“大象”轮涨逼空到极致 冲高减仓兑现盈利正当时

每经记者 刘明涛

在iPhone6的发布会上，一句“biggerthanbigger”（岂止于大）的广告词成为网络流行语。

近段时间的A股，在券商股的猛烈推动下，不仅“岂止于大”，还不满足于小涨，似有被“玩坏”的感觉。昨日（12月4日）沪指收盘时已达2899点，还出现“石化双雄”齐涨停的壮观局面。有分析人士认为，从历史走势看，在逼空上涨途中“石化双雄”涨停恐非吉兆，市场短线风险积聚。

蓝筹轮动逼空股指分析师：看好便宜股

此前倍受期待的 “沪港通”于11月17日正式启动，并未燃起资金做多激情，但央行宣布自11月22日起非对称降息，A股迅即连续上涨，反应热烈。

投资者普遍认为，只要市场火热，最受益板块当属券商。由于IPO于今年重启，此前业内对券商业绩已充满期待，券商板块下半年一路震荡上行，行情独立出彩。降息之后，各券商股更如一匹匹脱缰野马，12月4日出现全线涨停的盛况。

与券商股一道狂飙的还有银行股。低价、低估值的银行板股也是本轮行情核心动力之一，在各路券商不遗余力的力荐下，本轮银行板块整体涨幅仅次于券商。

也有分析人士认为，本轮上涨，不仅是由于券商、银行和房地产的联动所致，本周以来，其他蓝筹板块一起轮动上涨，才使股指突飞猛进。

本周一，伴随煤炭价格稳中有升，煤炭板块率先发力，成为金融股之外推涨指数的新动力；周二，保险板块卷土重来；周三，虽然银行股冲高回落，但有色、航空、钢铁板块及时跟上，硬生生将已翻绿沪指拖回上行的轨道；昨日，券商、保险和煤炭板块共舞之时，最后两头“大象”中石油、中石化双双涨停，合力将沪指盘中推至2900.51点的43个月新高。

分析人士认为，从昨日市场表现看，几乎A股所有权重板块均有上涨，这是典型的逼空行情。券商、银行股持续上涨可以理解为增量资金入场暂未找到更好的标的；“石化双雄”涨停，可以理解为前期踏空资金入场所致。

市场的疯狂还体现在融资和股指期货表现上。iFinD数据显示，截至12月3日，沪深两市融资余额已达8496.22亿元，环比增速达1.12%；从股指期货表现看，主力合约IF1412合约12月1日在连续升水后突然贴水，但12月2日至今，该合约连续3个交易日升水，昨日升水点位达到惊人的91.45点。

当前行情自然也得到一些机构人士的看好。昨日，海通证券分析师陈瑞明对记者表示，他认为中石化的涨停可被认为是牛市开启的标志，在被问及看好的个股时，他简洁回答：看好便宜股。

逼空大涨酷似2007年初

对比史上中石化几次涨停后A股环境，可看出目前两市环境与2007年初有惊人相似。

从历史表现看，逼空行情都有一个全面疯狂阶段。如1999年“5·19”行情最终走出以清华同方（现名同方股份）连拉6个涨停板为龙头股的全面加速上升行情；1997年香港回归行情也是在深发展（现名平安银行）三个涨停带领下，全面疯狂起来的。

始于2005年股改后的一波大牛市，在牛市初期股指鲜有连续大涨场景，一直处于不断震荡上行的温和局面。直到2006年11月，温和场景被打破。

2006年11月下旬，积蓄了诸多能量的沪指突然爆发，走出头也不回的急速上攻行情，直到2007年1月4日中石化涨停，这轮急速逼空行情方才结束。

《每日经济新闻》记者注意到，2006年11月15日～2007年1月4日的34个交易日里，沪指仅有8天收阴，且多为十字星调整，累计涨幅高达43.82%。而在中石化涨停后，尽管指数一度创出3049点的阶段性新高，但在新行情启动前的46个交易日里，阴线多达19根，累计涨幅仅有7.91%，区间内指数更频现2%以上的跌幅。

有分析人士认为，2006年末～2007年1月4日，彼时A股逼空行情就是一轮被资金反复推动型行情，产生的主要原因是，股票持续上升吸引大量资金进场，大量买入又加速了股票的供不应求；新的供不应求进一步推升股价，从而剌激了更多资金进场。

反观本轮逼空行情，与当年酷似：2014年下半年，在券商股的带动及央行公开操作稍显宽松的刺激下，A股一直处于温和上涨阶段，缓慢上涨的过程仅因沪港通延期推出，导致券商股下行，进而影响了市场阶段走势。不过，当沪港通推出后，券商股继续推升，引领指数反弹。直至11月21日央行晚间宣布降息，温和上涨态势被打破，逼空行情开启。

2014年11月24日～12月4日的9个交易日中，沪指仅一天收阴，累计涨幅达16.59%。昨日中石化涨停以及短期内蓝筹板块轮动的局面，都与2006年11月～2007年1月4日的走势相似。分析人士认为，在中石化涨停后，市场短期或有惯性上冲的可能，但风险已加剧。

杠杆“能载舟亦可覆舟”宜“见好就收”

分析人士指出，本轮A股逼空行情有别于往年类似行情的特点是：有杠杆加入，无论股指期货、融资融券还是分级基金等多种工具，都为股指上行加速提供了资金和渠道。然而“水能载舟，亦能覆舟”，一旦股指调整，杠杆也将起到助跌的作用。

iFinD数据显示，截至12月3日（本周三），沪深两市融资余额已从7月28日的4280亿元增至8496亿元，几近翻倍。

此外，本轮大涨背后还存在一大异象，由于巨额增量资金过度依赖融资杠杆，且股指拉升依赖金融板块，因此股指大涨背后，上市公司经营情况以及经济基本面仍待整固的现实易被忽视。

分析人士认为，经济基本面恐难以支撑快速上行的疯牛行情，如果其他板块之后不能继续轮番上涨，金融股的回落则意味着指数回落，且回落速度也将如同上涨那样惊人。原因在于，依靠融资杠杆进来的资金，在行情上涨时将助涨，在行情下跌时也将助跌。对一些大户而言，借钱炒股与用自有资金炒股的心态完全不同。对机构而言，充分运用杠杆炒股也会严格控制风险，设定必要的止赢点、止损点，同时一旦股市调头向下，机构还可利用股指期货和融券来做空。所以，用杠杆资金撬动起来的行情，风险不容小觑，杠杆资金的快速抽逃和做空机制有可能让市场到了一定时候以超乎想象的速度回调。短期看，或已到投资者逐步减仓、锁定利润的时刻了。

一位武汉私募告诉《每日经济新闻》记者，“本轮行情与2006年11月之后行情表现相仿。首先，当时指数也是突破前期高点加速上涨，一半股票跑输大盘；其次，当时量能也是大幅攀升；最后，中石化涨停后股指进入调整。根据历史走势来看，最近几日不少滞涨的小盘股或将开始上涨，之后指数进入横盘震荡，不少个股齐跌，然后完成风格切换。我个人认为，此时投资者不宜追高，非要买股，可适当买入近几日横盘或下跌的个股，博取最后一个反抽的机会。然后及时获利了结，等待风格转换。”