三大板块12月或有超额收益 油价暴跌助推交运股

每经记者 朱秀伟

11月，上证指数以月上涨10.85%报收，平了2009年以来的月线7连阳的记录。上周五，两市的日成交额更是达到了惊人的7000亿元，创出了新的A股成交纪录。“银行股、保险股近期的大涨，是部分踏空机构资金积极入场导致的”，深圳一私募人士向记者分析称。

那么，12月份将有那些投资机会值得挖掘？有机构对12月A股历史数据进行了统计，发掘出12月最有可能实现超额收益的三大板块。此外，刚刚在本年度新财富评选中收获颇多的国泰君安，推出了2015年全年的战略配置板块，值得投资者关注。

大市风向/

◎三大板块12月有机会

在创业板高估值，蓝筹股近期涨幅较大的情况下，12月有哪些投资机会可关注？有研究对于12月A股历史进行了量化分析。

广发证券根据历史数据统计，认为12月最有可能战胜基准的行业（板块）包括电子（申万二级）、高送转、环保。其他电子行业（申万二级）历史上跑赢基准次数最多，2000年来共有11次的超额收益率为正，胜率为78.57%。对于这一现象，可能的解释是在年末收尾阶段，出于库存缓解压力，加之年末的奖励分红激励，促使消费类电子产品的销量上升，引起行业增长预期提升。

此外，虽然高送转板块不属于行业分类，但该板块从历史上来看，年末均有不俗表现。高送转股票通常具有“五高一小”特征。所谓“五高”是指：高成长性、高资本公积金、高未分配利润、高净资产和高现金流，“一小”则指流通市值较小。该类题材在近些年年末总有大牛股诞生，值得投资者关注。

从历史上来看，环保股在12月超额收益并不显著。但是从过去两年该行业12月份的表现来看，空气污染等问题带来的环境持续恶化引起各地政府强烈关注，治理预期推动相关公司股价上涨，市场表现良好。年底由于北方供暖烧煤等原因，导致冬季雾霾加重。2012年底和2013年底均有系列环保政策出台，而2014年11月26日国务院常务会议则讨论通过了《中华人民共和国大气污染防治法（修订草案）》。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：高送转

行业热点/

◎国泰君安明年首推非银板块

非银行金融 （以下简称非银）是近期最火的板块，国泰君安发表研报表示，从行业配置角度，2015年最值得推荐的依旧是非银板块，在宏观经济转型、金融市场从间接走向直接的大变革中，风险偏好上升导致风险溢价下降从而推升非银板块估值空间彻底打开。该机构表示，非银板块的行情并没有结束，未来的非银可能与过去十几年的银行类似，成为融资和投资两端汇集的爆发性行业。

此外，该机构认为2015年将是普涨性行情，而非结构性行情。价值股受益于无风险利率下降，成长股受益于风险偏好提升。无风险利率下行，增量资金入市是看多2015年牛市的核心逻辑之一，降息是对这一逻辑的确认。在投资策略上，该机构表示，受益于制度红利释放的电力环保以及具备低估值高分红属性的交运（增量资金偏好），将是值得进一步积极布局的重要板块。对于高风险特征的成长股而言，三大驱动是最好的配置思路，推荐智能技术（智能零组件）、大健康（体育）及高端制造。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：券商板块走势◎油价暴跌利好交运板块

6月以来，油价步入快速下跌通道，上周更是加速下跌。近日，中信证券发表研报指出，油价下跌利好大交运板块。

据中信证券预测，未来供需关系将保持宽松格局，原因为：需求端，欧元区经济复苏停滞，中国工业需求放缓；供给端，前期影响较大的伊朗和利比亚供给中断近期缓解，沙特主动减少出口量以应对疲软的需求，北美致密油产量持续增加。预计油价或将继续在低位徘徊。

燃油成本作为航空、航运、客运、客滚等交运企业的主要营业成本之一，若油价能够保持在低位，将显著提升交运企业的业绩。

对于航空企业，目前航油成本占运营成本近40%，三大航2013年的燃油成本均超过了300亿元，虽然有燃油附加税对冲约70%左右的油价波动，但是经过测算，如果油价下跌20%左右，那么平均每家航空企业净利润将获得13亿～15亿元左右的提升。此外，如果油价维持在低位区间，不排除中国原油进口量出现上升，这对国内油运公司亦构成利好，推荐关注招商轮船、中远航运、中海发展。

对于客运、客滚企业，渤海轮渡作为国内规模最大，综合运输能力最强的客滚运输企业，燃油成本占总成本比例达40.21%。通过测算，如果燃油价格下降，则可提升渤海轮渡净利润约0.48亿元，较2013年净利润可提升约20.5%。客运企业方面，据调研，燃油成本约占总成本的20%～30%，据此测算，油价如果下行20%，江西长运净利润有望较2013年提升41.2%。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：油价走势