随着高送转预案一家接着一家，15日晚间，北京利尔和艾比森又提议高送转，分别拟10转10派0.5和10转10派5。市场资金对次
新股的炒作热情被点燃，数据表明高送转个股都需要有较高的未分配利润或资本公积金、较好的净利润增长以及较小的股本规模。
北京利尔年报拟10转10派0.5元
北京利尔12月15日晚间披露2014年年报高送转预案，拟向全体股东每10股转增10股及派现0.5元。
公告称，基于北京利尔当前稳定的经营和盈利情况以及良好的发展前景，为积极回报股东，公司控股股东及实际控制人赵继增、公司董事赵伟和公司董事赵世杰提议公司2014年度利润分配预案为：以公司2014年12月31日总股本为基数，向全体股东按每10股派发现金股利0.50元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
艾比森年报拟10转10派5
艾比森12月15日晚间披露2014年年报高送转预案，拟向全体股东每10股转增10股及派现5元。
公告称，鉴于公司当前稳定的经营和盈利情况、以及良好的发展前景，为回报股东，与所有股东分享公司快速发展的经营成果，公司控股股东丁彦辉、任永红、邓江波提议公司2014年度利润分配预案为：以公告实施利润分配的股权登记日当天的总股本为基数，向全体股东按每10股派发现金股利5元人民币(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
同日艾比森公告称，根据公司经营发展需要，公司以自有资金购买深圳市龙岗区坂田华为科技城天安云谷产业园一期3栋18层、19层和20层的三整层办公用房，建筑面积为4880平方米，总价款不超过9200万元。公司将采取一次性付款方式向出售方支付上述房款。公司购买上述房产主要用于日常办公，合同签订、款项支付等具体事宜授权公司管理层全权办理。
众信旅游:委托贷款+部分持股多元化线上渠道
众信旅游002707
研究机构：宏源证券分析师：孙妍撰写日期：2014-12-05
报告摘要:
公司与悠哉旅游网战略合作,并向其提供委托贷款。2014年12月3日公司发布公告,公司已经与悠哉网络签署了《战略合作协议》,并取得了悠哉旅游网15%股权(价格未公布),同时公司利用自有资金向上海悠哉网络科技有限公司提供不超过6,000万元人民币的委托贷款,贷款期限4年,贷款年利率为6.2%,并以悠哉网络的85%的股份作为担保。公司股票将自2014年12月4日开市起复牌。
专注于旅游度假产品的老牌在线旅游网站。悠哉旅游网成立于2004年,专注于旅游度假产品,主营旅游线路和自由行,业务结构以跟团游为主。长期以来,悠哉旅游网一直是途牛的直接竞争对手。根据艾瑞咨询《2014年中国在线旅游度假市场研究报告》显示,2013年悠哉旅游网和途牛网在在线度假市场占比3%和11.4%;跟团游占比5.9%和17.6%;出境游占比4.7%和18%。
众信与悠哉旅游战略合作优势互补,有望形成协同效应。随着互联网和移动互联网的快速发展,旅游行业呈现出线上化的趋势。公司通过“委托贷款+部分参股”悠哉旅游网的方式,以最小的成本+最快的速度,加快线上业务发展,实施“批发零售并举,线上线下结合”的多渠道运营的发展战略。悠哉旅游网一方面可以借助众信旅游的委托贷款补充流动资金,更重要是获得了强大的出境游线下资源,可以使线上获得更多的市场份额。双方优势互补,有望形成协同效应。我们预计公司2014-2016年的EPS为2.01、2.69和4.3,对应的PE为67、50和31倍,维持增持评级。
金城医药:高成长确定性+转型战略重申“买入”
金城医药300233
研究机构：齐鲁证券分析师：谢刚撰写日期：2014-12-01
事件:2014.11.28公司股价大幅上涨10%。
点评:公司作为业绩高增长确定性强、并有持续并购预期的小市值医药股受到市场关注,此次股价大幅上涨,我们认为:一方面是投资者对公司高增长及外延式并购预期给予的估值溢价,另一方面也是将公司作为“高送转”概念股提前布局。我们看好公司转型战略,尽管今年下半年以来股价大幅上涨,但是我们认为股价仍未充分体现公司投资价值,重申“买入”评级。
未来3年公司整体净利润增长率有望保持30%以上,其增长动力主要来源于:1)谷胱甘肽原料药持续高速增长的确定性,2)头孢类抗生素恢复性增长,3)公司坚定的战略转型驱动盈利能力持续提升。
谷胱甘肽高速增长确定性强:大市场、高壁垒、广覆盖。1)谷胱甘肽在药品和保健品方面广泛应用,全球原料药需求300吨左右,10%+/年的增速。相比于谷胱甘肽300吨是市场规模,公司2013年销售规模仅65吨(占比20%)左右,2013年底公司200吨新产能投入使用,为未来3年抢占市场空间奠定产能基础;2)发酵工艺技术壁垒高,目前全球量产厂家仅2家。谷胱甘肽为手性结构,发酵工艺的提取精制环节操作复杂,致使其工艺壁垒奇高,公司引进日本株式会社钟化的技术并优化,可以量产。目前全球可以量产的厂家只有日本协和发酵和金城医药,市占率分别为80%、20%。3)谷胱甘肽原料供应格局改善+下游应用拓展,谷胱甘肽市场未来3年有望迅速扩容,我们预计2015-16年市场空间有望达到500-600吨,年复合增速达30-40%。4)国内制剂厂家全覆盖,并积极拓展海外市场。公司产品60%以原料药形式在国内销售,40%以保健品原料销往北美、东南亚等地区,国内市场占比达70%的4个主要制剂生产厂家,截止2014年7月金城已经达到全覆盖。
受益于下游头孢类抗生素制剂恢复性增长,公司中间体业务未来3年有望保持5%左右的销售增长:通行业过对样本医院头孢类抗生素销售分析,我们认为通过产品结构调整,“限抗”影响已然消化,未来3年整体销售收入有望保持10%左右的增长。公司主要头孢类中间体AE-活性酯、头孢克肟侧链酸活性酯、头孢他啶侧链酸活性酯、呋喃铵盐市占率分别为60%+、80%、50%+、60%左右,有望优先分享行业回暖趋势,逐步呈现恢复性增长,保持5%左右的销售增长。
通过并购持续完善生物药平台和全产业链布局:公司在生物原料药业务方面持续开发、并购新的产品(谷胱甘肽、丙谷二肽、腺苷蛋氨酸),并积极谋求向产业链下游延伸(收购上海天宸药业),走金城特色的转型之路,我们认为公司管理层战略转型思路清晰,未来有望逐步构建生物制药和化药特色原料药及制剂平台,完成公司由“化工企业”向“制药企业”的战略转型。
盈利预测:我们维持之前的盈利预测。预计公司2014-2016年收入分别为10.0、11.60、13.02亿元,增速分别为10.1%、16.0%和12.2%,归属母公司净利润分别为1.08、1.50和1.82亿元,同比增速66.93%、39.17%和23.71%,对应14-16年EPS0.86、1.18、1.47元。合理目标价区间为44.02-50.7元,对应2015年39-43倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:竞争对手扩产带来业绩低于预期的风险、新产品推广进度不达预期的风险、收购低于预期的风险
永贵电器:增资绵阳公司加速推进军工通信
永贵电器300351
研究机构：宏源证券分析师：瞿永忠,刘攀,王滔撰写日期：2014-11-20
事件:
公司公告使用超募资金1.86亿元增资绵阳永贵电器有限公司,加码开拓军工、通信领域的业务和市场拓展。加码军工、通信和新能源领域,公司铁路内生外延发展+连接器应用多领域突破是公司成长性逻辑进一步兑现,维持重点推介。
报告摘要:
增资绵阳永贵,加码军工、通信和新能源。绵阳永贵是11年初公司3000万元投建的子公司,今年7月份已增资一次,本次再次增资1.86亿元扩大投资,加码军工军工、通信和新能源等领域,符合公司连接器应用横向多元化扩张的战略规划;此次分别投资1亿元用于建设新能源电动汽车连接器项目15条(年产55万套)和8621万元用于建设15条连接器生产线(军工5条-25万套连,通信10条-500万套)。
连接器大市场增速较好,公司乘势积极布局。据相关机构预测,中国将成为连接器增长最快和容量最大的市场,过去5年中国连接器市场CAGR(年复合增长率)为27.2%,是领先全球快速增长的第四大连接器市场,预计未来行业增速仍能够维持在15%以上;公司加码扩张的军工、通信和新能源市场,据相关机构测算,2009年前后几块市场规模分别在80亿、百亿和亿元级别;公司在三块领域已实现初步布局突破,未来将会乘胜扩大市场,再造一个新“永贵”,其中军工领域客户为58所、30所、717厂、6902厂、714所、海军后勤装备部、机场、港口等,新能源汽车领域打入了比亚迪、南车时代、万向、五洲龙、长安新能源、力帆、众泰、新大洋、通用五菱、东风小康、华晨汽车等汽车供应体系,通信领域公司定向客户有华为、中兴、大唐电信、烽火、美国EATON、艾默生、JABIL、VolEX等。
预计14-16年公司EPS分别为0.65、0.89和1.13元,北京博得并表后15-16年EPS为1.03和1.31元,公司军工、通信和新能源连接器市场加速拓展,铁路内外业务比翼齐飞,带动业绩持续超预期可期,维持“买入”评级。
一心堂:药品零售行业的整合者未来O2O医药电商龙头
一心堂002727
研究机构：光大证券分析师：江维娜撰写日期：2014-11-04
具备综合优势的连锁药品零售行业的整合者
在国家大力发展基层医疗机构和处方药网上销售即将解禁的背景下,传统药品零售行业受基层医院和网上电商的双重夹击,行业整合集中度提高是发展的趋势。与竞争对手相比,一心堂具备规模优势,运营效率优势和良好的发展潜力。我们认为公司能够利用现有的综合优势通过不断的门店扩张提高在医药零售行业的市场份额,成为行业的整合者。
公司有望成为O2O医药电商龙头
公司医药电商战略布局初步完成,具备较强的核心竞争力。十余年直营连锁药店经营积累的品牌声誉可以给消费者用药“安全感“。大规模的品牌共建模式可以给消费者予经济实惠。超过2400家高密度连锁门店网络可以给消费者及时配送和服务的便利。最后,自2007年以来持续推进的信息化建设能够帮助公司基于客户大数据给予消费者个性化的消费体验。电商是一个强者恒强,赢者通吃的天下。因此,我们看好公司利用现有的先发优势,成为未来医药电商的龙头企业。
估值与评级
根据我们的盈利预测,公司14-16年业绩分别为1.25元、1.63元和1.86元,目前对应估值分别为37X、28X和25X,在医药流通板块中处于平均水平。但公司以药品零售为主,毛利率与净利率均高于药品分销企业,且公司是传统连锁药店领军企业并逐渐向医药电商转型。考虑到公司业务的高利润率和广阔的增长空间,我们认为公司的估值应当高于医药流通行业平均估值。为此,我们给予公司2015年EPS35倍估值,对应目标价57元,“买入”评级。
风险提示:
公司门店异地扩张业务增长不达预期;电商改造最后一公里配送增加运营成本;网上医保支付不能落地;执业药师不足。
西泵股份:业绩符合预期2015年涡壳产品开始持续高速增长
西泵股份002536
研究机构：东兴证券分析师：张洪磊撰写日期：2014-10-29
事件:
公司2014年1-9月实现营业收入11.80亿元,同比增长35.68%;实现利润总额3,744万元,同比增长28.61%;实现归属于母公司所有者的净利润3,452万元,同比增长37.50%;实现基本每股收益0.36元。2014年3季度实现营业收入3.95亿元,同比增长30.26%;实现利润总额736万元,同比增长81.13%;实现归属于母公司所有者的净利润738万元,同比增长142.32%。
事件:
公司2014年1-9月实现营业收入11.80亿元,同比增长35.68%;实现利润总额3,744万元,同比增长28.61%;实现归属于母公司所有者的净利润3,452万元,同比增长37.50%;实现基本每股收益0.36元。2014年3季度实现营业收入3.95亿元,同比增长30.26%;实现利润总额736万元,同比增长81.13%;实现归属于母公司所有者的净利润738万元,同比增长142.32%。
内外增加1.28亿元,国内其他配套市场增加7,627万元,出口市场增加1.1亿元。根据目前订单情况,2015年通用五菱、通用、大众、博格华纳、康明斯、三菱重工、沃尔沃、戴姆勒等大客户的收入仍将持续快速增长,预计营收规模可增加5亿元左右。
乘用车“增压化、智能化和电动化”趋势为公司创造全面提升产品结构和持续快速成长的重大机遇。目前增压发动机在国内乘用车市场的渗透率只有不到20%,预计乘用车涡轮增压发动机的渗透率可以在五年之内达到40%以上,产量规模超过1,000万只(2013年只有200多万只)。由于公司价格优势明显可实现“进口替代”,公司已经开始为博格华纳批量供应涡壳产品,并且涡壳产品的单价按每公斤计算可达到传统排气歧管的8-10倍,公司可借涡壳产品销量高速增长实现营收持续快速增长。同样满足节能减排需求,在传统水泵领域出现了智能化趋势,而新能源汽车则需装配电子水泵,由于智能水泵和电子水泵的单价均在传统水泵的2倍以上,技术门槛也提高。公司在未来两到三年将迎来全面提升产品结构和收入持续快速成长的重大机遇。
公司适时启动增发扩张产能把握机遇,涡壳产品将迎来持续高增长。2014年9月初,公司公告了非公开增发方案,拟增发募集不超过5.5亿元用于南阳飞龙汽车零部件有限公司年产150万只涡轮增压器壳体项目、郑州飞龙汽车部件有限公司年产300万只汽车部件项目(一期)和补充流动资金1.5亿元。由于涡壳产品的主要客户博格华纳、三菱重工等的需求增长快速,目前涡壳产品的机械加工产能已经不能满足未来两年的需求,扩张150万涡壳产品机械加工产能将保障公司涡壳产品销量在未来两年持续高速增长。并且公司发动机水泵的产能利用率已经达到116%,难以满足继续扩张产销量规模的需求,扩产可以满足智能水泵、电子水泵等高端新产品的生产需要。
结论:
在乘用车增压发动机未来5年里渗透率快速提升、传统水泵向智能水泵、电子水泵快速升级的过程中,公司的营业收入可实现持续快速增长,并且公司是目前唯一进入乘用车涡轮增压产业链的国内上市公司。伴随着产能利用率的快速提升,毛利率将逐渐回升、期间费用率持续下降,公司自2014年起进入业绩持续高速成长期,公司未来三年净利润复合增长率可达到70%以上。预计公司2014-2016年EPS分别为0.46、1.15和1.88元,对应PE分别为52.05、20.67和12.62倍,维持公司“强烈推荐”评级。
福瑞股份:三季度业绩大幅向好预告全年净利润增长1000%-1200%
福瑞股份300049
研究机构：方正证券分析师：崔文亮撰写日期：2014-10-28
投资要点
公司前三季度实现收入4.2亿元,同比增长11.66%,净利润4248万元,同比增长413%,EPS0.34元,符合公司10月8日公告业绩快报的增长区间。3季度单季度实现收入1.96%,相比中期收入18.34%的增速显著下降,拉低了前三季度收入的整体增速,但主要原因是公司收入在季度间的波动、去年3季度收入基础较高原因所致,去年四个季度收入分别为1.21亿元、1.01亿元、1.53亿元和1.48亿元,其中3季度的单季度收入最高,而今年前三季度单季度收入分别为1.31亿元、1.32亿元和1.56亿元,环比增长显著。另外由于公司在国内大力推广爱肝一生中心,该模式下的Fibroscan为免费投放模式,不确认收入,因此,表观收入增速所体现的增长并未反映出Fibroscan的真正推广进度。
母公司前三季度实现净利润1866万元,其中3季度单季度实现净利润1170万元,完全符合我们预期,由于虫草价格暴跌,公司母公司复方鳖甲软肝片毛利率大幅提升,我们预计,按照公司现价采购的虫草价格,公司4季度母公司单季度净利润有望达到1500万元以上,明年仅母公司就能够贡献6000万元以上净利润。
扣除母公司净利润,我们测算法国全资子公司Echosens前三季度实现净利润2500~3000万元,与公司中报披露的法国子公司Echosens2014年上半年净利润2429万元相接近,我们判断法国子公司在3季度对Fibroscan的销售收入进行了保守确认,同时也是收入确认在季度间的正常波动。公司同时公告“公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相对将发生大幅上涨,初步预测今年年初至下一报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长1000%-1200%”,即2014年公司净利润增长1000%~1200%,实现净利润5400万~6383万元(注:公司限制性股票激励2014年解锁条件为2014年扣非净利润达到5100万元,公司提到净利润大幅变动的主要原因:一是因为报告期内公司抗肝纤维化治疗药品复方鳖甲软肝片的主要原材料冬虫夏草的采购价格比上年同期的采购价格有明显回落,公司提前锁定成本,母公司业绩将实现盈利;二是公司诊断设备销售实现稳步增长,预测良好四季度公司业绩将继续实现增长。三是公司严格控制费用支出,各项费用支出减少,并未提高诉讼赔偿,因此,我们判断上述净利润应不包括诉讼赔偿带来的非经常性损益,我们维持全年扣非净利润6600万元的盈利预测),如果考虑到今年激励费用3050万元的话,今年净利润将达到8400万~9400万元。
公司不是简单的诊断设备和药品生产企业,而是以技术全球领先的肝纤维化及脂肪肝诊断设备Fibroscan为切入点,延伸到肝病管理领域。通过“爱肝一生中心”的模式,以肝纤维化诊断为起点,带动其自产药品及代理药品的销售,市场空间巨大。后续有望通过肝病大数据的累积、挖掘及运用,还将提供脂肪肝及肝纤维化等慢性肝病的治疗方案,成为慢性肝病全产业链服务企业。
13年3月,Fibroscan获得美国FDA批准用于临床慢性肝病管理和肝纤维化检测,我们判断,以此为标志,Fibroscan进入全面爆发增长期。过去十年,Fibroscan累计销量2000台,我们测算,其全球市场容量至少2万台,对应收入和净利润在160亿元和40亿元左右03年~10年,Fibroscan累积销售仅1000台左右,而2011年~2013年,公司Fibroscan三年累积销售已经达到1010台,且继续保持40%以上的增速,我们判断,未来,公司Fibroscan销售增速有望进一步提升至50%以上。
福瑞股份是我们近期首推个股,我们于10月8日发布《福瑞股份深度报告-Fibroscan全面爆发增长,有望打通慢性肝病治疗管理全产业链》(24页),10月10日我们列席公司股东大会,组织机构投资者与公司董事长进行了深入交流,10月11日我们发布《福瑞股份跟踪报告-自有药品占比将持续提高,分线管理将推动脂肪肝业务线加速发展》。我们判断,子公司法国Echosens将进入全面爆发阶段、母公司显著受益于虫草价格大幅回落、公司未来将打通从肝病诊断到治疗全产业链慢病管理,盈利空间巨大。暂不考虑对董事长定增,考虑诉讼赔偿等非经常性收益,我们维持预计,公司2014~2016年净利润分别为0.79/1.34/2.24亿元,EPS分别为0.61/1.03/1.72元,扣非净利润分别为0.66/1.21/2.21亿元,同比增长815%/83%/83%,公司合理估值应该在98~103亿元,相比当前53亿的市值至少有一倍以上的空间,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:Fibroscan销售低于预期
天赐材料:个人护理材料承接采购转移锂电池材料高速增长
天赐材料002709
研究机构：平安证券分析师：陈建文,鄢祝兵撰写日期：2014-10-28
投资要点.
公司为技术和服务领先的日化、锂电、有机硅龙头企业.
依靠在精细化工领域多年积累的经验及技术,公司形成了个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料三大业务板块。公司注重技术创新和技术服务,建立了较完善的研发管理体系,并按产品线设立了专门研发队伍。2013年公司实现个人护理材料收入同比增长25.80%达到3.48亿元,有机硅橡胶同比增长4.96%达到0.92亿元,电池材料产品收入同比下降17.80%为1.54亿元。
承接采购转移,个人护理品材料打入跨国公司供应链.
跨国企业原材料采购向中国转移,一些优秀的个人护理品材料企业凭借稳定的产品质量进入跨国个人护理品企业的材料采购体系。公司与宝洁、拜尔斯道夫、高露洁、欧莱雅、亚什兰、利洁时、安利等跨国公司建立了合作关系,成为其个人护理品材料的供应商,市场份额还有较大提升空间。甜菜碱、卡波姆树脂是公司个人护理材料领域主要增长点。
锂电池需求高速增长,收购凯欣公司电解液销量将大幅提升.
在消费电子、新能源汽车和储能三大下游领域的带动下,锂离子电池需求高速增长,预计2018年锂电池市场的需求将达到133.17GWh,届时对电解液和六氟磷酸锂的需求分别是40万吨和5万吨。公司是国内唯一一家实现同时生产六氟磷酸锂和电解液的电解液生产商,产业链的纵向一体化让公司竞争实力大幅提升,凭借价格优势,电解液收入规模有望实现飞跃。公司拟收购凯欣顺势进入ATL优质客户供应链中,产品销量能够大幅提升。
液体硅橡胶应用领域广泛,公司定位高附加值有机硅产品.
液体硅橡胶应用领域广泛,产品性能较固体硅橡胶产品优越,市场前景较为广阔。公司有机硅橡胶业务定位中高端,主要瞄准利润率较高的模具、电力电缆和LED封装,现有有机硅橡胶产能6000吨/年,产品研发能力位居全国前列,公司芯片封装胶产品有望成为新的利润增长来源。
盈利预测与投资评级.
公司个人护理品材料、有机硅橡胶业务稳定增长,锂离子电池材料业务高速增长。暂时不考虑增发后业绩贡献和股本摊薄,我们预测公司2014~2016年EPS分别0.58元、0.86元、1.06元,10月24日收盘价对应公司2014~2016年动态PE分别为61.5倍、41.9倍、34.0倍,考虑到公司作为锂电池材料优质标的,业绩增长确定性高,我们首次给予公司“推荐”投资评级。
风险提示:(1)新能源汽车推广进度不达预期;(2)产品竞争加剧风险。
汇中股份:立足核心技术优势纵横拓展产业链
汇中股份300371
研究机构：渤海证券分析师：王雪莹撰写日期：2014-10-24
投资要点:
业绩符合市场预期
2014年前三季度公司实现营业收入12494.08万元,同比增长5.04%,实现归属上市公司股东净利润3962.80万元,同比增长18.63%,实现基本每股收益0.42元,符合市场预期。
深耕热量表市场加大智能水表推广力度
作为国内超声测流仪表龙头,公司继续保持热量表市场的稳定发展和渠道建设,满足重点客户的市场供应;在技术研发方面,公司不断加大投入,在强化原有产品结构及各项性能指标的基础上,针对用户的需求,加强了超声测流产品系统工程管理平台的建设与推广。同时公司进一步加大了市场开发力度,针对供水公司推出了降低漏损率提高经济效益的综合节能减排方案,并初见成效。此外,公司于9月份公告取得了《年产100万台(套)小口径智能超声水表研发及生产基地项目备案证》,标志着公司立足于超声测流技术优势全面拓展发展潜力最大的超声水表领域,随着供水服务精细化管理的推动,公司生产的小口径智能超声水表在满足客户日益增加的需求的前提下,向全数字电子化、智能化、高精度化的方向发展,通过积极开发成熟客户资源为智能小口径超声水表批量替代传统水表打下坚实的市场基础。
重视技术研发由设备制造向系统集成拓展
公司的核心优势体现在通过机械结构和电路的优化设计以及嵌入式软件与硬件的高度匹配,实现精密的几何尺寸和精确的时间测量,达到超声测流产品的高精度测量性能,形成了包括发明专利4项、实用新型专利32项和双插入式超声测流技术、数字式超声流量测流技术、微功耗测量技术和仪表防护技术在内的一系列核心技术。公司不仅能够提供满足客户各种需求的超声测流产品,还具备为供水、供热客户提供节能减排综合实施方案的能力,通过建立“一体化超声计量数据采集处理平台”,可实现全部计量数据的智能化管理,依靠智能物联网的自动控制达到节能减排效果。目前公司在研的重要项目包括智能温控阀、无线室温采集系统、供热/供水计量管理平台等,涉及智能家居、智慧城市建设等领域。
盈利预测与投资建议
我们认为节能减排是由国家主导的根本性战略政策,持续性有足够的保证,而公司“能源管理”的行业属性又具有一定的“逆周期”特征,未来随着募投项目“超声热量表产业化生产基地建设项目”和“大口径超声水表产业化项目”的顺利达产,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS分别为0.83元、1.02元和1.22元,净利润增速分别为32.89%、22.53%和19.41%,给予公司“增持”的投资评级。
东方网力:行业好需求好业绩进入双轮驱动
东方网力300367
研究机构：国泰君安证券分析师：刘泽晶,袁煜明,范国华撰写日期：2014-10-24
投资要点:业绩符合我们预期,维持目标价126.1元,维持增持。公司前三季度实现净利润5724.83万元,同比增长56.02%,符合我们预期。市场普遍认为公司主要依靠视频联网平台驱动业绩增长,但我们认为平安城市客户的需求正在发生变化,公司新产品的需求有望迎来爆发期,同时原有产品依旧保持高增长,公司业绩有望进入双轮驱动的快速增长期。我们认为公司2015年业绩增速比2014年向上的弹性更大,维持2014-16年EPS为;1.23/1.94/2.93元,维持增持评级,维持目标价126.1元。
视频实战应用软件进入爆发期,成为公司业绩另一驱动力。我们认为经过几年的快速建设,平安城市视频监控基础设施已具一定规模。
公司近3年业绩快速增长的主要驱动因素;联网信通产品(即视频监控联网管理平台)是针对公安对于视频应用的第一阶段需求的产品;2014年以来,公司对于视频大数据应用的需求进入爆发期,公司的新产品视频实战应用软件进入爆发期,成为驱动公司业绩高速增长的另一因素,我们认为这一趋势有望延续。
下游需求好,业绩高增长无忧。公司下游主要是公安客户,拥有众多省会级大城市客户是公司的优势。公司产品对客户具有很好的粘性,借助软件产品粘性公司新产品可快速销售给客户,同时新产品又可带动老产品向新客户渗透,形成良性循环,市占率有望快速提升。
风险因素:1、平安城市投资额放缓;2、产品毛利率下降较快。
哈尔斯:营收和业绩保持较快增长看好公司未来成长空间
哈尔斯002615
研究机构：海通证券分析师：陈子仪,宋伟撰写日期：2014-10-23
事件:哈尔斯公布2014年三季报,三季度公司实现营业收入1.89亿元,同比增长28.15%;归属母公司股东净利润1563.83万元,同比增长27.04%;扣非后归属母公司净利润1487.62万元,同比增长26.35%。2014年1-9月,公司实现营业收入5.37亿元,同比增长28.23%;归属母公司股东净利润5667.26万元,同比增长30.50%,对应EPS为0.62元,扣非后归属母公司净利润5695.80万元,同比增长31.43%,略低于预期。
Q3营业收入同比增长28%,净利润同比增长27%。公司前三季度实现营业收入5.37亿元,同比增长28.23%,其中,Q3同比增长28.15%,保持了较快增长。前三季度归属母公司股东净利润5667.26万元,同比增长30.50%,其中Q3同比增长27.04%,因管理费用率上升较快,导致Q3净利润增速环比有所放缓。
细分看,预计国内收入同比增长38%,国外收入同比增长22%。国内市场,传统商超渠道收入增长43%,电商渠道增长41%,礼品销售增长14%,电视购物略有下滑。四季度是公司产品销售旺季,公司将加大产品营销力度,尤其电商渠道营销,预计Q4公司收入和利润增速将环比Q3加快。
Q3毛利率提升2.35个百分点,期间费用率上升2.92个百分点,致净利润率下滑0.07个百分点。三季度,老产品提价以及产品结构升级,推动毛利率同比提升2.35个百分点至28.39%,销售费用同比上升0.44个百分点至8.91%,(毛利率-销售费用率)同比上升1.91个百分点至19.47%;由于子公司管理人员工资增加,致管理费用率同比上升2.39个百分点至10.61%;汇兑损失减少,财务费用率同比上升0.09个百分点,合计期间费用率同比上升2.92个百分点;综合影响Q3公司净利润率同比微降0.07个百分点至8.29%。
盈利预测和投资建议。三季度,公司收入保持较快增长,在产品提价和结构升级等带动下,毛利率亦有明显提升。由于营管费用率上升,净利润增速略低于预期。四季度是公司产品销售旺季,在积极营销下,预计公司收入和净利润实现较快增长。公司产能释放、产品提价、电商高增长、新品拓展,新项目布局,未来成长空间广阔。公司产品有较大提价空间,业绩弹性大。我们预计公司2014-16年EPS分别为0.86元、1.17元、1.53元,综合考虑公司业绩高增长以及积极布局新兴增长点等因素,给予2014年35-40倍估值,目标价区间30.10-34.40元。自我们推荐以来公司今年股价涨幅已超过50%,最新收盘价对应2014年估值34.30倍,前期涨幅较大,调低为“增持”评级。
风险提示。行业增速低于预期。
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