海南矿业今日登陆上海证券交易所 首日交易指南

海南矿业今日登陆上海证券交易所，据公开资料显示，海南矿业主要经营铁矿石采、选和销售业务，产品具体包括块矿、粉矿、铁精粉等。公司铁矿石产品直接或间接通过贸易商最终销往武钢股份、天津铁厂和韶钢松山等国内多家钢铁企业。

以下为证券时报网计算整理的海南矿业今日上市的几个重要价格的上下限值，供投资者参考：

证券代码::601969

证券简称：海南矿业

发行价：10.34/股

全天有效申报价格区间上限：14.89元/股

全天有效申报价格区间下限：6.62元/股

开盘价上限：12.41元/股

开盘价下限：8.27元/股

首次临停价上限：13.65元/股

首次临停价下限：7.44元/股

海南矿业：资源具备相对优势的区域性铁矿石龙头

海南矿业 601969 钢铁行业

研究机构：长江证券分析师：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏撰写日期：2014-12-08

报告要点

事件描述

海南矿业今日发布公告，公司 IPO 发行股份将于明日公开上市交易。

事件评论

资源具备相对优势的区域性铁矿石龙头企业：海南矿业依靠自身资源禀赋和管理水平在主营业务上具有较高的盈利能力：(1)公司拥有的铁矿石保有储量2.57亿吨，平均品位46.60%，远高于全国约30%的原矿平均品位，因而公司目前铁矿石产品以块矿为主，具有成本优势；(2)目前公司铁矿石开采方式为露天开采，采矿成本低，年采剥总量约为1200万吨；(3)2014年上半年公司毛利率和净利率分别为61.84%和30.24%，盈利能力显著优于国内其他同行业公司。

募投项目弥补精炼产能短板，提升资源储量：本次计划计划募集资金投资额约17.6亿元，主要用于提升精矿产能、加大矿石勘查投入及多品种金属采选、生产技术研究等：(1)新建选矿厂项目一期、二期达产后将增加公司400万吨/年的贫矿选矿能力，以应对未来露天开采转入地下带来贫矿产量的提升；(2)目前拥有探矿权面积33.17平方公里，投资石碌矿区铁多金属矿整装勘查项目有望提升扩大资源储量，为公司可持续发展提供资源保证；(3)投资铁、钴、铜工程技术中心可以提升公司在采矿、选矿和冶炼过程中的生产效率，降低生产成本，增强公司竞争力。

风险提示——需求弱势，外矿扩张所带来的矿价持续下跌：募投项目有利公司产能提升，但资源品属性使得公司业绩弹性对矿价更加敏感。需求疲弱之下，警惕外矿产能扩张将致使矿价持续下跌的风险，同时高品位块矿占比下降也不利公司整体盈利能力提升。

本次海南矿业最终发行股份数量18,667万股，占发行后公司股份总数比例10%，发行价格10.34元/股，按照2013年扣非前后孰低EPS0.52元计，发行市盈率约19.88倍，其中网上中签率仅1.80%。扣除发行费用后，本次发行共募集资金净额17.59亿元，发行股票将于明日上市交易。

按发行后股本计算，预计公司 2014、2015年EPS 分别为0.28元、0.27元，对应PE 分别为36.82X、38.39X，考虑到当前矿石行业受需求低迷、供给快速扩张影响而景气度不足，首次给予“谨慎推荐”评级。

海南矿业：公司优秀，难挡大势

海南矿业 601969 钢铁行业

研究机构：海通证券分析师：刘彦奇撰写日期：2014-11-24

公司矿石品位高、质地优。募资项目投产后，可提高资源利用效率。但由于矿价跌幅大，且未来供大于需求，业绩将会下滑。

公司专注铁矿石开发。公司专注铁矿石开采和销售。14年前三季度收入13.38亿元，实现净利润3.19亿元，其中三季度盈利0.33亿元。 矿价有望继续下行。过去十年全球生铁增量100%来自我国，今年我国生铁仅增0.1%，但未来两年全球矿石每年新增产能1亿吨。目前内矿价格比年初下跌32%，外矿下跌43%。随着明后年新增产能投产，矿价有望继续承压。

公司募资项目主要为了增加选矿能力。共有五个募资项目，有两个生产性项目分别为新建选厂一期和二期。其中一期80万吨铁精粉选矿能力已用自有资金投入并于去年3月投产，料仍有30万吨潜在产能发挥；二期产能一样，建设期1.5年，预期2016年四季度投产。其余三个分别为勘探投入、铁钴铜技术中心、补充流动资金。

控股子公司业绩情况。下属6个控股子公司。昌鑫钴业因经济性去年停产，今上半年亏575万；海矿国际尚未营业；海矿机动车辆检测上半年赚1.68万元；矿建工程质量检测微亏；欣达实业去年亏605万今上半年赚130万元；鑫庆实业是贸易公司今上半年收入为零，利润5.50万。

北一矿区地上转地下后产品结构发生较大变化。主产矿区北一矿区2016年地上开采关闭，转为地下开采。地下开采将于今年年底投产，产能260万吨原矿，另外还筹划了石碌深部开采，产能220万吨原矿，但没有具体投资时间安排。转入地下后，公司产量和优势矿种受明显影响。

盈利预测。测算海南矿业2014-2016年摊薄EPS为0.26元、0.26元和0.23元。

估值与投资建议。IPO定价10.34元略显高估。2014年PE为40倍、PB6.5倍。根据可比公司，合理估值为30倍PE，对应股价7.8元。但市场情绪高建议申购。

主要不确定因素。矿价可能继续下跌、露天开采转入地下开采风险、与“大地矿业”未决诉讼风险。