降息提振股市信心

农银区间收益混合基金经理 陈富权

中国人民银行在11月21日晚宣布调整利率，1年期贷款基准利率下调40个基点至5.6%、1年期存款基准利率下调25个基点至2.75%，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。此次利率的调整的时间和幅度均超出市场的预期。

从静态来看，本次降息将压缩银行的存贷利差，一方面降低银行的盈利能力，另一方面降低实业的利息支出压力，等于以高盈利的银行业反哺实业。但是从动态来看，银行在当前的经济环境下存在惜贷倾向，如果银行资金成本无法进一步下行，信贷部分在银行资产端的占比可能面临萎缩，从而无法达到刺激实体经济的目的，降准很有可能是央行接下来的一个备选策略。

对资本市场而言，本次降息有更深层次的意义。央行选择降息这一效果更为显著、持续时间更长的政策工具，本身就具有象征意义，与一年前央行挤压流动性促进经济转型的操作对照，象征意义就显得更加突出。降息确认了在流动性问题上央行态度的转变，引发市场对未来流动性的乐观预期。虽然当前经济依然疲弱，且短期展望仍偏负面，但向好的流动性结合政治稳定之后本届政府雷厉风行的改革措施，有望促使资本市场迎来一波较好的、相对持续的上涨行情。