冯海宁：CPI创新低 未必要降息降准

◎冯海宁

12月10日，国家统计局公布数据显示，11月全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。这创下了自2009年11月份以来新低，也创年内新低。11月CPI创5年新低，有关降息降准的声音再次集中出现。有分析师预计未来12个月可以有3次降息6次降准。有时候，这样的预测是准确的。但这并不意味着11月CPI再创新低之后，央行必须再次降息或降准。

无论是11月CPI创新低，还是11月PPI同比下降，这都是通缩临近的信号，折射出消费品需求疲软，这是我们不愿看到的现象。而降息降准则可以释放流动性，以刺激消费需求增长。从这个角度而言，根据11月CPI创新低推断未来会降息降准，也不会让人很意外。但在笔者看来，不是每一次CPI创新低都非要降息降准。

首先，要分析CPI创新低的原因。目前，以油价为代表的全球大宗商品价格不断下降，以及各国物价指数走向，都显示出全球经济有陷入通缩的可能。由于信贷需求疲软，即使我国降息降准也未必能刺激消费需求。是否降息降准还有待商榷，而借CPI新低之机大力推动价格改革，则有利于物价长期合理。

其次，国内流动性仍然充裕。央行11月21日发布消息表示，目前银行体系流动性整体宽裕。再加上最近股市牛气冲天，也说明市场流动性并不紧张。如果有人还认为需要释放流动性来刺激消费需求，笔者建议，不如去盘活市场闲置和沉淀的资金。房屋库存积压很大，很多领域产能过剩，就造成了资金沉淀。与其降息降准，不如降低房价来拉动住房消费，把沉淀资金解放出来。

再者，即使有必要释放流动性，也不一定非要降息降准。如果市场真的缺流动性，释放流动性的方式有多种。比如，加大逆回购操作力度、央票到期释放流动性等。近年来，央行更多采用稳健、精准的方式释放流动性，相对而言，降息降准则是一种用力比较猛的刺激措施。日前，中共中央政治局召开会议分析研究2015年经济工作时，也已经明确要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

CPI创新低后，很多人之所以呼吁或预测降准降息，主要是担心宏观经济跳水。其实，只要新增就业人数继续增长，经济结构调整和产业升级继续推进，简政放权等改革真正落到实处，经济将会从量的增长转变为质的增长，经济增速不会大幅放慢。而且，我们这个拥有13亿多人口的全球最大消费市场，刚性需求是永远存在的，CPI也不可能继续下跌。所以，不妨多让市场来决定资源配置。