“指数牛”变身“个股牛”

在经历9日的超百点暴跌后，10日的A股行情给市场很大安慰。市场指数普遍大涨、行业板块全线飘红、热点多点开花、个股涨停潮再现……A股市场呈现出近期罕见的全面回暖格局，赚钱效应较此前的逼空式指数型大涨明显放大。市场热度不降反升体现出资金坚定的看多情绪，也让对市场的多种担忧不攻自破。

实际上，当前A股市场正从前期金融股带动的“指数牛”切换至主题催生的“个股牛”阶段，这种转变实际上是主力资金和投资者都愿意看到的。展望后市，尽管牛途之中挫折不可避免，但市场有望由此逐步步入良性循环。

热点开花个股普涨

10日，A股市场在自贸区 、环保、传媒等热点支撑下迅速企稳回升，指数、板块和个股均出现大面积普涨行情，行情和情绪的乐观程度让人惊喜。总体来看，市场呈现出三大良性特征：热点全面开花、个股普现补涨和量能维持高位。如果这种态势能够延续，那么行情的演绎将带动市场情绪更加乐观，促使资金入市热情高涨。

相对于前期市场逼空式大涨中的“冷热不均”，10日行情让人惊喜之处在于热点全面开花引发的全面回暖态势。28个申万一级行业全线飘红，前期强势的非银金融行业涨幅最小，仅为0.58%，其余行业涨幅均超过2%。传媒、交通运输、公用事业和建筑装饰4行业涨幅超过5%；钢铁、汽车和家用电器行业涨幅均超过4%，可见二线蓝筹补涨动力十足。

热点全面开花形成的直接结果是个股大面积补涨。10日全部A股中下跌的个股仅75只，涨停股数达114只，这与9日市场大跌时仅186只个股上涨、跌停股达184只的情形形成鲜明对比。10日跑赢上证指数的个股达1320只，强势特征凸显。

A股市场成交活跃，量能保持高位。10日沪深两市成交额分别达5349.90亿元和3046.11亿元，凸显资金心态稳定和坚定的做多信心。资金热情促使指数普涨，创业板表现尤其突出。上证综指收报2940.01点，上涨83.74点，涨幅为2.93%；深证成指上涨4.24%至10545.51点；中小板指和创业板指分别上涨3.88%和4.52%。业内人士认为，这并不意味着市场风格的二八转换，而是前期压抑之后的反扑和补涨。

股指期货亦现普涨，次月合约涨幅较大且增仓明显，凸显出对中期市场的信心。短线宽幅波动和交割日渐近促使IF1412当日持仓减少388手，不过IF1501获增仓18997手，IF1503持仓量增长3018手，促使当日持仓量较上个交易日大增20800手，接近历史高点。

情绪仍乐观迈入新阶段

在经历前期多日的逼空行情后，当前A股进入主题刺激下的个股演绎新阶段。10日的良性市场特征凸显市场情绪依然乐观及对中期行情坚定的做多信心。对于此前饱尝“赚指数不赚钱”之苦的投资者而言，多点开花的态势带来翻身契机。尽管后市仍可能遇到波折，但指数良性循环态势可期。

实际上，此前以金融股单轮驱动的逼空式大涨行情并不是“牛市”的正常状态，因为金融股的“虹吸效应”压抑了其他大多数板块和个股的表现，行情演绎纯粹依赖大量资金推动，而非自身的良性循环，市场分化加剧带来的紧张对立情绪与日俱增，且调整压力不断加大，类似于9日的大暴跌终难避免。

9日超过200点的盘中宽幅巨震宣告逼空式大涨格局暂告一段落，这种态势不仅让市场积聚的压力和分化加剧得以缓解，还将给资金带来调仓换股、蓄势休整的契机，也给普通投资者提供了二次“上车”赶上牛市的大好机遇。因此，市场10日普涨体现出压力释放后的轻松和信心重铸，而牛市的精彩演绎可能从此真正开始。

从市场热点看，自贸区、环保和传媒等成为当前资金关注的重点，有望接棒金融股领涨全局。10日福建自贸区、污水处理、环保、垃圾发电、粤港澳自贸区和PM2.5这6个板块的涨幅均超过7%，滨海新区、文化传媒、国资改革等板块涨幅居前，可见热门主题板块能有效激发资金热情，而涨势较平均，意味着热点大概率迎来轮涨从而维系市场热度。

在这种情况下，前期的“指数牛”行情大概率逐步过渡到主题推动下的“个股牛”行情，改革热潮驱动下的板块轮动将促使赚钱效应明显提升。投资者应及时转变思维，放下对逼空式指数型大涨行情的理念，拥抱多点开花的丰富主题机遇。预计包括自贸区、国企改革、土地改革、电力改革等在内的改革主题机遇将轮番演绎，代表未来发展趋势的环保、核电、新能源汽车、工业4.0等题材也将迎来机遇。其中，估值合理的二线蓝筹股更可能引领市场风潮。

市场走牛的过程并非坦途，不排除再度出现宽幅震荡或向下回调的可能。从股指期货持仓量大增来看，市场短期多空分歧仍较大，大概率维持指数震荡、主题精彩的格局。因此投资者对前期大涨的个股应谨慎追高，特别是对于并不符合当前市场主流特征的中小盘股，仍要警惕估值回落风险。