大气污染防治法修订 12股或爆发（名单）

大气污染防治法修订三个亮点 新华网 新华网北京12月22日电(记者杨维汉、倪元锦、余晓洁)大气污染防治法修订草案22日首次提交全国人大常委会审议。联防联控、源头治理、强调科技治霾……大气污染防治法的修改，拟将近年来治理雾霾的经验法制化，修订案草案亮点频现。 联防联控避免“各自为战” 2013年以来，我国东部地区多次出现重度灰霾天气，持续时间长、影响范围大。中国环科院数据显示：2014年2月19日至26日，我国发生大范围持续严重空气污染，持续时间长达7天，涉及北京、天津、河北等15个省区市。 专家指出，当前我国大气污染呈现明显的区域性特征。京津冀、长三角、珠三角地区，大气污染不再局限于单个城市内，城市间大气污染变化过程呈现明显的同步性，区域性污染特征十分显著。辽宁中部城市群、湖南长株潭地区以及成渝地区等城市密度大、能源消费集中的区域也出现了区域性大气污染。 中国环科院副院长柴发合介绍：“现行大气污染防治法缺乏大气污染防治的区域协作机制，只提到城市空气污染的防治，未涉及如何解决区域性大气污染问题，导致行政辖区‘各自为战’，难以形成治污合力。” “去年以来，京津冀、长三角、珠三角分别建立了区域大气污染防治协作机制，在目标措施制定、重污染天气共同应对等方面开展了有益尝试，积累了经验。”柴发合说，“修订草案中设立了重点区域大气污染联合防治专章，规定了由国家建立重点区域大气污染联防联控机制，统筹协调区域内大气污染防治工作，对大气污染防治工作实施统一规划、统一标准，明确协同控制目标。” 总量控制源头治理力争“雾开霾散” 修订草案规定，国家对重点大气污染物排放实行总量控制。中国政法大学教授王灿发说：“任何环境都有环境容量，也就是大气的自净能力所能容纳的容量。可能每一个排放源浓度都达标，但是排放源太多，仍然可能会超过大气环境容量，造成污染，因此必须实行总量控制。” 环境保护部部长周生贤22日对修订草案作说明时介绍，根据现行法律规定，实行总量控制的“两控区”——酸雨控制区和二氧化硫控制区，仅占全国国土面积的11.4%，不能适应全国总量减排的需要。 王灿发说：“原来就在这两个控制区里实行总量控制，现在全国大气污染物排放量都很大，很多城市都出现雾霾天气，所以必须全国都实行总量控制，才能改变大气污染的现况。” 草案规定了省级政府应当按照国务院的规定削减和控制本行政区域的重点大气污染物排放总量，并将重点大气污染物排放总量控制指标分解落实到市、县，再由市、县政府分解落实到排污单位。 柴发合说：“为了加强污染物源头治理，修订草案还将燃煤、机动车、废气、扬尘和恶臭等大气污染防治内容合并，形成‘大气污染防治措施’专门一章，分节规定防治内容，进一步加强了大气污染防治的监督管理，强化了燃煤、工业排放、机动车船和扬尘等大气污染防治措施。” 科技治霾要“爬坡过坎” 环保部科技司司长熊跃辉说，创新驱动是解决环保制约瓶颈和污染问题的重要手段，也是强化环境管理的重要支撑。 记者在调研中了解到，当前我国很多科研院所、高校和部门已广泛开展雾霾研究，但数据共享难、科研遭条块化和体制性割裂，研究重复多、科技成果转化难等问题较为突出，治霾研究进展缓慢。业内专家建议，应加快建立大气科研数据共享平台，打破雾霾研究机构间的“壁垒”，推动各地科技治霾水平尽快提高。 草案提出，国家鼓励和支持大气污染防治的科学技术研究，推广先进适用的大气污染防治技术和装备，促进科技成果转化，发挥科学技术在大气污染防治中的支撑作用；鼓励和支持开发、利用清洁能源。 中国科学院生态环境研究中心研究员贺泓认为，草案中明确了“促进科技成果转化，发挥科学技术在大气污染防治中的支撑作用”，就是表明要打破治理雾霾的科技藩篱，促进信息共享和成果转化，让科技在治霾中发挥更大、更好的作用。如果草案审议通过后实施，国家还会出台更加具体的措施，进一步具体理顺科技治霾的体制机制。 大气环保12只概念股价值解析 国电清新：股权激励助力，超清洁排放时代淘金 类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王威，肖扬日期：2014-12-11 投资建议：市场普遍认为火电大气污染治理已接近尾声。我们认为，在股权激励下，公司可以达到甚至超越股权激励要求的行权条件。“超清洁”排放改造为公司业绩的主要催化剂，脱硫脱硝特许经营提供了业绩与现金流基础，特高压建设、煤焦油轻质化等将成为额外业绩增量。预计公司2014-2016年EPS分别为0.49、0.91、1.36元。相比上次预测，2015、2016年分别上调14%、49%。考虑公司未来两年净利润增速超越板块平均水平，给予公司2015年35倍PE水平，对应目标价31.5元，较前次目标价20元上调58%，上调评级为“增持”； 股权激励+“超清洁”排放改造成为业绩高增长催化剂。国家与地方政府对“超清洁排放”出台配套扶持政策。预计脱硫、除尘改造新增150~575亿元改造需求。公司利用旋汇耦合脱硫技术、烟气超净脱硫除尘一体化技术可获取可观订单。预计在近期公布的股权激励推动下，公司将在“超清洁排放”季节收获硕果，实现股权激励考核目标； 特许经营成为业绩基石。预计公司2014年底脱硫、脱硝运营规模分别为1336、414万千瓦。公司在手有充足的特许经营项目，能够为未来几年的业绩增长提供稳定的基数，以及充足的现金流支持； 锡盟干法脱硫、煤焦油轻质化将成为额外业绩增量。锡盟特高压线路已经开工建设，预计公司煤焦油轻质化项目也将在2015年初建成，能够为公司带来额外业绩增量； 风险因素：工程需求增速可能低于预期；特许经营存在利用小时下降风险； 龙净环保：大气治理公司翘楚，环保股中的蓝筹 类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：徐颖真，郁威日期：2014-12-16 超低排放有望带来火电厂提标改造的新高潮 11年版火电厂排放标准带来了存量火电环保改造高潮，由于达标排放的大限是14年7月，此前市场担心大气治理公司景气度开始下降，但“雾霾”问题并未解决，14年9月发改委颁布《煤电节能减排升级与改造行动计划》要求2020年前东部省份煤机达到燃机排放标准，对中部和西部省份也有不同要求，因此我们认为超低排放是发展方向，未来2年行业市场规模不会明显下降。 龙净是大气治理行业最优秀的公司 公司提供火电厂烟气处理一站式服务，除尘领域市场占有率第一，脱硫和脱硝行业前五，总收入规模行业排名第一；超低排放涉及除尘/脱硫/脱硝等诸多环节，和同业相比公司业务线最全，这有助于公司在火电厂超低排放的竞争中胜出，我们预计在行业增速温和的情况下公司的市场份额有望进一步提升。 钢价回落/火电厂盈利创历史新高/持有的广州发展股权大幅增值 钢材价格过去一年下跌15%，有助于公司毛利率提升；火电厂盈利处在历史最高点，有助于公司回款和要价；公司12年参与广州发展增发4,370万股近日出售获得税后收益约4,684万元；公司于14年9月再次实施员工激励，该激励以购买公司股票的形式实施，迄今尚未建仓。若建仓，有望对股价形成一定支持。 估值：上调目标价至44.1元，上调评级至“买入” 基于上述原因，我们将2014/15/16年EPS预测从1.20/1.24/1.13元上调至1.28(若包含0.11元出售广州发展的一次性收益则为1.38元)/1.47/1.49元。我们看好行业景气度提升对公司的利好，因此将评级从“中性”上调至“买入”，基于2015年30倍PE(参考行业平均水平)得到新目标价44.1元(原27.1元). 三维丝再次拟收购洛卡环保点评：东山之志矢不渝 类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王威，肖扬日期：2014-12-17 时隔S1.5年，三维丝再次拟收购洛卡环保。与2013年方案相比，2014年，此次拟收购方案的收购比例、股权作价、总股本分别提升至100%、2.52亿元、1.65亿股，2014/2015/2016年实际净利润业绩承诺上限增加到2650/3313/4141万元；控股股东及实际控制人没有变化； 洛卡环保实现净利润业绩承诺的可能性大。洛卡环保管理团队经验及资源丰富，拥有技术优势且控制成本水平较高，具备轻资产公司特质、可能拥有具备施工总承包资质的长期合作伙伴。基于以上优势，我们认为，三维丝与洛卡环保产生协同效应的几率高，洛卡环保实现净利润业绩承诺的可能性大； 预计三维丝未来将开启外延发展新征程。三维丝之前设立新疆分公司，努力扩大原有业务，以内增式发展为主。近期，三维丝不断扩张：收购珀挺机械工业(厦门)有限公司20%股权、合资设立厦门三维丝环境修复有限公司、最近收购洛卡环保。随着滤袋主营业务发展趋向稳定，预计三维丝未来将开启外延发展新征程； 盈利预测与投资建议。我们重申，洛卡环保优质资产若成功注入，三维丝将获得向上业绩弹性。维持公司2014-2016年盈利预测，预计EPS分别为0.46、0.54、0.62元(如果收购顺利完成，预计EPS分别为0.53、0.76、0.92元)，目标价26.68元，相当于2014年现有业务58倍PE，维持“增持”评级； 风险因素：国内需求大幅下降，原材料价格上涨。 菲达环保：超低排放项目再下一城 类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：2014-08-28 根据中国招标网信息，菲达环保新中标广州市旺隆热电有限公司超洁净排放改造项目脱硫系统改造工程，中标金额2567万。目前市场上对于火电超低排放标准实施及菲达在火电超低排放改造行业的地位尚无充分预期，我们认为本次中标意义较重大：一是对火电超低排放标准即将大范围实施的验证；二是对菲达在火电超低排放改造行业龙龙头地位的确认。我们认为公司业务14年起将进入高速增长期，原因有二：一是火电迎来“50355超低排放”时代，公司除尘主业对应市场规模扩容150%，二是巨化集团注入稀缺危废资质、资金和省级资源平台，菲达转型成为深耕衢州、辐射浙江的综合性环保工程与运营平台，脱硫脱硝工程、危废、垃圾焚烧、污水等一批新业务将快速展开。公司成长性好，业务潜力大，建议投资者重点关注。 投资要点： “50355超低排放”推动火电烟气治理市场容量翻倍，菲达除尘主业加速成长：火电开启“50355超低排放”时代，5年后重点地区火电排放与燃气轮机“50355”排放标准看齐，带动14-17年除尘市场容量从189亿增至471亿，末端湿法除尘是主流。菲达是国内湿法除尘龙头，已完成多个示范工程，14-17年除尘业务迎来加速增长期。除尘业务毛利率稳步提升，利润增速更快。 菲达在先期开展的超低排放项目中市场份额领先：按我们统计包括广州旺隆在内的7个超低排放项目中，菲达参与了3个，与国电龙源并列第一。 清泰拥有稀缺危废处理资质，锁定巨化所在衢州产业园环保治理需求：巨化下属清泰拥有衢州市唯一危废处理资质，衢州危废管理加严，预计清泰公司年危废处理量未来几年内快速增长，保守估计14/15年达到7500/9500吨。 巨化注入省级平台和资金，菲达转型为区域综合性环保工程与运营平台，脱硫脱硝工程、生活固废处理、污水处理等众多新业务迅速开展。2盈利预测与评级：按14年增发并表估算，14-16年EPS为0.15、0.30、0.46元，年末完成估值切换后当前股价对应39/25倍15/16年EPS。公司成长性好，业务潜力大，给予目标价15.50，对应34倍16年EPS。强烈推荐。 风险提示：垃圾焚烧项目开工/运营时间不确定，钢材价格波动 中电远达：结算因素拉低三季度单季业绩，全年业绩完成依然无虞 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邓莹日期：2014-10-30 事件评论 业绩符合预期，投资收益增加，归属少数股东权益减少使得归属母公司所有者净利润大幅增长。公司三季报营业收入增长20.53%，毛利率19.06%，较去年同期略微下降。费用方面销售费用增长42.52%，主要中电远达环保工程公司计提质保金增长所致，管理费用增长27.10%，财务费用增长56.39%，主要是公司借款增加所致。 三季度单季业绩下滑不影响全年业绩完成。3季度营业收入74,815.31万元，同比减少20.21%；实现净利4,381.10万元，同比减少58.04%；存货为93,363.45万元，同比增长40%，我们认为单季度下滑可能是因为项目结算期影响，存货增长说明公司订单充足。按照去年年报公司对2014年的展望，公司预计实现营业收入35.65亿元，发生营业成本28.17亿元，期间费用控制在3.12亿元。我们认为公司完成既定目标是大概率事件。 公司的看点：1)核电招标启动，公司有望获得新的核废料处理订单；2)环境税征收将会给公司碳捕捉业务带来实质的业务订单；3)电厂“水岛”模式以及煤化工业务增多加快公司传统水务向现代水务转型；4)在手订单充沛，未来开工和结算工程增多，脱硝催化剂销售旺季可以支撑今明两年的业绩。5)中电投唯一的环保平台，大股东在业务上给予大力支持。 盈利预测：我们预计公司2014-2016年EPS为0.55元、0.77元和0.81元，我们认为未来2-3年内，来自集团内外的脱硫、脱硝业务可保障公司增长；长期来看公司储备项目丰富，核电、二氧化碳捕集远期看好，给予公司“推荐”评级。 雪迪龙三季报点评：脱硝检测业务持续快速增长，新兴业务前景可期 类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：刘阳日期：2014-10-29 事件：2014年1-9月，公司实现营业收入4.97亿元，同比增长46.08%；归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长74.27%；基本每股收益0.44元/股。 点评： 1、脱硝订单增加继续带动业绩高速增长。 近年来，火电脱硝监测业务是公司业绩的主要来源，并持续快速增长。今年前三季度，公司的订单仍以脱硝为主，成为带动公司业绩增长的主要动力。 2009年3月23日，环保部印发的《2009-2010年全国污染防治工作要点》指出，京津冀、长三角和珠三角地区，新建火电厂必须同步建设脱硝装置，到2015年前，现役机组全部完成脱硝改造，“十二五”期间脱硝成为继“十一五”脱硫之后迎来爆发期。2014年5月26日，国务院发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，继续推进脱硫脱硝工程建设，2014-2015年要完成3亿千瓦燃煤机组脱硝改造。根据中电联的统计，2013年当年投运火电厂烟气脱硝机组容量约2亿千瓦；截至2013年底，已投运火电厂烟气脱硝机组容量约4.3亿千瓦，占全国现役火电机组容量的50%。未来，火电脱硫领域市场空间依然巨大。 2014年7月1日开始实施的《锅炉大气污染物排放标准》，明确规定了要对燃煤、燃油、燃气的锅炉排放的SO2、NOx、颗粒物和Hg进行监测，规定了更为严格的锅炉污染物排放限值，并明确要求20t/h及以上的蒸汽锅炉和14MW及以上的热水锅炉应安装污染物排放监测自动监控设备，与环保部门的监控中心联网，并保证设备正常运行。我们预计锅炉大气污染物监测市场将开始启动，有望成为公司脱硝监测业务新的增长点。 2、承接国家重大专项，布局VOCs监测业务。 VOCs是造成雾霾的重要因素之一，由于我国长期以来把废气治理重点放在除尘、脱硫和脱硝工作上，VOCs治理工作进展缓慢。近年来，随着国家对大气污染治理力度的加大，VOCs治理的开始加快推进。据环保部相关负责人在今年6月份召开的第四届“全国挥发性有机污染物(VOCs)减排与控制”会议中介绍，目前正在制定石油炼制、石油化工、煤化工等14个行业的VOCs排放标准，石油炼制和石油化工两个排放标准将在年内出台。同时，环保部还在加快研究制定VOCs排放收费办法和措施。在“十二五”末和“十三五”期间，VOCs治理将成为继脱硫、脱硝、除尘之后大气污染源治理的重要工作，市场空间将不断释放。 2013年11月27日，公司作为项目牵头单位申请的国家重大科学仪器设备开发专项项目“固定污染源废气VOCs在线/便携监测设备开发和应用”(简称“VOCs重大专项”)已通过立项。整个项目总经费7902万元，其中国家重大科学仪器设备开发专项经费3762万元。公司主要负责便携式设备的研发，同时也在储备在线监测设备。按照研发进度，到2015年10月，公司将研发出工程样机，到2017年项目结束可大规模的推向市场。 3、自主研发气态汞排放连续自动监测系统。 2012年2月18日，环保部发布《重金属污染综合防治“十二五”规划》，要求对重点区域所在的县，配置采样与前处理设备、重金属专项实验室设备以及空气、地表水环境质量自动监测仪器；在重点区域开展重金属污染物自动监控试点，重金属废水排放企业要安装相应的重金属污染物在线监控装置，重金属废气排放企业优先安装汞、铅、镉尘(烟)等在线监控系统。汞排放监测成为国家“十二五”重金属污染防治的主要目标之一。 2012年，公司固定污染源废气中气态汞在线监测系统设备的研制获得科技部重大科学仪器专项经费支持。2014年5月，公司自主研制的固定污染源废气中气态汞排放连续自动监测系统设备样机测试成功(型号SCS-900Hg)，各项技术指标均达到国际同类产品，性能稳定、可靠，填补了我国在固定污染源废气重金属排放中汞的在线自动监测设备的空白，目前正在进行现场测试，可广泛应用于燃煤火电厂、垃圾焚烧厂、冶金厂等固定污染源废气中气态汞排放在线监测。同时，大气汞监测设备也在研发过程中，也有望在未来两三年内推向市场。 4、1000万元成立第三方检测公司。 2014年2月16日，全国质量监督检验工作会议作出将对国有检测机构进行大规模改革的决定，预定在2015年基本完成事业单位性质的机构整合、转企改制基本到位。我国质检市场在年内将迎来一次大规模结构性调整，国有检测机构将会在形式上撤去官方属性，正式参与到与民营机构、外资机构的市场竞争中来，600亿检测市场将向民营第三方检测机构开放。 2014年5月15日，公司投资1000万元设立全资子公司“北京雪迪龙检测技术有限公司”，从事第三方检测业务。该业务的模式主要是：客户送检或委托现场检测，公司检测完毕后出具具有法律效力的检测报告。公司作为环保部2014年批准的19家环境服务业试点单位之一，可以为企业客户或省市县各级政府或提供环境检测、成分检测及整套的环境综合解决方案。未来，公司的第三方检测业务将具有较大的成长潜力。 5、盈利预测及评级。 预计公司2014-2016年净利润增速分别为56.4%、29.5%和28.4%，EPS分别0.76、0.99和1.27元，上一交易日收盘股价对应PE分别为34、26和21倍。本研究报告为首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。 6、风险提示：1)环保政策低于预期；2)新业务开发进度低于预期；3)行业内市场竞争加剧风险。 龙源技术2014年三季报点评：脱硝工程、锅炉改造推动业绩高增长 类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：牛品，房青日期：2014-10-28 事件： 2014年1-9月营收同比上升52.10%，净利润同比上升41.12%。2014年1-9月，公司实现营业总收入9.28亿元，同比上升52.10%；综合毛利率25.64%，同比下降6.48个百分点；实现归属于母公司所有者净利润0.74亿元，同比上升41.12%；每股收益0.14元。基本符合预期。本期无分红方案。 2014年7-9月营收同比上升36.67%，净利润同比下降25.50%。2014年7-9月，公司实现营业总收入3.03亿元，同比上升36.67%，环比下降33.38%；综合毛利率24.78%，同比下降2.07个百分点，环比上升0.04个百分点；实现归属于母公司所有者净利润0.19亿元，同比下降25.50%，环比下降60.20%；每股收益为0.04元。 点评： 收入高速增长。2014年前三季度，公司收入实现50%以上高速增长，源于低氮业务和锅炉余热利用业务继续保持同比增长，锅炉综合改造业务实现突破。第三季度收入增速较快，但净利润同比下降主要原因在于：2014年1-9月毛利率较低的锅炉余热利用&锅炉综合改造收入占比13.14%，而去年同期占比仅为8.2%。 减值损失、所得税致使第三季净利润下滑。2014年第三季度，公司净利润同比下降25.50%。主要源于：(1)资产减值损失166.67万元，2013年同期-1358.09万元，主要原因是2013年加大了回款力度、并调整半年以内应收账款坏账准备计提比例。(2)实际所得税率33.02%，同比增17.77个百分点。 毛利率明显下降。2014年1-9月，公司综合毛利率同比下降6.48个百分点。2014第三季度，公司毛利率同比下降2.07个百分点，环比上升0.04个百分点。毛利率同比下降源于：(1)市场竞争激烈；(2)公司涉足毛利率降低的低氮改造EPC项目、锅炉综合改造项目。 销售费率大幅下降。2014年1-9月，公司期间费用率13.47%，同比下降10.37个百分点。销售费用率5.94%，同比下降8.74个百分点，销售费用同比降38.43%，源于提高项目计划可控性，完善项目质量控制，售后维护费用下降，以及合理管控市场费用。管理费用率9.19%，同比下降3.27个百分点；财务费用率-1.66%，同比上升1.64个百分点。 资产负债表指标。公司资负表指标与业绩情况较为匹配，未出现异常情况。 未来预判。 (1)2014年9月，国务院出台《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》，要求“东部地区新建燃煤发电机组大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值，中部地区新建机组原则上接近或达到燃气轮机组排放限值，鼓励西部地区新建机组接近或达到燃气轮机组排放限值”。尽管火电脱硝高峰期即将过去，此文件出台预示着对火电脱硝有了更严格的要求，行业需求可能超预期增长。 (2)2013年全年新增火电装机容量3200万千瓦，预计2014年新增火电3000万千瓦左右，未来火电投资稳定，我们预计等离子点火设备需求将略有下降并长时间维持在某一水平。 (3)2013年公司余热利用项目较少，我们预计2014年恢复正常；公司新业务“锅炉综合改造”已经开始贡献收益。 盈利预测。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长31.33%、24.56%、25.31%，每股收益分别达到0.49元、0.61元、0.77元，10月24日收盘价对应2014年动态市盈率为26.94倍。结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2015年20-25倍市盈率，对应股价为12.20-15.25元，维持“增持”的投资评级。 主要不确定因素。脱硝改造进程不达预期，毛利率继续下降的风险。 先河环保三季度业绩预告点评：大气监测产品带动业绩快增长，积极布局新兴领域 类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：丁思德日期：2014-10-29 事件：2014年1-9月，公司实现净利润4183-4728万元，同比增长15%-30%；基本每股收益为0.206-0.233元；新增加中标合同额4.3亿元，同比大幅增加。其中，第三季度实现净利润2084-2629万元，环比增长15.5%-45.7%。 点评： 1、大气监测产品是业绩增长的主要来源，未来市场空间巨大. 近年来受益于《大气污染防治行动计划》的落实推进，公司的大气监测产品持续快速增长，2013在收入中的占比已经提高到77.7%，是公司的主要收入来源。今年三季度公司的净利润同比增长15%-30%，依然受益于大气监测领域较高的市场景气度。 根据环保部确定的环境空气质量新标准“三步走”实施方案，自2015年起，所有地级及以上城市开展控制质量监测并发布监测信息，自2016年1月1日起，在全国范围内用新的环境空气质量标准进行评价，该市场容量在几十亿元。未来，大气监测产品的应用领域会不断增加，一些地区需要建立路边站、超级站以及县级地区、农村、高档小区也将进行大气监测，同时考虑到大量设备的更新换代。未来，大气监测产品的市场需求依然巨大。 2、收购并增资美国CES公司，开拓重金属监测业务. 由于重金属在环境的转化通常只涉及不同价态间的转变，不能被微生物分解；重金属能在生物体内富集，通过食物链危害人类健康等原因，重金属一旦进入环境体系就成为永久性潜在污染物质。随着社会经济的快速发展和城市化的不断进行，含有重金属的污染物通过各种途径进入居住环境，造成大气、水和土壤不同程度的重金属污染，严重危害人们的身体健康。 2011年9月30日，环保部发布《国家环境监测十二五规划》，对部际联席会议的14个重点省份的省、市、县级环境监测站，配置原子吸收分光光度计、便携式水质重金属监测仪等重金属监测仪器设备；选择部分重金属污染严重省(区、市)，根据重金属监测的实际需要，试点新建若干个以重金属监测为主体的水质与空气自动监测站。 2012年2月18日，环保部发布《重金属污染综合防治“十二五”规划》，对重点区域所在的县，配置采样与前处理设备、重金属专项实验室设备以及空气、地表水环境质量自动监测仪器。在重点区域开展重金属污染物自动监控试点，重金属废水排放企业要安装相应的重金属污染物在线监控装置，重金属废气排放企业优先安装汞、铅、镉尘(烟)等在线监控系统。 随着国家对重金属监测政策的大力推进，未来重金属监测市场空间巨大。2013年10月25日，公司使用623.3万美元设立美国子公司Sailhero(US)Holding，Inc。，其中423.3万美元用于收购JohnCooper博士持有的美国CES公司51%的股权，200万美元用于向CES增资，最终持有CES60.515%的股权。CES成立于2002年，主营业务是生产和销售重金属监测产品，在全球重金属连续在线监测市场领导地位，是仅有的获得美国环保署嘉奖以及仪器设备的认证企业，在国际市场具有90%的份额，在国内空气重金属监测市场占有率在50%以上。收购CES加快了国外高品质重金属环境监测产品的国有化的历程，巩固了公司在环境监测领域的领先地位，为公司带来了新的成长空间。 3、进军挥发性有机物(VOCs)治理领域. 挥发性有机污染物(VOCs)是指沸点≤250℃、蒸汽压≥13.3Pa、分子量在16~250amu之间的有机物，这类有机物主要以气态形式存在。根据化学结构的不同，VOCs可分为烷烃、烯烃、芳香烃、卤代烃和含氧有机物五大类。VOCs的直接危害体现在，当人体摄入VOC超过了一定的剂量就会引起中毒，长期接触还会致癌。VOCs的间接危害体现在形成PM2.5和产生光化学烟雾两方面。 2012年10月29日，环保部、发改委、财政部发布《重点区域大气污染防治“十二五”规划》，到2015年，重点区域二氧化硫、氮氧化物、工业烟粉尘排放量分别下降12%、13%、10%，挥发性有机物污染防治工作全面展开，国家首次正式提出VOCs的防治目标。根据规划，针对我国8类(包括二氧化硫、氮氧化物、工业挥发性有机物等项目)重点项目，十二五期间我国大气污染治理未来的投资需求约达3500亿元。 2013年5月24日，环保部发布和实施《挥发性有机物(VOCs)污染防治技术政策》，鼓励企业自行开展VOCs监测，并及时主动向当地环保行政主管部门报送监测结果。到2015年，基本建立起重点区域VOCs污染防治体系；到2020年，基本实现VOCs从原料到产品、从生产到消费的全过程减排。 2013年9月10日，国务院发布《大气污染防治行动计划》，推进挥发性有机物污染治理。在石化、有机化工、表面涂装、包装印刷等行业实施挥发性有机物综合整治。京津冀、长三角、珠三角等区域要于2015年底前基本完成燃煤电厂、燃煤锅炉和工业窑炉的污染治理设施建设与改造，完成石化企业有机废气综合治理。 随着大气治理政策力度的加大，十二五末和十三五期间，VOCs治理将成为继脱硫、脱硝、除尘之后大气污染源治理的重要工作，市场空间巨大。2014年3月10日，公司与李峰厚共同出资设立河北先河蓝宇环境治理技术有限公司，注册资本3000万元，公司出资2700万元，占出资比例的90%，主营VOCs的治理业务。同时，公司与中国人民解放军环境科学研究中心签署了《大气污染治理战略合作协议》，合作进行大气污染治理领域技术的产业化开发，加速相关技术成果的转化等，进一步提高了公司科技创新水平。根据公司预计，合资公司成立后的三年内净利润将达到500万元、700万元、1200万元。 4、收购科迪隆和广西先得，迅速进入华南市场. 2014年8月15日，公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书》，公司将分别购买科迪隆和广西先得80%的股权，合计交易价格2.64亿元，目前处于证监会审核阶段。 科迪隆和广西先得是目前广东、广西地区最具规模的环境在线监测系统供应商和环境监测设备的第三方运营服务商，在环境监测领域积累了丰富的行业经验。目前广东省内空气质量信息发布平台监测点位共111个，90%以上是科迪隆重点参与；广西省内空气质量信息发布平台监测点位共22个，其中有18个监测点是广西先得重点参与建设的。根据，《盈利预测补偿协议》，科迪隆和广西先得2014-2016年实现净利润的不低于3400万元、4250万元、5256万元。 通过此次收购，公司业务将快速扩展至华南市场。科迪隆和广西先得作为公司的控股子公司，可以借助上市公司的品牌、技术、资本优势，在区域市场深耕细做，继续做大做强。 5、盈利预测及评级. 若不考虑此次并购，预计公司2014-2016年净利润增速分别为42.8%、47.4%和43.7%，EPS分别0.36、0.47和0.62元，上一交易日收盘股价对应PE分别为50、38和29倍。本研究报告为首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。 6、风险提示：1)环保政策低于预期；2)应收账款较多产生坏账风险；3)行业内市场竞争加剧风险。 汉威电子：SCADA收购完善物联网布局业绩大增有望延续“买入” 类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：刘晓宁，向志辉日期：2014-10-24 投资要点： 事件：公司10月23日发布《2014年第三季度报告》。 公司14年前三季度实现EPS0.20元/股(摊薄前0.26元/股)，YoY40.1%，基本符合申万预期。公司14Q1~3实现营业收入2.2亿元，同比增长12.7%，归属于上市股东净利润3014万元，同比增长40.1%。公司持续推进战略调整向纵深发展，产业链协同效益初步显现，外加子公司沈阳金建、炜盛电子等取得较高经营业绩，系公司净利润实现同比大幅增长的主要原因。 公司三季度单季实现EPS0.09元/股，YoY44.89%，QoQ55.71%，四季度随产业链整合持续推进业绩有望进一步提升。公司14Q3实现归母净利润1342万元，单季同比增速44.89%较Q2(43.42%)、Q1(29.64%)逐步提高。公司新收购鞍山易兴公司目前已完成工商登记四季度即将并表，SCADA与GIS两大技术集成将扩充公司物联网产业链并提升市占率，协同效益显著。此外，鞍山易兴15-17年承诺净利润将分别不低于600、750和1000万元，有望对公司业绩产生积极影响。 多门类传感器及云平台研发进入试产阶段，为将来切入智慧水务等领域做好准备。根据三季报，公司云服务平台、移动APP平台、在线监控平台等已完成搭建，正根据测试结果进行改进；同时电阻湿度传感器、加速度传感器、新型压力传感器、电化学气体探测智能终端预计14年底能够完成样机或量产，为公司全面布局“智慧市政+工业安全+环境监治+健康家居”四大板块做好准备。 投资评级与估值：按增发摊薄股本，维持公司14-16年EPS0.39、0.77和0.98元，CAGR54%。公司投资控股鞍山易兴51%股权融合SCADA技术有望发挥协同效益提升物联网技术实力和市占率。未来有望通过研发和外延扩张进军多门类传感器，前期竞拍郑州高新是公司切入智慧水务首次尝试值得投资者持续关注。我们预计，VOCs、智慧燃气、智慧水务等行业有望受益国家政策迎来爆发，公司通过兼并收购切入上述领域打通“终端监测+GIS/SCADA+云端数据”“VOCs监测+治理”全产业链成长性空间广阔，目前市值不到40亿，维持“买入”。 燃控科技2014年三季报点评：持续关注公司的业务突破 类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2014-10-30 事件：公司公布2014年三季报，前三季度实现收入51,601.69万元，较上年同期增长26.33%，归属于上市公司股东的净利润实现3621.69万元，同比下降10.04%，实现EPS为0.152元，业绩增长符合前期的判断。 点评： 业绩符合我们此前判断，锅炉节能、烟气治理、天然气分布式能源发电业务未来贡献业绩力度将逐步增大。公司的主营业务集中在节能点火、特种燃烧、烟气治理、锅炉节能提效改造、工程承包及制造、天然气分布式能源等业务，前三季度业绩增速基本符合我们前期判断。公司目前的业务重心逐步向锅炉节能、烟气治理和天然气分布式能源业务拓展，前三季度已经实现了盈利贡献，可以看出公司的业务转型正在逐步取得成效。目前公司的经营模式正逐步从以产品经营为主向产品经营、设备制造与成套、工程承包、投资运营等方式转变，我们预计公司的锅炉节能、烟气治理、天然气分布式能源发电业务未来将稳步推进，对公司的净利润贡献力度将逐步增大。对于公司来说，今年是业务培育年，明年将逐步进入增长年，如果后续新业务持续推进，将呈现多点开花的格局，可以持续关注公司新业务的进展。 管理费用率、财务费用率有所上升，销售费用率有所下降。前三季度公司的管理费用实现6980万元，较上年同期增长51.79%，管理费用率实现13.53%，同比上升1.69个百分点，主要是由于公司收购蓝天环保后，合并报表范围增加所致。销售费用实现2477万元，同比增长15.74%，销售费用率实现4.8%，同比下降0.44个百分点，显示费用控制良好。财务费用实现350万元，较上年同期增长159.65%，财务费用率实现0.68%，同比提升2.12个百分点，主要是随着募集资金逐步投入，公司利息同比收入大幅下降所致。同时银行借款增加也使利息支出大幅增加。 经营性现金流量状况继续改善，回款压力仍存。前三季度经营性现金流量实现-8581万元，较上年同期增加7374万元，主要是公司销售商品提供劳务收到的现金较上年同期增加所致。显示公司不断加大回款力度，使公司的经营性现金流状况有所改善。从应收账款情况看，前三季度应收账款实现82350万元，较年初增长44.05%，显示公司的应收账款仍然存在一定的压力，后续持续关注公司的应收账款变化。 维持“推荐”评级。我们维持14年、15年、16年EPS为0.22元、0.26元和0.31元，对应的市盈率分别为56倍、47倍、39倍。鉴于公司处于战略转型期，随着时间的推移，公司将逐步转向垃圾发电运营和天然气分布能源运营，现金流有望逐步改善，我们继续维持“推荐”评级。 风险提示：传统主营节油点火业务进展不达预期的风险，战略转型低于预期的风险。 永清环保：进军除尘市场，完善大气治理产业链 类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：郑川江日期：2014-09-23 投资建议 预计公司2014-2016年的EPS分别为0.45、0.76、1.13元，对应目前股价的PE分别为74X、44X和29X。公司完善大气治理业务产业链，未来的协同效应值得期待，且土壤修复市场即将启动，公司区位优势明显，业务弹性大，我们维持“推荐”的投资评级。 投资要点 事件：永清环保拟出资3000万与珠海克林格林环保设备制造有限公司合资设立湖南永清东方除尘系统工程有限公司(公司占比60%)，合资公司未来主要承接新型高效除尘器EPC项目。 长城观点： 大气治理全产业链平台：公司主营业务以电厂脱硫脱硝为主，丰富的大气治理资源利于合资公司业务的开拓，除此之外，此次合作完善公司在大气治理领域的业务范围，有望使永清环保成为第三方烟气治理的平台公司，未来协同效应值得期待。 除尘市场空间仍然广阔：目前我国燃煤机组虽然均已安装除尘装置，但《火电厂大气污染物排放标准》和《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020)》的相继出台使得火电排放标准不断趋严，我们认为未来除尘市场将以新机组建设和存量机组提标改造为主，假设每年新建0.4亿kw火电机组，现有80%存量机组在4年内完成改造，对应年市场容量156.4亿元，相比公司6亿元的年收入，空间十分广阔。 投资建议：预计公司2014-2016年的EPS分别为0.45、0.76、1.13元，对应目前股价的PE分别为74X、44X和29X。公司完善大气治理业务产业链，未来的协同效应值得期待，且土壤修复市场即将启动，公司区位优势明显，业务弹性大，我们维持“推荐”的投资评级。 风险提示：土壤相关政策出台低于预期、公司订单量低于预期。 三聚环保：转型能源净化综合服务商关键时期，注资有助公司订单加速释放 类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈青青，徐强日期：2014-12-08 事件： 三聚环保发布公告，拟以22.36元/股的价格向大股东等对象非公开发行不超过8943万股，募集资金20亿元用于偿还银行贷款及补充公司流动资金。 我们的分析： 公司融资20亿元，大股东申购大部分增发股份，彰显经营信心 此次三聚环保增发的主要认购对象为公司大股东及公司高管，包括海淀科技(公司控股股东，持有公司28.36%股份)、海淀国投(持有海淀科技40%股份)、刘雷(公司董事长)和林科(公司副董事长)，其中海淀科技和海淀国投认购6260万股，出资14亿元；刘雷认购447万股，出资1亿元；林科认购447万股，出资1亿元，上述四方共计认购7154万股，占全部增发股份的80%。我们认为，公司正处于转型的关键时期，开发荒煤气甲烷化(焦炉气制LNG)、悬浮床加氢(煤焦油制油)等先进技术，向能源净化综合服务商转型是公司发展的核心战略，此时公司大股东及公司高管主动认购大部分增发股份，从侧面说明了管理层对公司转型成功的信心，以及对公司长期发展的看好。 公司处正转型能源净化综合服务商关键时期，注入资金有助公司能源净化订单加速释放 除传统的脱硫催化剂、净化剂销售和气体净化服务之外，公司正在积极开发传统煤化工清洁能源生产技术，包括荒煤气甲烷化(焦炉气制LNG)、悬浮床加氢(煤焦油制油)等。目前公司已经开始逐步尝试新技术的应用：1)与美方能源在内蒙古乌海合资成立三聚家景，开展荒煤气制LNG业务；2)与宝塔投资合资成立宝塔三聚，开发浆态床加氢技术，布局煤焦油制油市场；3)为鹤壁宝马、豫北化工等传统煤化工客户提供工艺包或工程BT服务。我们认为，公司开展能源净化业务的客户以传统煤化工民营企业为主，这些企业盈利能力普遍较为一般，申请银行授信和贷款的难度较大，三聚环保开展业务存在一定垫资压力。按照此次募集资金20亿元计算，公司负债率将由目前的57.92%下降到40.57%，开展工程服务的垫资能力必然获得进一步提升，未来公司能源净化服务订单加速释放值得期待。 中国传统煤化工改造市场空间约400亿元，公司凭借先发优势，有望快速扩张 受到产能过剩等因素影响，目前我国大部分传统煤化工项目均处于经营困难状态，业主方存在提升产品附加值和工艺副产品深加工方面能力的强烈动机。公司研发的甲烷化技术和煤焦油加氢技术，在稳定运营的前提之下，均能够大幅提升煤化工项目的盈利能力，与业主方的需求高度契合。我们测算，仅荒煤气加氢一项技术，就存在约400亿元的市场空间。伴随公司新技术实现全面贯通，示范项目进入工业化稳定运营状态，上述需求将快速释放，公司凭借技术优势、既往业绩优势，有望快速抢占市场，落实转型战略。 公司研发的清洁能源技术经济优势明显，契合业主方的改造需求：我们以公司参与的乌海项目为例进行计算，该项目荒煤气成本约为0.25-0.30元/立方米，按照荒煤气产气比例2.5-3.0计算，保守估计项目LNG生产和配气总成本为2.53元/立方米(标压下)。在公司配套10-15个加气站进行销售的前提下，天然气销售价格可以达到3.5-4.0元/立方米。在此背景之下，保守估计乌海项目毛利率在30%左右，每年可贡献毛利约2亿元。目前国内大部分焦化企业受到处理技术和项目实施经验等因素限制，无法自行开展荒煤气制LNG项目，荒煤气只能通过“点天灯”或自发电等方式实现利用，经济性较差。在焦化企业生存艰难的环境之下，合作意愿强烈。 中国煤化工改造市场空间近400亿元：根据统计局数据，2013年全国焦炭产量为4.73亿吨，按照炼制一吨焦炭产生400立方米荒煤气计算，当年产生焦炉气1892亿立方米。假设适合建设焦炉气制LNG项目的大型焦化企业占比20%计算，折合天然气产能约为130亿立方米/年。行业内估计一般单位投资约为3元/标压下单位产能，以此计算，预计总投资需求达到390亿元，公司发展的空间广阔。 公司技术突破值得期待，示范项目将带动公司快速扩张：荒煤气制LNG工业过程可以简单归纳为三步：1)净化，即脱除气体中硫化氢、有机硫等杂质；2)甲烷化，通过加氢反应，将气体中的大部分CO、CO2转化为CH4，得到以甲烷、氢气为主的气体；3)深冷液化，将半成品气体液化并提纯，获得较为纯净的液化天然气(LNG)。我们通过与行业专家交流并收集信息进行分析，认为乌海项目实施的核心难点仍集中于甲烷化过程：目前该过程的整体技术环节已经打通，但是存在部分细节仍需磨合，工业化稳定运行有望在15年实现。若公司示范项目工艺流程能够完全贯通，存量的改造需求将快速释放，公司凭借技术优势、既往业绩优势，有望率先收获利好。 盈利预测与投资评级 预计公司2014-2016年EPS分别为0.73元、1.17元和1.75元，对应PE分别为37倍、23倍和16倍。我们认为，公司正在尝试通过荒煤气制LNG等新技术以及布局天然气脱硫综合服务业务来突破原有的药剂供应商定位，目前来看上述尝试成功的概率较高，公司有望在15-16年达成转型目标，成为综合性脱硫服务提供商。综合上述原因，我们给予公司“买入”的投资评级。