2000亿元城市铁路项目获批 9股盛宴（名单）

铁龙物流：停顿一年后 发展即将启动

研究机构：宏源证券 分析师：瞿永忠，刘攀，王滔 撰写日期：2014-10-24

业绩和公告简评：

10月2日，铁龙物流发布2014年三季度报告，2014年7-9月，公司实现营业收入20.25亿元，同比增长72.3%，实现营业利润1.05亿元，同比下降17.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比下降7.4%，对应EPS0.07元。

经营分析：

沙鲅线运量低迷，拖累业绩表现：受经济结构调整的影响，沙鲅线完成到发量下滑10%，单季度实现利润减少大约1000万元。基本符合我们此前预期。我们预计沙鲅线全年到发量下滑15%，全年业务利润将下降大约4000万，为今年公司业绩下滑主要原因。但是三季度货运量已经略有反弹，基本遏制住下滑态势。展望未来预计货运量将基本稳定在4500万吨/年，但增值服务将有所增长，单项业绩不再下滑。

房地产下滑幅度超过50%，对业绩冲击较大：房地产业务受宏观调控政策影响较大，同比减少60%以上。全年预计利润下降2000万。

特箱业务结构转型持续，重点箱型高速增长：受宏观经济影响，木材箱、水泥罐箱等发送量大幅度减少，基本处于亏损状态。但是，公司新的特箱业务发展迅猛，在今年没有购进新箱的情况下，不锈钢箱业务同比增长40%以上。整体上，全年特箱业务运量下降10%以上，但特箱业务利润贡献基本持平。展望明年，由于现有1000多个罐式箱造完待上线，另有5000个液体化工罐和2000氧化铝干散货箱正在审批，预计明年一季度上线。整体上预计明年特箱业务盈利能力翻倍。

公司业绩底已经确定，明年业绩进入快速增长期。我们看好铁总改革中后期公司平台成为铁道部专业物流资产整合唯一上市平台的潜在巨大价值，特箱业务爆发将使得公司进入真正成长轨道。我们调整公司14-16年EPS预测分别为0.26，0.35和0.52元，分别对应26x14PE，19x15PE和13x16PE，上调为“买入”评级。