老郑说汇：美元震荡格局不变 瑞郎有所走弱

每经记者 郑步春

近期，美元仍维持涨跌两难的格局，欧元表现平稳，日元继续疲软，英镑表现反复，瑞郎小贬，而商品币种因原油等大跌而明显走弱。本周，外汇市场或比较波动，因本周将有多家央行议息，且本周五美国将公布11月非农就业数据。

节日零售数据暂压美元

美元维持高位横盘震荡格局，截至北京时间本周一18：26，美元指数暂报88.076点，略低于上周五的88.28点。

近期美元支撑方面主要来自商品币种杀跌，压力因素主要来自上周公布的多数经济指标偏软及上周末美国感恩节零售数据欠理想。大宗商品下跌虽有利于美元，但由于美元指数中商品币种占优极低，故本周一美元指数录得些跌幅。

在经济指标方面，上周稍早公布的美国三季度GDP数据强劲，但上周稍晚公布的周初请失业金人数、消费者支出及收入、芝加哥采购经理人指数、新屋销售数据等均低于预计。

在感恩节零售数据方面，上周稍早关于感恩节当天（上周四）的数据还算不错，但最新收集的包括整个周末的数据不佳，这就使美元承受些压力。

由美国零售商协会(NRF)上周稍晚公布的报告显示，在感恩节当天、“黑色星期五”以及随后的周末，四天之内美国消费者开支总计为509亿美元，显著不及去年同期的574亿美元，这也是连续第二年感恩节周末销售额出现下滑。

油价的暴跌及许多大型商场这次感恩节延长开店时间均为提振消费的因素，但实际效果并不理想，这只能表明美元的经济基本面可能不如人们原先想象得那么强。一般而言，当能源价格下降时，民众显然就会有更多钱用于其他方面消费，特别是对美国这一“车轮上的国家”而言。

不过上述美元压力可能并非如同表面显示得那么强，这主要是由于网购数据并未同步统计出来，很可能一部分民众在网购方面较以往更积极，其中一部分可能因此取消了前往实体店购物的行动。

本周五美国将公布至关紧要的非农数据，假如数据与预期相差较大，届时美元就可能寻得突破方向。此外，本周包括澳洲、英国、欧洲在内多家央行议息，这些因素亦可能对美元构成影响。

日元继续弱势

日元上周五曾创118.7日元兑1美元新低，本周一同上时间暂小升至118.39日元，整体上仍呈现弱势。

近期大宗商品杀跌及商品币种杀跌对日元一般构成些支撑，因这压制了风险偏好，自然就有利于避险币种。然而日元表现仍相对较差，这一方面与一部分投资者担忧油价下跌有可能进一步压制日本通胀相关，另一方面也与日元基本面并无显著改观相关。

在油价及其他资源品下跌方面，虽然可能会加剧日本的通缩情况，但日元由此得到的压力应该相对有限，这是因为消费是存在替代效应的，当日本民众在能源等方面支出减少时，自然在其他方面的支出能力就有所增加。

对日本这一资源缺乏的国家来说，一部分投资者将资源品跌价看成日元的利空因素显然十分勉强，所以这个因素对于日元的压制就显得很假，可能只是一部分交易员的误操作。

在经济基本面方面，日元倒可能承受了极大的压力。最近日本财金当局一味采取激进措施，既扩大量宽规模，又将加税延期，但这种行动本身就证明了经济不景气，某种程度上进一步加大投资者的忧虑。

在数据方面，上周五日本公布的扣除生鲜食品但包括油品在内的10月核心CPI年增率为2.9%，这虽然符合预期，但低于9月时的3.0%。此外，如排除4月加税效应后，通胀估算下来仅为0.9%，不到日本央行2.0%目标的一半。不过，上周五公布的其他日本经济指标还算不错，故日元当天跌幅有限。

本周一评级公司穆迪将日本的主权债信评级由“AA3”下调一个等级至“A1“，展望仍为“稳定”。穆迪称调降日本评级的理由是日本政府在财政减赤目标方面的不确定性正因额外的量宽规模而升高。

预计未来日元仍将维持弱势，在月中的大选前该弱势可能很难改变，在大选后倒可能出现些意外波动，这当然取决于大选细节。

瑞郎兑欧元贬值

美元兑瑞郎本周一同上时间暂报0.9645，最近几天表现比较平稳。周一欧元兑瑞郎暂报1.2026，涨0.12%，稍早最高曾达1.2040瑞郎。

三年多来，瑞士央行一直在维持欧元兑瑞郎于1.20的底线，以免瑞士出口商受到过多打击，且为了避免瑞郎过强所引发的通缩。

最近瑞郎干扰因素是上周日就要求瑞士央行提高黄金储备提议所进行的公投。该提议的内容是让瑞士央行将黄金储备占资产比例增加至20%，或者说该提议是想阻止瑞士央行一直存在的减持黄金行动。目前瑞士央行所持黄金占总资产比例仅8%。

这次公投的结果是77%的民众反对瑞士央行增持黄金，该结果对金价利空。在公投前市场差不多也已预计到这个结果，但对77%这一悬殊比例还是颇感意外。因市场相信该提议会被否决，故金价上周五已提前大跌，本周一金价虽一度惯性杀跌，但此刻已收复失地。

由于瑞士央行储备中以欧元资产居多，故如果其增持黄金，那就意味着将抛售欧元，故上述“否决”的消息就使欧元兑瑞郎周一有所上涨。此外，本周一瑞士公布的11月采购经理人指数（PMI）由10月的55.3降至52.1，这也对瑞郎构成些压力。

“黄金公投”已告段落，由结果看，欧元兑瑞郎于1.20的底线或许暂时已没问题了，但未来底线仍可能面临威胁，这主要是因为欧央行显然还将扩大宽松政策，而这必使得欧元继续疲弱，相对就凸显出瑞郎的强势。

本周四欧央行将举行利率会议，虽然这次会议暂可能没啥举动，但其言论中极可能提示将很快推出更多宽松政策。