军工分级遭遇黑天鹅 欲走还留很纠结

分歧巨大

暂时看来，军工分级基金侥幸逃过一劫，但是高位被套的投资者仍然在是走还是留的十字路口纠结？根据中国证券报记者了解，虽然券商研报普遍认为“短期有冲击，长期无影响”，但现在就连专业的基金经理们也看法各异。

在成飞集成重组终止之前，北京一家基金公司的基金经理曾对记者表示，他并不是十分看好军工板块，因为目前看来，军工的上涨靠的是资产注入的逻辑，主要是事件性驱动。该基金经理曾在蓝筹大涨前积极调仓大举进军券商、保险等大蓝筹，排名迅速蹿升至靠前位置，“但是没怎么配置军工，我总是担心这样的上涨过程中会有大波折。”

深圳地区某大型基金公司的一位管理成长型基金的基金经理则表示，按以往的投资风格他不会买军工，但今年以来，他意识到军工和以前已经不一样了，“这是来自顶层设计的自上而下的改革，我还是坚定地看好军工板块，所以配置了30多个点的军工，超过配置成长的比例了。”

短期来看，对军工板块的分歧还难以消除。对于普通投资者而言，该如何衡量去留呢？

好买基金研究中心白岩表示，如果仍然看好军工板块，投资者可以根据军工分级的溢价水平来判断。“分级基金B份额这类带有杠杆的产品通常都会有一定溢价，市面上的分级基金B份额普遍杠杆在两倍上下，给予10%以内的溢价是较为合理的。”白岩说，B份额的上涨主要还是要有较为强烈的上涨预期进行支撑，一旦这种上涨预期减弱甚至反转，其溢价一定要大幅收敛，届时即便其净值没有变化，价格也要下跌不少。

目前军工分级基金面临的主要问题仍然是套利打压，一旦分级B涨得过快，溢价太高，套利盘进入打压，场内份额扩大后，上涨的一致预期更难形成。一位基金业内人士建议，已经高位被套的投资者短期内没有解套机会，只能等母基金再来一波拉升，“因为军工时不时会涨一涨”，而还未入场的可以根据其溢价水平来判断是否要抄底。

此外，市场上对于军工分级母基金遭赎回风险的担心尚无需多虑，上述人士称，目前军工分级基金的份额还比较小，赎回导致的卖盘对军工板块打击影响甚微。