股市大涨老基民解套离场 机构青睐行业分级基金

每经记者 王瑞 发自北京

二级市场的火爆已调动起各方的亢奋情绪。

“最近买什么基金好呢？”记者身边不少朋友近期都在讨论这个问题。而在和不少基金公司人士沟通时，他们也表示，“之前鲜有人关注的老股基，最近咨询的电话也多了起来！”

那么基金的申购赎回有何新变化？《每日经济新闻》记者经过多方调查后发现，不少老基民在解套后纷纷离场，一些新生力量则成为入市的主力军；而机构更偏爱行业细分的分级基金。

新资金入市带热权益类销售/

在降息和沪港通开闸等多重因素影响下，大量资金流入股市，A股迎来了近年来难得一见的疯狂上涨，尤其进入11月下旬，十几个交易日内沪指就从2500点之下升至3000点之上。市场人气也快速攀升，中登公司数据显示，12月第一周，沪深两市新增A股开户数597487户，环比增加61.75%。当周参与交易的A股账户数2433.63万户，环比增加20.04%，有超3万个“休眠账户”再度活跃起来。

同时，不少中小投资者也通过购买基金间接进入股市，记者调查了解到，近期基金申购量出现了明显上升。

曹先生是北京某基金公司基金经理，管理着公司两只权益类基金，风格偏好大盘蓝筹。由于今年下半年大盘蓝筹表现出色，这两只基金业绩表现优异，今年以来的收益率均接近50%，并带动这两只基金在近期迎来净申购。

曹先生对《每日经济新闻》记者表示，“近期有申购也有赎回，总体上是净申购，其中机构比较冷静，基本没动，散户的热情很高。”他同时提醒投资人，现在是一个相对高点，目前以震荡为主，大家在选择基金时应持谨慎态度，选好买入时点。

另外，他建议，有市场判断能力的投资者可选择指数型基金，有判别基金经理能力的则可选择主动型基金。

与新增资金申购基金相反的是，由于近日大盘处于盘整期，不少基金投资人开始纠结要不要赎回其持有的老基金。

张女士的例子颇具代表性。她持有某蓝筹基金已有近两年时间，7月份以来，因股市大涨该基金终于解套并略有盈余，考虑到近期市场的波动及行情的可持续性，张女士有了赎回该基金的想法。“咨询了不少专业人士，都建议继续持有，但担心继续持有得不偿失，还是落袋为安吧。”张女士之后便将该基金全部赎回。

对于这一情况，《每日经济新闻》记者走访了多家基金公司渠道人士，综合各方信息来看，除了今年表现特别优异的权益类基金没出现净赎回，多数权益类老基金均出现了大量赎回。

2007年，在A股高位时，基金发行和认购都十分火热。无奈市场迅速翻转，开始了长达七年的慢慢熊市，因此当时发行的基金套了一大批投资者。这批老基民苦秦久矣，和张女士一样，解套后就考虑是否卖掉手中基金。最近在不少财经网站或社交平台上，“我持有XXX，是持有还是赎回？”、“持有XXX，是持有还是换掉？”、“现在换基时机如何？”等咨询频频出现。

与这批老基民相反的是，一些新生力量却陆续进场，带热了权益类基金的销售。

这让银行的理财经理们忙得不亦乐乎。小刘是某商业银行的理财经理，他表示，“最近咨询基金的真是太多了，他们更多的是对蓝筹股感兴趣”，由于需求增多，行里最近主推了几只业绩不错的权益类基金产品，但对一些主投大盘蓝筹基金还是有所保留，因为蓝筹风格基金持有金融地产等大盘股较多。

尽管市场对基金热情明显升温，但记者调查了解到，与2007年一天几百亿的销售盛况相比，目前的销售差距仍然较大。

分级基金成规模增长“利器”/

与中小投资者对蓝筹股感兴趣不同，机构投资者更加青睐细分行业的分级基金。

上海一家基金公司的渠道部人士告诉《每日经济新闻》记者，“机构客户并没有对大盘蓝筹表现出特别兴趣，这波交易量的增加和指数上升是有特点的”，金融、地产、军工等行业股票次第上涨，因此最受到机构认可的当属细分行业的分级基金。该人士透露，在市场火爆时，机构大概申购了公司旗下6亿~7亿元的分级基金，其中多是配置均衡、策略明晰的概念类和细分的板块类分级基金，倘若他们对某个行业看多便会申购。

在本轮大涨中，分级基金大放异彩，带杠杆的B份额曾出现连续涨停和批量涨停的盛况。例如鹏华非银行B在一个月的时间里，二级市场的价格涨幅接近两倍。11月9日至12月8日，鹏华非银行B的累计单位净值增长率达到92.33%，区间交易价格涨幅达184.16%。此外，鹏华基金旗下目前布局了信息、资源、非银、国防、地产、传媒等6个行业的分级基金，B份额上市之后均连续涨停。

赚钱效应带来规模的迅速扩张。鹏华、银华、信诚、申万等几家分级基金发行较多的基金公司在这轮上涨中规模也大幅增加。半个月的时间，鹏华基金旗下的地产、非银、国防、信息、资源的场内A、B子份额由十几亿份增至近70亿份，增长幅度达到5倍以上。

上述渠道部人士也对记者表示，公司旗下有4只行业分级基金，新增规模有60亿元左右，对整体公司规模的贡献度最大。

这促使基金公司积极申报和发行该类产品，证监会公布的最新基金募集申请情况显示，今年以来，通过普通程序上报的基金共计60只，其中分级类基金共32只，占比过半，涉及19家基金公司。记者从银行人士了解到，基金公司也在银行大力推介分级基金，尤其是新发行的分级基金。

不过，B份额的大涨导致分级基金平均溢价率接近20%，引来套利资金争相进场。过去两周时间，分级基金出现史上最大规模套利潮，多达500亿元资金申购母基金分拆成A、B份额再卖出实施套利，特别是在上周四（12月11日），单日入场套利资金约达120亿元。

在大量的抛压下，分级B又成为市场上下跌最为迅猛的投资品种，上周多只分级B出现多个交易日跌停的现象。其中，券商B从当周最高位到上周五收盘累计跌幅达36%，军工B累计跌幅也达31%。环保B的走势则更具代表性，在环保板块持续走强的同时，环保B却在上周后两个交易日累计下跌18.51%。

由于这些资金急于兑现套利收益而大举抛售，从而对分级基金A、B两类份额的交易价格均造成极大压力，使得分级基金整体溢价率几乎消失，推动虚高的B份额价格向母基金净值收敛，不少分级基金甚至重现整体小幅折价。

对于分级B的大幅波动，有专业人士提醒分级基金投资者，分级B的高杠杆高风险性质决定了其涨停与跌停是家常便饭，短线亏了就要及时斩仓，不要将短线作成长线，每次买入前也要做好亏损预案。

蓝筹、成长谁与争锋？/

那么，面对基金净值的大幅上涨，对主投蓝筹股和成长股的两类基金，投资者应该如何选择呢？

广发制造精选基金经理李巍认为，近期券商、银行、地产等行业涨幅较快，虽然未来仍有估值修复的空间，但相对收益将不再明显，且可能进入宽幅震荡阶段。

“现在选择投资蓝筹，市场博弈成分较重，会更倾向于选择未来空间和弹性更大的成长性行业。资金大潮退去之后，真正代表未来趋势的行业和股票才值得长期持有。”李魏表示。

不过，天治基金认为，中国将进入降准降息周期，流动性充沛，虽然监管可能带来资金杠杆比例降低，但是市场热点从大金融迅速转变为各种市场容量相对较小的政策热点，对资金的需求量也相应较少。而金融股经过盘整之后，未来也有望重拾升势。

华商基金投资管理部总经理刘宏颇为乐观，他认为，一波调整之后，很多踏空的资金还没有进入市场，所以市场继续创出新高的可能性较大。在这一过程中，不排除会有回调的可能以及各板块表现的差异。在震荡和分化更加明显的背景下，对普通投资者而言，跟风操作无疑是困难的。因此，对于基民而言，在满盘飘红的权益类基金市场“优”中选“精”，分享股市的红利，也许是更为稳妥的选择。

市场上有不少关于蓝筹股和小盘股会此消彼长的观点，对此李魏并不赞同，他认为明年整个市场都有机会，大小盘风格转换的投资逻辑是典型的存量资金博弈的思维，而目前的情况是，随着股市的上涨，大量的增量资金进入市场，这些资金会根据自己的风险承受能力、投资期限、投资目标不同来选择投资在大盘股或者小盘股上，整体水位都会被抬高。