分级基金上演涨停大戏 抢权套利还需防范风险

玩法多多提防风险

事实上，面对分级基金特有的投资机会，周二市场就已展开博弈。由于申万证券B已面临上折，因此在当日券商股表现平平的情况下，上午的表现并不抢眼。反而是杠杆率依然较高的鹏华非银行B几次冲击涨停。这两只此前表现一致的基金出现明显分化。午后，非银行B的价格出现回落，而申万证券B在收盘前快速拉升，价格反超非银行B。

在这背后，是分级基金抢权套利机会引发的场内资金腾挪操作。申银万国证券分析指出，参考已经上折的富国军工可以发现，申万证券分级上折过程中的投资机会主要来源于投资者对于标的指数后续表现的预期，以及申万证券B杠杆恢复之后溢价率提升的预期。因此，看好的投资者可积极参与折算停牌前的抢权交易与申购分拆套利。

具体而言，抢权交易是在基金折算基准日T日提前抢权买入申万证券B，折算后B份额由于净值杠杆恢复，吸引力增加，溢价率继续攀升，从而带动母基金整体大幅溢价。投资者T+2日申请拆分，拆分后卖出手中的申万证券A和申万证券B，即可获得部分溢价收益。申银万国指出，投资者在上折过程中所面临的主要不确定性是T+3日的停牌和T+4日的一小时停牌，且T+4日复牌后新的证券B可能涨停，导致投资者有两个交易日无法参与交易。另外，停牌时指数本身的波动也带来上折后得到母基金的净值波动风险。

分析人士表示，周二的市场表现表明，针对分级基金B份额的炒作氛围已经形成，对于一些溢价率过高的基金而言，如果市场出现调整甚至可能出现逆市场的走势。分级基金更适合做波段操作，多为短线机会，长期持有的成本高，而且效果不见得好，因此投资者要懂得见好就收。银河证券基金研究中心胡立峰表示，分级基金犹如“带刺的玫瑰”，投资者购买前要充分了解、适度投资。