定增项目预盈达去年净利6倍 尔康制药放量暴跌6%成两市“最差生”

每经记者 牟璇

今年股价暴涨一倍多的尔康制药（300267，SZ）在停牌一个多月后（12月3日）抛出了一份定增预案，公司拟向实际控制人帅放文等四名特定投资者非公开发行5803.83万股，募集资金不超过20亿元，用于投建淀粉植物胶囊项目。

值得注意的是，尔康制药上述募投项目的预期是达产后实现净利润13.01亿元，这是公司2013年全年净利润的6倍！对此，市场并不买账，公司股票12月3日复牌后，从开盘时的涨停直线下跌，收盘时仅微涨1.88%，而昨日公司股价更是放量暴跌6.41%，跌幅居于沪深两市之首。

定增项目预盈13.01亿元/

自10月28日停牌的尔康制药，于12月3日公布非公开发行股票预案，公司拟向实际控制人帅放文先生，以及彭杏妮女士、夏哲先生和泰达宏利四名特定投资者，非公开发行5803.83万股，发行价格为34.46元/股，募集资金总额不超过20亿元。其中，公司控股股东、实际控制人帅放文出资4亿元，认购1160.77万股；彭杏妮出资8亿元认购2321.53万股；夏哲、泰达宏利则各出资4亿元，分别认购1160.77万股。本次发行完成后，帅放文控股比例将由67.04%降至61.71%，仍为公司实际控制人。

本次定增募集资金将投向年产1000亿粒淀粉植物空心胶囊与年产300亿粒淀粉植物软胶囊，项目总投资25.03亿元。尔康制药表示，淀粉植物胶囊的原料来自天然植物淀粉，加工过程清洁，污染较少，对环境友好，符合绿色化工的要求。另外，淀粉植物胶囊具有分子结构稳定、无交联反应、保质期长、含水量低的特点，其无转基因成分、无农药残留、不含防腐剂、不用环氧乙烷消毒等优点也使得淀粉植物胶囊更安全环保。淀粉植物胶囊上述特点和优点有利于使用者的健康和安全，其推广将有利于推动行业进步。

值得注意的是，尔康制药预测，该项目建成达产后年可实现销售收入38.40亿元，净利润13.01亿元，投资净利润率（年平均）51.97%。而尔康制药2013年全年的营业收入为10.11亿元，净利润为1.93亿元。若该项目真能按预期实现盈利，那么项目达产后的净利润将是尔康制药2013年全年净利润的6.7倍。

公司钟情于植物胶囊/

尔康制药对于布局植物胶囊可谓煞费苦心，早在去年9月，公司便以自有资金1999.8万元收购了中山市凯博思淀粉材料科技有限公司33.33%股权。当年11月，尔康制药公告使用超募资金2亿元投资建设年产18万吨药用木薯淀粉生产项目。今年2月，尔康制药公告，拟与湖南凯盛祺投资合伙企业共同出资3000万元设立湖南同泰淀粉胶囊有限公司。3月，尔康制药公告拟使用自有资金6700万元收购长沙正阳药用胶囊公司100%股权。直至现在，尔康制药拟融资20亿元，投入淀粉植物胶囊项目。

不过，对于尔康制药诱人的募投项目盈利预测，二级市场似乎并不买账。12月3日，尽管公司以开盘涨停复牌，股价创出历史新高44.97元，但随后便快速下挫，一度下跌超过1%，收盘时报收于41.65元，微涨1.88%。而昨日（12月4日），在大盘上涨超过100点的行情下，尔康制药股价尾盘却大幅杀跌，收盘时跌幅达到6.41%，成为昨日沪深两市中跌幅最大的股票。并且上述两个交易日，尔康制药成交放出巨量，为近3年新高。

对此，一位公募界医药研究员向《每日经济新闻》记者表示，一方面是尔康制药近些年涨幅过大，市盈率已经非常高了，而最近市场风格转换明显，资金有换仓举动是较为正常的。另一方面，淀粉植物胶囊也并不是公司的独家产品，国内有几家公司也是可以生产的，只不过尔康制药此次计划的产能远远大于这些公司，从市场情况来看，淀粉植物胶囊不是高盈利产品，也没有太高的门槛。因此，尔康制药这么大规模的定增，投产后是否能够完全消化产能也是个问题，盈利能否达到预测也需要观察。

另一私募研究员也向记者表示，淀粉植物胶囊确实是市面上越来越主流的产品，但是因为这个工艺壁垒并不高，所以如果利润可观，会有越来越多的企业陆续进来，以后是否会降价是个未知数。

不过，尔康制药证券部相关人士向记者表示，此次定增是符合公司发展战略的，至于盈利预测，是根据合理情况作出的判断。