受多重因素影响 同业存单连现流标

每经记者袁君发自上海 临近年末，同业存单流标现象频发。《每日经济记者》记者发现，自12月2日起，商业银行同业存单不足额发行情况已经持续四个工作日。 上周，各类商业银行计划发行58期共计603亿元同业存单，而实际仅发行56期共计434.3亿元。 “3个月期的资金跨月末、年末、元旦，不少机构需要提前准备资金应对年末等需求，所以3个月期的资金较为紧张。”某股份行同业部门人士对《每日经济新闻》记者表示。 据了解，近期不少机构申购新股、股市走强等外部因素，也分流了一部分市场资金，这在很大程度上也影响了机构对相关期限同业存单的需求。 3个月品种流标情况最严重 记者查阅近期同业存单发行信息发现，商业银行同业存单不足额发行情况明显增多。 比如，12月2日，在同业存单发行预告中，共有10家银行以报价发行的方式预告发行12期同业存单，共计150亿元，而当天实际发行额仅为118.5亿元。其中，贵州银行的两只同业存单，实际发行额仅为四分之一不到。同样，12月5日，同业存单发行结果显示，共有9家银行以报价发行的方式实际发行了54.3亿元，而原计划发行额为77亿元。 据记者统计，今年以来，已有82家商业银行披露同业存单发行计划，计划发行额合计1.42万亿元。 “目前，同业存单已彻底进入常态化发行，平均每天都有六七只发行，甚至十几只。国有大行、股份行、城商行、农商行等各种类型的银行都已加入进来。”上述股份行同业部门人士告诉记者。 从同业存单的发行主体看，近期发行的商业银行主要是股份行、城商行、农商行等中小型银行。总体而言，大行及全国性股份行同业存单的发行情况好于地方性中小银行。 记者注意到，从发行期限来看，近期同业存单的发行期限多以中长期为主，3个月、6个月期限的数量较多。记者统计发现，3个月期限的同业存单发行不足额的情况最为严重，即便是评级较高的上市商业银行，其发行情况也不太理想。 例如，12月4日，浦发银行计划发行10亿元3个月期的同业存单，而实际仅发行成功0.5亿元。 流动性紧张或持续至年底 自11月下旬以来，银行间市场中长期资金趋紧，特别是机构融出跨年、跨春节资金的意愿下降，或是导致近期同业存单发行不足额的主要原因。 “首先，从期限上来看，3个月期的资金跨月末、年末、元旦，不少机构需要提前准备资金应对年末、过节等需求，所以这一期限的资金较为紧张。”上述股份行同业部门人士对记者表示。 除了中长期资金趋紧，上述股份行同业部门人士分析表示，同业存单发行利率偏低也是近期发行不足额情况频发的原因之一。 不过，同业存单利率有逐渐走高的趋势。记者发现，12月4日之前，3个月期同业存单的发行利率大多在4.1%~4.5%，而在12月4日有超半数3个月期同业存单未足额发行之后，12月5日发行以及12月8日预计发行的3个月期同业存单的发行利率大多都已上涨至4.6%以上，并超过了6个月期及9个月期的发行利率。 不过，反观上海银行间同业拆放利率（Shibor），近期短期资金较为宽松，隔夜及一周期限的Shibor利率甚至有下降趋势，而3个月Shibor利率自11月25日起持续回升，但上升趋势较为缓慢，总体而言，银行间同业拆放市场资金并不像同业存单市场那样显得紧张。 “Shibor主要还是一个市场参考的利率，并不太能够真实反映银行间市场流动性情况。”上述股份行同业部人士告诉记者，除了时点因素以外，近期不少机构申购新股、股市走强等外部因素，也在客观上分流了一部分市场资金，这也影响到了机构对相关期限同业存单的需求，尤其是3个月期限品种。 随着流标增多，同业存单发行量也出现短期下滑。据中国货币网披露的信息显示，12月5日，有8家银行计划发行77亿元同业存单，实际发行54.3亿元，较12月4日的计划和实际发行量显著下降了78亿元和32.7亿元。 “上半年，不少大行加大了杠杆配置，也在一定程度上导致下半年流动性较为紧张。”上述股份行同业部人士称，如接下来央行不进行降准等操作，当前这种流动性紧张的局面将持续到12月末。