开元投资2.7亿收购亏损干细胞公司

每经记者 宋戈

停牌中的开元投资（000516，前收盘价9.85元）于今日披露重大事项，公司为加快医疗服务业务发展，培育新的利润增长点，拟以2.7亿元投资收购北京汉氏联合生物技术有限公司 （以下简称汉氏联合）34%股权。

《每日经济新闻》记者注意到，此次收购的汉氏联合经营情况不佳，该公司2013年资产净额为-2056.52万元，除此之外，该公司业绩更是连年亏损。

参股汉氏联合34%股权

公告显示，开元投资与韩忠朝、汉氏鼎盛、金科汇鑫及联合投资签署《增资及股权转让合同书》。汉氏联合股东会决定将汉氏联合注册资本由目前的1105.65万元，增加至1625.96万元，公司将以现金2.54亿元认购汉氏联合新增的520.31万元注册资本，占增资后汉氏联合注册资本的32%，成为汉氏联合的股东。双方同时约定，在本次增资完成后，韩忠朝将其届时持有的2%的汉氏联合出资以1588.24万元的价格转让给公司，公司将合计占有汉氏联合注册资本的34%，公司此次对外投资的金额合计为2.7亿元。

资料显示，汉氏联合是致力于专业干细胞技术研发与应用的产业化公司。旨在利用现代科技手段，通过对干细胞及其相关产品的不断开发和应用，改善和提高人类的健康水平和生命质量。公司经营范围主要是细胞工程、细胞系列技术工程、细胞治疗、细胞抗体、细胞医药、基因药物、保健品、化妆品等。

开元投资表示，此次公司投资汉氏联合，将进入干细胞存储、细胞再生医疗应用这一前沿领域，由于人们对健康需求的日益提升，伴随着科学技术的进步以及国家相关政策的变化，该产业未来发展空间巨大，公司可借助此次投资，进一步延伸公司的投资链条。

业绩补偿3年5400万

让人在意的是，此次收购的汉氏联合目前仍处于亏损。2012年、2013年以及2014年前9月，该公司的营业收入分别为2664.21万元、3345.12万元以及3635.9万元。对应的净利润全部亏损，分别为-1405.55万元、-1326.99万元以及-736.54万元。值得一提的是，该公司2013年的资产净额-2056.52万元。

对于亏损的原因，汉氏联合解释称，汉氏联合干细胞服务包含对干细胞分离、提取、检测与储存等环节，其成本主要集中发生于对干细胞的分离、提取和检测环节，储存环节成本占比较小。由于公司首次收入仅包含检测费和1个月的储存收入，但干细胞分离、提取和检测成本全部一次结转，导致首次确认收入与成本结转严重不配比，是公司经营亏损的主要原因。

虽然汉氏联合当前业绩还处于亏损，但是《每日经济新闻》记者注意到，汉氏联合原有股东对汉氏联合2015、2016及2017的业绩作出了补偿承诺，即2015年度业绩不低于1000万元、2016年度业绩不低于1600万元、2017年度业绩不低于2800万元。也就是即便汉氏联合这3年净利润为0，交易股东的补偿合计也仅为5400万元，为此次交易额的1/5。

《每日经济新闻》记者注意到，开元投资虽然提到收购溢价较高，但是对比中源协和（600645，前收盘价39.51元）不难看出，中源协和2012年、2013年销售收入分别为3亿元、3.61亿元，对应的市值为58.31亿元、83.69亿元，市销售率为19.44和23.18，平均值21.31。以此推算，公司未来持有的股权价值已经基本接近投资额，而汉氏联合2014年销售收入持续增长，公司持有的股权价值将超过公司的投资金额。