地方尝试新融资渠道 大横琴首发城投“点心债”

每经记者 张喜威 发自北京

据悉，珠海大横琴投资有限公司（以下简称大横琴）近日在中国香港发行了15亿元的，三年期信用增强离岸人民币债券（俗称点心债，特指香港离岸人民币债券），并获得超额认购。据了解，这是内地首个获准赴香港发行的地方城投类企业债券。

对此，有分析人士表示，在城投债发行受限之后，地方政府的资金缺口非常大，无论是在海外发行城投类的人民币债券，还是通过国内的P2P平台发行城投类私募债，都是政策收口之前的创新尝试；至于海外人民币债券是不是能成为一个新的模式，关键要看未来管理层是否允许。

一半募资将用于市政建设

资料显示，本次大横琴发行债券的票面利率为4.75%，认购账簿达到30亿元人民币，超额认购2倍。建银国际、汇丰银行及浦发银行香港分行为此次发债的联席牵头经办人及联席账簿管理人。所募集资金的50%将用于横琴口岸及综合交通枢纽等横琴新区市政基础设施的建设，另一半用于增资大横琴香港子公司。

来自中国金融信息网的消息称，大横琴本次发债获得浦发银行香港分行以开立备用信用证的方式进行担保，债券获穆迪初步“Baa3”评级，该债券将在香港联合交易所上市。据了解，本次发行已获得国家发改委批准，是内地首个获准赴港发行的地方城投类企业债券，同时也是国内首家获准赴境外发债的地方非上市企业。

资料显示，大横琴成立于2009年4月，是国务院批复的《横琴总体发展规划》中明确提出的“两层机构、一站式服务”管理模式中的开发运营公司，注册资本1亿元。

大横琴主要承担横琴新区基础设施开发、招商引资、物业管理、风险投资等业务，是横琴新区的投资建设管理机构，承担的项目包括横琴新区市政基础设施 （BT）项目、横琴新区综合开发项目、横琴口岸及综合交通枢纽项目、横琴大桥二线通道工程、横琴总部大厦项目等。

在“43号文”（《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》）出台之后，地方城投平台面临转型，各城投企业开始探索新的发债途径。《每日经济新闻》记者注意到，本月初，海门市城市发展投资有限公司就通过某互联网金融平台发行了4亿元的私募债。

专家：地方平台融资需求非常大

宏源证券固定收益总部首席分析师范为对《每日经济新闻》记者表示，在城投债的发行受到限制之后，地方政府的资金缺口是非常大的，无论是在海外发行城投类的人民币债券，还是通过国内的P2P平台发行城投类私募债，都是政策正式收口之前的创新尝试；至于这些方式是不是会与“43号文”相抵触，或者管理层允不允许去做现在还不好说。

“从发行人的资质要求来看，境外应该会比国内更严。”范为表示，“如果珠海达到了标准，那么珠海这一级别以上的，比如省级平台的公司应该也有这个资质。”

“至于海外人民币债券是不是能够成为（地方平台）一个新的（融资）模式，最关键应该就是看未来国务院、财政部能不能允许海外发债。原则上，按照国务院‘43号文’，是不允许地方政府通过地方政府债以外的形式发债的。”范为告诉记者，如果地方政府在国内不能通过地方融资平台融资，那么理论上在国外也会受到限制，这也是这种方式能不能成为示范的关键点之一；但这个品种的确是扩大了融资渠道，而且国外的资金成本相对国内也较低。

范为还表示，在地方债新政施行之后，对于那些剥离了政府隐性担保的城投类企业，能不能达到产业债的标准，需要具体来看；严格来说，现在也并没有明确的途径，来完全替代此前的城投债；城投企业在海外发债或通过互联网金融的形式来发债，也说明各个地方融资平台的资金需求是非常大的，在探索新的融资途径。