随着风险成本的显著上升，部分地区的银企关系开始明显恶化，这愈加强化了“融资难、融资贵”的难题，短期内难有根本性的解决之道。

蓝皮书认为，当前信用风险上升主要源于实体经济的转型调整，具有一定的系统性特征，仅靠商业性机制无法有效解决，宜通过宏观上的托底和风险分担机制上的创新来降低风险成本。