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    三细分领域成农业股高风险区

    2014-12-01 00:59

    每经编辑 每经记者 张昊    

    每经记者 张昊

    怎么又是农业股!前期绿大地、万福生科等农业股的阴霾还未完全散去,獐子岛又曝出了今年前三季巨亏8亿的业绩“地雷”。而在农业股的一系列不测风险中,不仅是普通投资者受伤,专业的投资机构也同样难以幸免,当前獐子岛仍在停牌自查,多家持仓的社保组合也是欲哭无泪。那么,在农业股的投资中,究竟有哪些风险需要投资者特别注意,而风险背后又有怎样的原因?《每日经济新闻》记者由此对A股历史上农业股的业绩风险进行了一一梳理。

    “三大”风险标签/

    “ST”、“变脸”、“造假”——在细数A股历史上农业股所存在的业绩风险时,《每日经济新闻》记者发现,这三个关键词似乎成了农业股投资的特有标签。

    按照当前申万行业分类,A股农林牧渔共有83家标的,《每日经济新闻》记者统计后发现,有ST或*ST经历的农业股达到12家。其中历史上有的为ST恒泰、ST(*ST)昌鱼、*ST罗牛、ST(*ST)中农、ST(*ST)康达尔、ST(*ST)香梨、*ST新农、ST(*ST)屯河、*ST中基;而当前是ST或*ST的公司包括了ST景谷、*ST大荒、*ST民和。

    进一步分析上述公司被ST或*ST的原因,基本可从几个方面概括:一是主营业务连续两年亏损;二是在原主营盈利能力薄弱的背景下,其他业务的严重亏损或者子公司亏损,给母公司业绩形成拖累;三是公司治理层面的原因,比如资产被冻结查封,银行贷款逾期,以及对外担保逾期等形成坏账损失。

    除ST或*ST这一标签外,业绩变脸同样是农业股比较鲜明的特征之一,这类上市公司也不在少数,包括獐子岛、牧原股份(002714,收盘价57.80元)、华英农业(002321,收盘价8.09元)、大康牧业(002505,收盘价7.67元)、星河生物 (300143,前收盘价12.76元)、国联水产(300094,收盘价10.45元)等。其中,牧原股份、星河生物、国联水产更是在上市后业绩迅速变脸,比如2010年7月8日上市的国联水产,仅在上市第8天,公司就公布了当年中期业绩预亏1200万~1400万元,并创下了当时上市后业绩最快变脸的纪录;而在2014年1月28日上市的牧原股份,首份季报亏损5572.03万元,公司也因此成为IPO开闸业绩变脸 “第一股”,在此后的中报里,牧原股份再次表示亏损8046万元。

    除上述两大标签外,农业股的另一大标签,就是直接被监管层认定为造假。早前的银广夏、蓝田股份、草原兴发、丰乐种业(000713,收盘价8.56元)、金健米业(600127,收盘价5.98元),再到近年的绿大地、万福生科以及新中基(000972,收盘价5.99元)等,农业股俨然成为资本市场造假的重灾区。

    三原因致农业股风险频发/

    在上述三大风险标签下,《每日经济新闻》记者发现,这些出现业绩风险的上市公司基本涵盖了农业的主要细分行业,包括林业、水产、畜禽、种植业,其中后三个行业从公司数量及影响程度看,均可称之为农业股投资高风险区。

    首先是水产行业,出现过风险的公司包括武昌鱼及獐子岛等;畜禽行业中,出现过风险的公司包括了罗牛山 (000735,收盘价8.06元)、康达尔(000048,收盘价11.07元)、*ST民和(002234,收盘价9.72元)、牧原股份、华英农业、大康牧业等;而种植业中,也曾有ST(*ST)中农、ST(*ST)香梨、*ST新农、*ST大荒、ST(*ST)屯河、*ST中基等公司出现过风险。不过,就原因来说,畜禽行业更多是受行业周期性波动的影响,公司的业绩与产品价格的高低正关联度很高,但总体而言,上述三个细分行业基本涵盖了当前整个农业板块的风险区。若排除客观的业绩风险,寻求主观的内因,农业板块成为A风险重灾区,可以从三个方面予以解释。

    首先是产品缺乏标准化。有券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者,相比工业产品,农业产品是难以被标准化的。比如水产公司某一个区域内究竟有多少产品,公司投入资产是多少,养殖生物的生长情况等都是无法测算以及被审计的。上述情况的结果是,库存量只能由企业提供数据,审计机构无法核实数据的真实性。类似的问题也同样适用于林业和畜禽养殖业。

    其次是产品难以计量。相比工业企业,农业产业发展以及技术引进远不及前者,不同的企业在养殖、种植的投入产出差异很大。有券商行业分析师进一步举例称,工业企业中1吨铁炼多少钢的转化率是固定的,但农业没有这样的特性,投入同样的原料,不同的个体产生的差异非常大。该特性使得农业企业的业绩弹性很大,投入与产出中间不确定因素太多,同样给审计带来相当大的困难。另外,工业企业如遇到火灾,库存损毁容易量化,但像绿大地前期因旱灾遭遇重大损失,其苗木的存活率根本难以计量。

    最后是行业弱质性。有券商分析师向记者指出,农业还存在弱质性与资本逐利之间的矛盾。由于行业经营受自然因素等许多不可控因素影响,抗风险能力较弱,投资回报期也较长。当农业公司进入资本市场后,公司股东希望上市公司所募集的资金在短时间内迅速收到成效,但是行业弱质性注定了农业上市公司不可能出现暴利。处于矛盾中的某些农业上市公司为了保证收益水平,造假或许成了最好的选择。

    此外,也有业内人士告诉《每日经济新闻》记者,在我国的农业公司中,有很多企业主可能就是一个大的养殖户,在公司中很可能身兼数职,企业缺乏资本运营及专业的财务管理,没有健全的公司治理机制,农业企业某些先天不足的特性就有可能在上市后集中爆发。

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