四大上市险企前11月保费赶超去年全年 明年业绩向好

投资收益或明显反弹

相对于保费增长的乐观，险企投资收益改善预期更为强烈。中国证券报记者了解到，多家不同规模的保险公司认为，明年资本市场投资机会较大，正酝酿适时提高权益类投资比重。

多名券商分析师亦认为，2015年股市上涨动力强，预计保险投资权益仓位将上调。2014年上市公司中报显示，保险公司仓位降至历史低点，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的股票、基金合计占比分别为5.3%、8.8%、8.9%、5.1%。前10个月，险资的股票、证券投资基金仓位在10.14%。

兴业证券研究报告认为，保险公司业绩对权益市场波动的敏感度极高，据其测算，假设股市上涨1%，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险净资产将分别增厚0.42%、0.60%、0.57%和0.26个百分点。因此，2015年保险行业基本面最大的改善因素或来自权益投资向好。

此外，非标资产投资仍将大行其道，但增速有可能放缓。截至三季度末，保险行业非标资产投资占比约为20%，四家上市公司低于行业平均水平，提升空间较大。中信证券研究报告测算，降息后中长期贷款利率为6.15%，但实际贷款利率仍可能明显高于基准，保守假设保险公司类贷款等另类投资收益率为6.0%，股市回报率为10%，债券收益率为4%，在中性资产配置情况下，2015年保险公司净投资收益率为5.4%。

投资收益改善与保费增长还可能产生正向联动。缴文超说，保费增速变化一般滞后投资情况一年，这是因为分红险、万能险是保费贡献的主力品种，而保单分红往往在下年一季度，因此上年度投资好坏直接决定下年度初公布的分红利率，从而对下年度保单销售产生较大影响。2014年保险行业投资情况较好，将给明年保单销售带来积极影响。