套利资金砸出大坑 分级A份额一大波估值修复袭来

定期折算

主抓高净值高折价品种

如果说溢价消失、隐含收益率高企是分级A份额发动估值修复行情的两大推动力，那即将到来的岁末年初定期折算又为一些品种的上攻加了把火。

所谓定期折算，是指在每年固定的时间，分级基金A份额单位净值超过1元的部分（即约定收益）折算为基础份额分配给A份额持有人，投资者可以赎回折算而来的基础份额获取约定收益。

由于A份额不能直接赎回且处于折价交易状态，而基础份额按净值申赎，不存在折价，这也意味着，通过定期折算，A份额可以将原本处于折价的部分资产以平价卖出，定期折算因此对高折价高净值分级A份额是一大利好。

根据基金契约，大部分分级基金在每年的12月15日或1月2日进行定期折算，像今天就有信诚800医药A、信诚800有色A、招商300高贝塔A、信诚800金融A、富国互联网A、富国军工A、信诚300A等多只A份额实施定期折算，那些折价率越大、单位净值越高的分级基金A份额越受益于定折。

以信诚800医药A和信诚800金融A为例，截至12月12日，两只基金单位净值分别为1.062元和1.001元，两只基金分别折价14.31％和14.99％，虽然信诚800金融A折价率略高于信诚800医药A，但由于该基金刚实施不定期折算，单位净值几乎仍是1，此次定期折算对其几乎没有影响。

反观信诚800医药A，其单位净值中超过1元的0.062元将可以折算成基础份额赎回，假设不考虑赎回费，以及折算后A份额折价率不变，那持有A份额参与折算的收益率将约为1％。当然，相比估值修复行情而言，这只是让A份额投资者多收了三五斗。

由于大多数分级基金A份额将于1月2日（非交易日将延后）折算，当前投资者应该逐步布局那些高净值高折价的分级基金A份额，其中申万收益、鹏华资源A、浙商稳健、汇添富恒生A等值得重点关注，以申万收益为例，该基金目前单位净值为1.1098元，折价率为21.43％，假设定折后折价率不变，那以上周五收盘价持有该基金参与定折的收益率为2.7％，在所有分级A份额中最高，这主要是该基金兼具高折价和高净值两大要素。